我觉得正因为如此，美团才或有点长期竞争失位！
我知道大家看到的美团似乎赶上了确定性的红利周期，包揽了大半个中国AI独角兽，但在我看来，我国的经济生态体系，最大的特点就是央企和国有经济作为国民经济支柱，掌握社会经济循环的底层资源供给。而民营制造业巨头和互联网大厂则负责设计市场竞争逻辑，优化资源配置效率。而其余的中小企业，包括所谓的独角兽，在成为混合所有制企业或大厂及巨头的关键组成部分前，全部属于生态应用优化者或者需求提供创造方出现，也就是说决定不了生态竞争的顺位，只能作为细分领域的配套。
但这种情况下，如果巨头和大厂们直接上场了，那么就没有其他人什么事了，这点已经在历史上得到了无数次验证，并且未来会继续在AI、机器人、芯片/半导体等领域持续验证！
所以，作为巨头比的是 “芯片 - 算力 - 模型 - 场景 - 生态” 的全栈式对决，而不是单一模型、某个榜单的比赛，恰恰美团的AI 布局，让我感觉在追风口和估值，呈现出鲜明的 “体外化、分散化、财务化” 特征，但始终未触及 AI 行业的核心壁垒。
而这些AI企业，未来大部分是卡不住生态位置的，从美国的逻辑看，要么成为谷歌、XAI这样的全栈式巨头，要么成为Claude、OpenaI这样的嵌入各生态的绝对技术巨头，要么是类似Palantir这种特点鲜明，掌握核心场景，抱紧国防部大腿的巨头！而其他的，哪怕天天市场新闻里惊呆了，厉害了，无敌了，也都只是过眼云烟一般的存在，换句话说，如果小学生都不用的AI模型和应用，是何难有未来的。
一、美团的AI投资布局及特点：
截至 2026 年 3 月，美团通过战投平台与美团龙珠，累计在 AI 领域投入约 400 亿元，覆盖智谱 AI、MiniMax、宇树科技、银河通用等超 20 家细分赛道独角兽，横跨大模型、具身智能、半导体、自动驾驶四大领域，一度被市场解读为 “投出了大半个中国 AI 独角兽矩阵”，从投资收益角度看，赶上了确定的政策扶持周期！
但投资不是看现在，而是看未来！褪去资本狂欢的滤镜，美团的 AI 投资版图始终未布局阿里、字节跳动系这类具备全栈 AI 能力的真正行业巨头，自己的AI之路也没有取得决定性的成果，因此转而在算力、技术、核心生态之外的第二、三梯队企业中分散押注，有点“撒胡椒面” 式财务投资。在当前 AI 政策扶持的红利期，这种布局再当下无疑能收获不错的溢价繁荣，可一旦行业估值退潮、商业化落地进入红海竞争，行业证伪逻辑全面兑现，这些分散投资不仅无法形成战略协同，反而大概率成为拖累美团主业的包袱，因此其唯一的确定性收益，仅来自少数企业 IPO 带来的阶段性资本利得，长期来看，尚未可知。
而从我国头部巨头的布局逻辑来看，阿里、字节跳动早已完成了 AI 全栈能力的闭环构建，成为行业真正的规则制定者。
阿里以三年 3800 亿元的科技基建投入为底座，构建了 “平头哥自研芯片 + 阿里云算力底座 + 通义系列大模型 + 商业场景落地” 的完整生态，AI 能力全面贯通电商、云计算、物流等核心业务，实现了从技术到营收的完整闭环，目前阿里闪购与美团在外卖市场的市占率已经接近。
而字节跳动，我认为其可能是市场里最有未来的AI公司，一方面其平台逻辑天然匹配算法，另一方面其也是当下小学生理论上使用最多的AI，其以豆包大模型为核心，依托抖音全球流量生态形成 “流量 - 数据 - 模型 - 应用” 的正向飞轮，通过火山引擎卡位 AI 推理黄金赛道，仅用两年时间便拿下国内生成式 AI 云服务 15% 的市场份额，其 AI 能力已直接可对美团本地生活核心业务形成正面冲击。
腾讯系也一样，各大厂其实自己的模型都很强，投资出去的目的除了财务，我想更多是市占逻辑！
反观美团，目前其既无阿里云、火山引擎这类可规模化输出的算力云平台，也无平头哥式的自研 AI 芯片布局，在 AI 最核心的算力环节完全受制于人。
其 2025 年 260 亿元的研发投入，仅聚焦于配送调度、食安巡检等垂直场景的自研，在通用大模型等核心领域的投入远低于阿里、字节等第一梯队玩家。同时，美团 400 亿元 AI 投资覆盖了超 20 家企业，赛道横跨通用大模型、人形机器人、半导体、自动驾驶、低空物流等多个方向，看似全面覆盖，实则单项目平均投资规模不足 20 亿元，单项目最高持股比例仅 10% 左右，大多为跟投型财务投资，无一家企业获得绝对控股权。
并且，美团核心业务是外卖、到店酒旅与即时零售，其 AI 需求集中在即时配送调度、商家轻量化经营工具等垂直场景，而其投资的智谱 AI、MiniMax 等通用大模型企业，核心营收来自 B 端定制化服务与 MaaS 平台，与美团场景的协同性极低。宇树科技等人形机器人企业，其产品与美团无人配送的自研体系完全割裂，甚至还形成了一定的内部竞争。这点上与腾讯 “流量赋能 + 生态协同” 的投资逻辑、阿里 “技术整合 + 场景落地” 的布局思路相比，美团的 AI 投资到底是为什么生态逻辑而投，其实有点模糊！
二、投资收益是最大的确定性逻辑
不过，我也能理解美团的逻辑，因为现在的政策对于有钱的大企业来说太好了！
2023 年以来，国内 AI 行业迎来密集的政策扶持，从大模型落地应用指引到算力基础设施补贴，政策红利推动一级市场 AI 独角兽估值持续攀升，二级市场也给予了 AI 标的极高的估值溢价。
这一背景下，美团的 AI 投资组合收获了可观的账面浮盈：其 3 亿元投资的智谱 AI，2026 年 1 月登陆港交所后市值一度飙升至 2700 亿港元，美团持股市值超 20 亿港元，浮盈近 6 倍！其持股约 10% 的宇树科技，拟 2026 年登陆科创板，IPO 估值达 420 亿元，美团对应持股市值超 40 亿元，未来甚至市梦情况下有可能到400亿。
但这种浮盈本质上是政策红利催生的机会，从行业基本面来看，国内绝大多数 AI 独角兽仍深陷 “高研发、高亏损、低营收” 的困境，依赖情绪化流量引导的市场生态，尚未形成可持续的商业化盈利模式。且这些被投企业的营收增长，大多来自政府补贴、项目制定制服务，而非规模化、可复制的产品营收，其生存高度依赖一级市场的持续融资输血，这个你任意打开一家的招股说明书就能看到，补贴定制营收占50%以上的大有人在!
所以，参考移动互联网行业的发展周期，2013-2015 年的移动互联网融资热潮后，2016-2018 年行业迎来全面的商业化证伪，超 70% 的初创企业估值腰斩甚至清零，这一历史规律大概率将在 AI 行业重演，因此，我觉得现在已经到了市场需要降低配置的阶段了.
热门跟贴