核电，卷土重来！
2026年3月10日，在第二届核能峰会上我国宣布加入《三倍核能宣言》，目标到2050年将全球核能装机容量增至2020年的3倍。
要知道，减少碳排放仅靠风、光等可再生能源还不够，核能才是当前唯一可以大规模替代化石燃料的清洁能源。
在这场全球竞速中，我国拥有全球最大的在建核电规模和100%国产化的核电关键主设备。
作为行业两大巨头，中国核电、中国广核凭借各自优势领跑，在运核电机组数量合计占比超90%，而关于二者孰强孰弱的争论也如影随形。
如今，这场核电霸主之争，正围绕硬实力与战略选择徐徐展开。
硬实力相近
追根溯源，中国核电、中国广核都是承接我国关键核电工程的支柱企业。
中国核电从我国首座核电站秦山核电站起步，中国广核则脱胎于我国第二座核电站大亚湾核电站。
相应地，中国核电的核电在运机组遍布秦山、福清等地，2025年上半年华东地区营收占比高达八成。
中国广核则深耕大亚湾、台山、防城港等南方沿海地区，广东营收占比过半，福建、广西、浙江分别占比14.92%、11.48%、11%。
核电企业的盈利主要来源于电力销售，区域差异会直接影响电价。中国广核披露，2025年受广东及广西地区交易电价下降影响，公司平均市场化电价有所降低。
虽然核心资产分布不同，但二者的技术路线如出一辙，都是以我国自主研发、拥有完整自主知识产权的第三代压水堆核电技术“华龙一号”为主。
自主创新，必须攻克关键设备，其中最为艰难的是核电站数据化仪控系统“核级DCS”。这种设备被称为核电站的“中枢神经系统”，直接影响其运行安全和效率，技术壁垒极高。
中国核电组建技术攻关团队，实现了核级DCS龙麟系统在华龙一号批量化建设机组的首次全面应用。
在可控核聚变领域，中国核电同样重拳出击，不仅参与了全球最大的人造太阳ITER项目，而且在2025年7月与中核集团等共同出资，设立中国聚变能源有限公司，为可控核聚变商业化提供支持。
打牢技术基础，才能更好地扩张规模。
2022-2025年，我国连续4年保持每年核准10台及以上核电机组。截至目前，我国在运、核准在建的核电机组共102台，总装机规模突破1.25亿千瓦，核电总体规模跃居世界第一。
作为我国核电行业的双寡头，中国广核、中国核电分别拥有28台、27台在运机组，在建及核准在建机组也均达到15台以上。
2025年，中国广核上网电量为2326.48亿千瓦时，同比增长2.36%；中国核电上网电量为2307.47亿千瓦时，同比增长13.15%，两家公司的上网电量较为接近。
核电企业的收入可以用上网电量×电价来计算。从2025年前三季度的数据看，二者的收入差距正在进一步缩小。
2025年前三季度，中国核电实现营收616.3亿元、净利润80亿元，中国广核营收、净利润分别为579.2亿元、85.76亿元。
但当我们将目光转向资产负债表时，总资产规模的差异透露出一丝不寻常。
战略选择迥异
总资产是衡量企业规模的核心指标。
截至2025年第三季度末，中国核电总资产达到7207亿元，高出中国广核的4471亿元一大截，几乎都差在了固定资产与在建工程上。
同期，中国核电固定资产与在建工程总计有5629亿元，占总资产比例高达78%，中国广核总计有3108亿元，占比为69.5%。
那么，两个业绩规模相近的企业，为何总资产会有这么大差距？
差距来源于业务结构的不同，伴随新能源崛起，中国核电率先布局了光伏、风电等可再生能源。
2020年，中国核电收购中核汇能，将其光伏、风电发电站收入囊中，构建“以核为主、以能为辅”的业务矩阵，不断增加新能源资产。
值得一提的是，中国核电控股设立的中核光电科技专注钙钛矿光伏组件的研发制造，目前已建成1600×1200mm²全自动量产线，是行业内首条全国产化产线。
2025年上半年，公司核电业务实现营收327.8亿元，占比达80%，光伏、风电分别实现营收44.78亿元、28亿元，占比为10.93%、6.84%。
2025年，中国核电新能源上网电量约429亿千瓦时，占比约18.6%，其中光伏、风力分别发电240亿千瓦时、189亿千瓦时。
中国广核同样以核电为主营业务，营收占比也在80%左右，部分子公司建设并使用小规模分布式光伏发电系统，所发电量仅用于自身运营，不对外销售。
公司剩余20%收入来源于建筑安装和设计服务业务，不过这部分业务的毛利率较低，仅为个位数，拉低了其整体毛利率。
2020-2025年前三季度，中国核电毛利率维持在42%以上，中国广核则是在34%上下浮动。
若单看核电业务毛利率，二者都维持在40%以上，这得益于成本端的管控。
核能发电的主要原材料是天然铀，但我国铀矿资源储量较少，约70%都需要进口。在这一环节，中国核电、中国广核背靠大树好乘凉。
中广核集团控股全球第二大铀矿（纳米比亚湖山铀矿），其资源量能满足中国广核在运核电机组未来二、三十年以上的使用需求。
中国核电背靠的中核集团控股全球第六大铀矿（纳米比亚罗辛铀矿），并掌握天然铀探采、核燃料制造以及放射性废物处理的全产业链。
中国核电通过先采购天然铀再委托加工成燃料组件的方式，与中核集团下属的燃料采购加工企业签订长期协议，锁定燃料价格，降低生产成本。
数据显示，2022-2024年，中国核电的单位燃料成本不断降低，从约46元/兆瓦时降至约40元/兆瓦时。
继续对比能够发现，二者的净利率差距并不大。
以2025年前三季度为例，中国核电的毛利率比中国广核高了近10个百分点，而净利率只领先3.56个百分点。
这是因为同期，中国核电新能源装机规模持续扩张，支出的管理费用、财务费用比中国广核要多，期间费用率也比中国广核高了约4个百分点，使其毛利率领先优势没有完全辐射给净利率。
总的来说，两家企业各有所长，构成了各自的核心护城河。中国核电拥有核燃料和铀资源储备，同时布局新能源业务；中国广核则具备丰富的运营经验和最大的在运装机容量。
结语
霸主之争，难有定论。
从业绩规模看，中国广核、中国核电你追我赶、难分伯仲，都是我国核电产业不可或缺的力量。在资产规模上，中国核电凭借新能源领域的布局，实现了总资产的超越。
这两家企业更像是共同进步、差异共生的伙伴，在全球核电格局重塑的大背景下，携手推动核电产业发展。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
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