别只看整车！汽车零部件真正赚钱的优质赛道都在这|大灯|尾灯|新能源汽车产业|汽车零部件|玻璃|车灯

在全球汽车产业向 “电动化、智能化、网联化” 深度变革的浪潮下，中国汽车产业正迎来历史性发展机遇：自主品牌主机厂在国内市场实现对合资品牌的全面反超，并加速布局全球化市场，带动本土汽车零部件产业链同步成长与升级，中国有望诞生具备全球竞争力的汽车零部件巨头。

当前汽车零部件投资呈现四大核心主线：优质赛道、全球化、智能化与机器人赛道。其中，高壁垒、格局优的优质赛道具备更强的盈利稳定性与成长确定性，是产业研究与资本配置的核心方向，具体涵盖汽车玻璃、车灯、被动安全、座椅四大细分领域。这些领域均受益于智电变革下的产品升级与价值量提升：汽车玻璃在全景天幕、调光玻璃等高附加值产品推动下实现量价齐升；车灯随 ADB、DLP 等智能大灯渗透率提升带动单车价值量上涨；被动安全配置升级与国产替代趋势打开增长空间；座椅则在舒适性配置提升下持续扩容。

本报告将聚焦上述四大优质赛道，从行业规模、竞争格局、技术迭代、国产替代潜力等维度展开系统分析，挖掘具备长期成长潜力的细分领域与核心企业，为汽车零部件行业的产业研究与投资决策提供参考依据。

一、引言：如何看待当下汽车零部件的投资机会？

在智电变革的浪潮下，中国有望诞生世界级的汽车零部件巨头。回顾燃油车时代，欧美日车企主导市场，孕育了博世、大陆、采埃孚、电装等全球零部件龙头。而在电动化、智能化的全新赛道中，中国汽车产业迎来了历史性发展机遇：自主品牌不仅在国内市场实现对合资品牌的反超，更以高速增长的出口量跻身全球第一大汽车出口国，带动国内产业链协同成长，我们相信中国有望诞生具备全球竞争力的零部件龙头企业。

我们认为汽车零部件行业的投资可归纳为四大主线：

优质赛道：聚焦高壁垒、格局优的细分领域，如汽车玻璃、车灯等；
全球化布局：海外汽车市场规模约为国内的两倍，成长空间更为广阔，零部件企业出海有望打开成长天花板；
智能化赛道：把握智能化带来的增量部件机遇，如域控、线控底盘、激光雷达等；
机器人赛道：汽车与机器人技术同源，零部件企业可借此开辟第二成长曲线。

优质赛道通常具备更强的盈利能力与风险抵御能力。本文重点梳理汽车零部件领域的优质赛道，选取汽车玻璃、车灯、气囊 & 方向盘、座椅四大细分领域。上述细分领域均属于汽车安全件，具备强监管、高认证门槛、高客户壁垒等特征，行业参与者较少且以外资为主，对整车企业具备较强的议价能力。本文对比上述赛道代表性公司（玻璃：福耀玻璃；车灯：星宇股份；气囊 & 方向盘：松原股份；乘用车座椅领域因国内企业起步较晚、规模偏小未纳入对比）与申万零部件板块近十年的毛利率及净利率水平，我们发现：

优质赛道盈利优势显著，三家代表性公司的净利率水平明显高于零部件板块整体；
优质赛道风险抵御能力更强，2018 年以来，受下游主机厂成本压力传导影响，零部件板块整体盈利持续承压，而三家公司盈利水平反而逆势提升，并且在后续板块盈利持续承压阶段，三家公司仍能维持较高的净利率水平。

二、汽车玻璃

2.1 汽车玻璃高端化升级，量价齐升打开成长空间

智电变革推动高附加值汽车玻璃渗透率持续提升。随着电动化与智能化的持续推进，汽车从传统交通工具转型为可移动智能终端，汽车玻璃的功能也从单一安全防护，逐步升级为智能调光、信息显示、隔热隔音等多种功能，高附加值玻璃渗透率持续提升，具体包括：智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示（HUD）玻璃、镀膜可加热玻璃、平齐式钢化夹层玻璃等。

