港股有色金属行业龙头公司中国有色矿业2025年业绩公告近期出炉。数据显示，2025年公司实现收入34.2亿美元；实现净利润5.83亿美元，同比增长4.6%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿美元，同比增长1.5%。
自上市以来，中国有色矿业盈利能力持续提升。2024年，公司以5.58亿美元的净利润创历史新高，2025年再次打破利润记录，创下16年来新高。
与此同时，中国有色矿业2025年经营性现金流、毛利率、净利率、现金储备等多项财务指标均达到历史最佳水平。
业绩公告显示，中国有色矿业董事会建议派发2025年末期股息每股4.1446美仙，这是该公司连续第9年进行现金分红。
去年12月，中国有色矿业公告宣布收购哈萨克斯坦SM Minerals 55%股本，对后者的持股比例上升至70%，这一标志性收购动作表明中国有色矿业在中亚地区的战略“野心”，哈萨克斯坦的矿权项目预计将成为公司新的增长点。
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盈利能力创历史新高
得益于得天独厚的资源禀赋、管理层优秀的运营能力和全球铜价的上升，2025年中国有色矿业盈利能力达到历史最高水平。
净利润方面，2025年公司实现净利润5.83亿美元，归母净利润4.04亿美元，两项数据均为历史新高。
2025年，中国有色矿业累计生产粗铜和阳极铜19.23万吨，同比下降32.8%；生产硫酸106.83万吨，同比增长1.2%；生产阴极铜13.02万吨，同比增长3.2%；生产氢氧化钴含钴829吨，同比下降17.9%；生产液态二氧化硫5337吨，同比下降66.6%；代加工铜产品22.71吨，同比增长102.9%。
2025年，中国有色矿业毛利率同比提升3.58个百分点，达到31.07%；净利率同比提升2.44个百分点，达到17.05%。上述两项反映盈利能力的指标均达到了历史最高水平。
中国有色矿业的利润质量极高，其经营现金流量净额长期看历年均超过净利润。2025年，中国有色矿业经营活动净流入9.39亿美元，同比增长21.08%，创历史新高。
当期经营业绩向好的背景下，2025年底中国有色矿业总资产、净资产达到历史最高水平，现金储备（现金及现金等价物）同比大增44.92%，以年度视角看，当下是中国有色矿业账上现金最充沛的时期。
充沛的现金储备为中国有色矿业继续扩张业务规模奠定了基础。
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中国有色矿业作为全球领先的垂直综合铜生产商，手握丰富的铜钴资源。根据年度业绩公告，截至2025年底，公司矿产资源总量中含铜金属资源量718.26万吨，铜金属储量168.94万吨，铜金属资源量较此前公布的数据有小幅增长。
中国有色矿业在中非铜矿带拥有谦比希、卢安夏、刚波夫等多个优质铜矿资源。近年来，中国有色矿业在中非的矿山呈现“越采越多”的趋势，通过深部找矿和资源量重估，资源量持续净增长。
2025年，中国有色矿业旗下的中色非洲矿业、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼、刚波夫矿业分别进行了生产性和勘探性的探矿工作，取得进展。
除了在自有矿区勘探外，中国有色矿业还进行了外延式并购，扩充自身的资源储备。去年12月，中国有色矿业发布公告，宣布以8900万美元收购哈萨克斯坦SM Minerals公司55%股权，叠加此前已持有的15%股权，收购完成后合计持股比例升至70%，成功锁定当地核心矿产项目——本卡拉项目的全部开发权。
本卡拉项目矿权总面积达34.3平方公里，北矿区已探明矿石资源量达3.84亿吨，其中金属铜含量158万吨，平均品位0.41%，具备大规模开采的资源基础。在已探明的铜资源中，探明及控制级金属铜达94万吨，占比约60%，资源可靠性极高。此外，项目还伴生黄金资源，平均品位约0.1g/t，由于历史化验工作滞后，当前尚未纳入资源量统计，后续补充勘查完成后有望进一步提升项目价值。
根据规划，本卡拉项目2027年完成可行性研究和初步设计，同年启动项目建设，2029年实现投产。项目建成后将采用露天采选模式，设计矿石处理能力1400万吨/年，最终产品为铜精矿，达产后预计年产铜精矿含铜约4.5万吨。
本卡拉项目是中国有色矿业在中亚地区的重要布局，有望成为公司非洲业务之外的另一个增长点。
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结语
过去一年，国际铜价飙升虽然使得铜矿企业手中的资源更加紧俏，但同时也导致了生产商原料成本的上涨。
当下，随着国际局势的剧烈变动，铜价出现了短期回调，但铜的供需结构并未发生根本性变化。国际能源署2025年报告提示，到2035年全球铜缺口或达30%。
去年11月，中国有色矿业首次被纳入“MSCI中国指数”，从侧面显示国际资本对公司价值的认可和青睐。
白马认为，中国有色矿业是中国有色行业“走出去”的优秀代表，管理团队拥有丰富经验，现金储备历史最佳，中亚项目增收创利确定性极高，手握优质铜矿资源，公司仍然是资本市场极具稀缺性的投资标的。
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