来源：蓝洞新消费

据CNBC报道，周三， Pop Mart 的股价下跌超过22%，原因是人们对该公司以 Labubu 毛绒玩具为驱动力的增长的可持续性的担忧，掩盖了其亮眼的年度业绩。

在北京玩具制造商公布2025年全年营收预计为371亿元人民币（约合54亿美元）后，股价出现大幅抛售。营收较上年增长185%，略低于伦敦证券交易所集团（LSEG）此前预测的380亿元人民币。净利润增长超过四倍，达到130亿元人民币，略高于此前预测的126亿元人民币。

尽管整体数据表现强劲，但晨星公司股票分析师张杰表示，第四季度的大幅放缓加剧了投资者对顶级IP人气持久性的担忧。

他还补充说，2025年股息支付率从上一年的35%回落至25%也是一个不利因素。

凭借着标志性的龅牙怪兽玩偶拉布布（Labubu）风靡全球，成为收藏界的现象级产品，它一直是公司的主要增长引擎。

然而，随着过去两年推动股价大幅上涨的势头开始消退，投资者开始质疑泡泡玛特（Pop Mart）能否凭借骷髅熊猫（Skullpanda）和闪闪小星星（Twinkle Twinkle）等新角色复制拉布布的成功。

Skullpanda的销售额翻了一番多，达到35.4亿元人民币；Crybaby和Dimoo的销售额也分别增长了近三倍。但包含Labubu在内的“怪兽”IP系列仍然贡献了更高的份额，占年度总收入的38%，高于2024年的23%。

新加入的“闪闪小星星”和“广野”分别创造了 20.6 亿元人民币和 17.4 亿元人民币的营收，与怪兽家族相比，大幅下降。

Global X ETF 分析师 Billy Leung 强调了这场持续不断的争论，“多头关注的是持续的知识产权货币化和海外增长……而空头则质疑其可持续性和周期风险。盈利情况并没有缩小这种差距。”他说道。

CEO 王宁在财报电话会议上试图安抚市场，他说“Pop Mart 不仅仅只有 Labubu”，并将人们对公司的期望比作“一个突然被扔到 F1 赛道上的新手赛车手”。

中国市场研究集团董事总经理肖恩·雷恩表示，Pop Mart的抛售也反映出自去年以来市场情绪持续谨慎。

Rein表示，过去六个月里积累了大量空头头寸的投资者——他们押注Pop Mart的吸引力只是一时的短期风潮——在周二平仓，加剧了抛售。

Pop Mart股票在经历了持续上涨后势头有所减弱，较8月份的高点回落约50%。该股此前2024年上涨超过340%，去年也上涨了近110%。（蓝洞新消费编译）

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