汽车玻璃产品持续升级，带动玻璃均价不断向上提升。全景天幕、调光玻璃、镀膜玻璃、HUD 抬头显示玻璃等高端品类的价格是普通玻璃的 2-3 倍，且更高的加工难度带来了更大的溢价空间。近年来随着这类高附加值产品占比持续提升，汽车玻璃均价不断走高。我们以行业龙头福耀玻璃为例，2020 年 - 2025 年其汽车玻璃产品均价从 173.8 元 / 平方米提升至 247.6 元 / 平方米，期间累计涨幅 42.4%，复合增速约 7.3%。

我们预计：2030 年全球汽车玻璃的市场规模约为 1443 亿元，2025-2030 年 CAGR 约为 9.7%。具体假设如下：

国内乘用车批发销量：2025 年乘用车销量为 2988 万，2026 年预计同比增长 1%（补贴退坡导致国内承压、出口销量维持高增），2027-2030 年预计维持 3% 增速；

玻璃 ASP：燃油车单车玻璃使用量约为 3.5-4 平方米，新能源车单车使用量约为 4.5-5.5 平方米，我们假设 2025 年单车玻璃使用量为 4 平方米，2025-2030 年提升 0.1 平米；玻璃均价及增幅参考福耀玻璃，假设 2025-2030 年每年提升 5%；

全球市场：2025 年全球轻型车销量为 9194 万辆，我们预计 2026-2030 年维持 2% 增速。

2.2 寡头格局稳固，福耀龙头优势显著

汽车玻璃行业壁垒高，呈寡头垄断格局。汽车玻璃具备重资产、重人力、长工序等行业特性，行业壁垒较高。汽车玻璃行业格局集中度高，2020 年全球 CR4 超过 85%，其中福耀玻璃以 28% 位列首位，第 2-4 名为艾杰旭（原旭硝子，26%）、板硝子（17%）、圣戈班（15%）；国内 CR4 超过 90%，福耀玻璃优势更为明显，市占率接近 70%，远超艾杰旭、板硝子、圣戈班等竞争对手。

福耀玻璃专注汽车玻璃赛道，市占率有望持续提升。福耀玻璃近年来持续加大资本支出，聚焦高附加值玻璃新品研发，以及海外产能扩建，营收增速大幅跑赢竞争对手。此外福耀玻璃高度专注汽车玻璃业务，2025 年汽车玻璃业务占比约 91.5%，而艾杰旭和圣戈班为多元化材料集团，玻璃业务占比分别长期维持在 20%-30% 和约 10%，板硝子玻璃业务占比约为 50%。福耀玻璃通过高度聚焦与高附加值策略，已实现长期稳定盈利，2010-2025 年毛利率维持在 35% 以上，近 3 年净利率稳定在 16%-19%，远高于竞争对手。

2.3 相关标的：福耀玻璃

深耕汽车玻璃领域，福耀逐步成长为全球汽车玻璃龙头，公司成长历程可分为三个主要阶段：

2010 年之前：深耕国内市场，公司随着国内乘用车销量的快速成长而不断壮大，从汽车后市场切入，逐步转型至前装市场，构建了从硅砂矿、浮法玻璃到深加工的全产业链垂直一体化模式，逐步确立了在国内汽车玻璃行业的主导地位；
2011-2019 年：探索出海，公司将国际化作为战略发展方向，并陆续在俄罗斯、美国、德国建设汽车玻璃工厂，通过就近配套深度绑定全球核心客户；
2020 年至今：成长为全球龙头，智电变革驱动天幕、HUD、调光玻璃等高附加值产品爆发，公司的成长逻辑从销量驱动转向量价齐升，并且在海外竞争对手战略收缩的背景下，逆势加大资本开支，全球市占率稳步增长，成长为全球汽车玻璃龙头。

营收稳步增长，盈利能力持续向上。2025 年，公司实现营收 457.9 亿元，同比增长 16.77%，实现归母净利润 93.1 亿元，同比增长 24.2%，持续高增长，主要受益于高度全球化布局，以及高附加值产品渗透率的持续提升。2025 年，公司实现综合毛利率 37.3%，同比增加 1 个百分点，主要由于浮法玻璃自供带来的成本优势、高附加值产品占比提升；实现净利率 20.4%，同比增加 1.2 个百分点，费用控制能力依旧优秀。

公司未来看点主要在于量价齐升：

量：份额提升。全球汽车玻璃行业格局高度集中，三家主要竞争对手的汽车玻璃企业盈利能力相对较低，资本开支和业务扩张意愿较低，而公司仍然在加大资本开支，未来随着美国扩产项目、福清出口基地和合肥基地产能的陆续释放，公司全球份额有望进一步提升。
价：ASP 提升。智电变革驱动全景天幕、HUD、调光玻璃等高附加值产品渗透率提升，推动行业以及公司汽车玻璃 ASP 增长。

三、汽车车灯

3.1 智能大灯加速渗透，行业规模有望持续高增

智电变革驱动汽车车灯持续升级，主要沿三大路径演进：

光源升级：核心是提升照明亮度与能效，迭代路径为卤素→氙气→LED→激光，目前 LED 光源已成为大灯及后尾灯的主流技术方向；
功能升级：核心是实现精准照明，通过自动调节光型与远光分区，避免对向来车产生炫光，迭代路径为 AFS→ADB→数字大灯，当前 ADB 与 DLP 渗透率正持续提升；
造型升级：核心是提升车辆颜值与辨识度，典型产品包括星环灯、格栅灯、贯穿式尾灯等。

ADB、数字大灯等智能大灯与智能驾驶具备协同效应，渗透率有望持续提升。智能大灯通过各类传感器采集路面及环境信息，无需驾驶员手动调节，即可自动调整车灯照明亮度与范围。它与智驾系统深度绑定：智驾感知系统为智能大灯提供高质量路面与环境信息，而智能大灯的优质照面效果又能进一步反哺智驾感知能力。

从技术路径来看：

ADB 大灯：可控制单个 LED 灯珠的点亮与熄灭，实现分区照明，有效避免对向来车炫光；
数字大灯：在实现 ADB 全部功能的基础上，凭借万级甚至百万级像素（远高于 ADB 的百级以下像素）实现更高精度照明，还能支持更友好的人车、车车交互，例如在视线盲区投射交互光毯、在无斑马线路段投射虚拟斑马线等。

智能大灯是推动车灯 ASP（平均销售价格）提升的核心动力，ASP 提升幅度超千元。从普通 LED 大灯迭代至智能大灯，对 LED 灯珠与芯片数量、控制器及散热结构等均提出更高要求，带动单车价值量显著提升：

普通 LED 大灯 ASP 约为 1600-2000 元；

ADB 大灯 ASP 与分区数量高度相关，当前平均约为 4000 元；

数字大灯目前量产规模小、成本较高，ASP 预计超万元。

我们预计：2030 年国内乘用车车灯市场规模约为 1286 亿元，2025-2030 年 CAGR 约为 5.8%；全球轻型车车灯市场规模约为 3651 亿元，2025-2030 年 CAGR 约为 5.2%。具体假设如下：

国内乘用车批发销量：2025 年为 2988 万辆，2026 年预计同比增长 1%（补贴退坡导致国内承压、出口维持高增），2027-2030 年预计维持 3% 增速；
价格带分布：参考 2022-2025 年乘用车零售数据，预计 2030 年 10 万以下 / 10-20 万 / 20-30 万 / 30 万以上份额分别为 10%/51%/22%/17%；
车灯 ASP：结合各价格段车型配置估计，考虑智能大灯渗透率提升与规模化降本影响，预计 2025-2030 年车灯 ASP 从 3240 元提升至 3787 元；
全球市场：2025 年全球轻型车销量为 9194 万辆，2026-2030 年预计维持 2% 增速；海外新能源车渗透率偏低，车灯 ASP 取国内的 95%。

3.2 高壁垒构筑强格局，本土龙头加速突围

车灯行业技术与准入壁垒高，且通常为独供模式。车灯集功能件、安全件、外观件于一身，相比其他汽车零部件具备更强特殊性：

产品迭代速度快，要求车灯厂具备领先的自主研发与快速响应能力；

对光学性能与一致性要求极高，难以通过多供应商分散供货，多为独供模式；

安全认证严格，质量与可靠性门槛高，形成强准入壁垒；

外观精度要求极高，对制造工艺与品控能力提出严苛标准。

全球车灯行业呈寡头垄断格局，市场集中度高。车灯的特殊性决定了主机厂倾向选择技术领先、供货经验成熟、品控稳定的头部供应商，进一步推高行业集中度。2024 年，日本小糸、法国法雷奥、意大利马瑞利、德国海拉、日本斯坦雷五大巨头合计垄断全球车灯市场约 51.5% 的份额，其余份额由中小车灯厂占据。

星宇股份是国内车灯龙头，市占率有望持续提升。2018 年国内车灯市场主要由华域（原上海小糸）和外资垄断，星宇股份市场份额为 10%，位列行业第四。近年来公司持续加强技术研发，积极拓展头部新能源客户，大灯市占率稳步提升：2024 年国内乘用车前装市场份额提升至 14.5%，跃居行业第一。此外，星宇的 ADB、DLP 智能大灯在国内率先实现大规模量产，2024 年国内智能车灯市场份额高达 70.2%。展望未来，随着车灯产品升级及新能源车新品研发频率提高，以星宇股份为代表的技术实力强、响应速度快的民营车灯厂，市场份额有望进一步提升。

3.3 相关标的：星宇股份

星宇股份深耕车灯行业 30 余年，发展脉络清晰、战略节奏精准。公司成立于 1993 年，自创立起积极把握行业机遇，客户结构实现从自主低端→合资→自主高端→外资的拓展，产品结构实现从小灯→尾灯→卤素大灯→LED 大灯→智能大灯的优化，逐步成长为国内车灯龙头，这离不开公司的战略思考、技术研发、内部管理及成本控制等核心能力，具体可分为三个阶段：

2010 年：把握 LED 技术迭代窗口：在国内同行普遍聚焦高毛利尾灯、小灯等低难度产品时，公司主动选择技术难度更高的大灯赛道，历经多年持续研发投入与良率爬坡，成为国内少数具备 LED 大灯自主设计与量产能力的本土供应商，借此突破合资客户壁垒，成功扩大在大众、丰田、日产等主流合资主机厂的配套份额。
2020 年：前瞻布局新能源赛道：预判新能源汽车渗透率将进入快速提升期，在行业扩张期保持理性节奏，精准拓展具备强竞争力的新能源主机厂，成功切入蔚来、理想、小鹏及华为系等头部新能源客户。同时伴随自主品牌向上发展，公司加速布局 ADB、DLP、Micro LED 等中高端智能大灯产品，并拓展星环灯、格栅灯等新品类，实现产品结构与客户结构双重升级。
2022 年：迈向业务全球化：积极且谨慎地拓展海外车灯项目，前期以技术含量相对较低的尾灯为主，严格控制产品质量，树立良好口碑与品牌形象。外资主机厂车型生命周期长且稳定，在选择大灯供应商时较为谨慎，公司海外工厂在单供应周期互联后，有望通过国内合作逐步拿到外资主机厂的全球大灯项目。

公司进入全新成长周期，营收有望维持高增长。2025 年前三季度，公司实现营收 107.1 亿元，同比增长 16.1%；实现归母净利润 11.4 亿元，同比增长 16.8%，维持高速增长。公司经历了 2021-2023 年的客户转型阵痛，2024 年完成客户结构全面调整（从以德系、日系等合资客户为主，转向以自主品牌及新能源客户为主），已进入全新成长周期。未来随着自主品牌及新能源客户放量、ADB 等智能大灯项目量产爬坡，营收有望维持高增长。

盈利能力保持稳定，未来有望逐步修复。2025 年前三季度，公司实现综合毛利率 19.5%，净利率 10.7%，同比基本持平。公司盈利能力较前几年略有下滑，主要源于客户转型阵痛：自主客户项目盈利能力相对外资较低，且 ADB 等智能大灯项目前期研发投入高、良率偏低。未来随着产品结构向上、智能大灯规模化降本，公司盈利能力有望持续修复。