3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度业绩报告。在美妆行业“内卷”加剧、消费趋于理性的大环境下，上美股份逆势交出了一份意料之外的成绩单，不仅营收和净利润双双实现大幅增长，毛利率也稳步提升，充分展现了其作为国货美妆头部企业的强大韧性和增长潜力。
核心数据亮眼，高质量发展态势确立
财报显示，2025年上美股份实现营业收入91.78亿元，同比增长35.1%；归属母公司净利润达到11.54亿元，同比大增43.7%。
值得关注的是，上美股份毛利润高达70.15亿元，毛利率同比提升1.21个百分点至76.43%。
在行业整体增速放缓的背景下，营收、利润、毛利率的“三重提升”，清晰地表明上美股份不仅在规模上实现了突破，更在经营效率和盈利能力上迈上了新台阶，高质量发展态势愈发稳固。
多品牌矩阵发力，增长引擎动力十足
业绩高增长的背后，是上美股份“单聚焦、多品牌”战略的持续显效。上美股份已构建起覆盖护肤、母婴、洗护、彩妆的全品类品牌矩阵，各品牌协同发力，形成了稳固的增长梯队。
作为集团的“压舱石”，超级品牌韩束2025年营收高达73.6亿元，同比增长31.6%，并连续三年稳居抖音美妆榜首。其核心产品“红蛮腰”系列全年销量突破1810万套，持续夯实大众市场基本盘；而以“X肽”、“玻色因”为核心的高端产品线，则成功提升了品牌客单价和用户粘性。
此外，韩束在洗护、男士、彩妆等新品类上也实现了高速增长，正加速向“全品类美尚品牌”跃升。
母婴板块，上美股份也增势强劲。其中，第二增长曲线newpage一页品牌表现尤为抢眼，2025年营收达8.8亿元，同比暴增134.0%。newpage一页精准覆盖0-18岁全年龄段护肤需求，核心单品安心霜、祛痘精华油等增长迅猛，牢牢占据了中高端婴童功效护肤的领先地位。
与此同时，安敏优、极方、NAN beauty等新锐品牌也在各自细分赛道崭露头角，为集团的整体增长注入了新的活力。
科研与供应链双轮驱动，筑牢长期护城河
亮眼业绩的根基，源于上美股份对科研创新和供应链建设的长期主义投入。
2025年，上美股份研发投入超过2.25亿元，同比增长24.9%。随着上海新科研中心的投入使用、全球多肽美容开创者Karl Lintner博士的加盟，以及院士（专家）工作站的设立，上美的自主研发能力和“产学研医”转化效率得到了显著提升。
供应链端，仅智能设备升级投入就高达4亿元的上美科技园智慧工厂已全面投产，日产能高达200万瓶。1期+2期工厂投入超12亿，日产能高达350万瓶。这套以“工业自动化、控制智能化、管理信息化”为核心的生产体系，为多品牌、多品类的规模化、高品质交付提供了坚实的底层保障。
韩束：从“网红”到“长红”的超级品牌进化论
韩束的成功，绝非偶然的流量红利，而是一场从产品到渠道，再到品牌心智的全面胜利。
产品端：科研筑基，构建多肽抗衰护城河。韩束的成功，首先源于其对科研的执着。2025年，韩束持续深耕肽类研发领域，其核心成分“环六肽-9”已成为品牌在消费者心中“科学抗衰”的代名词。以“红蛮腰”系列为代表的爆款产品，凭借扎实的功效和亲民的价格，全年销量突破1810万套，成为夯实大众市场基本盘的绝对主力。
但这仅仅是开始。为了突破单一爆品的局限，韩束正加速向高端化、体系化迈进。以“X肽”和“玻色因”为核心的高端产品线，如X肽精华、水乳、次抛等新品陆续上市，构建起一套完整的多肽抗皱护肤体系。这不仅成功拉升了品牌的客单价，更将用户粘性提升到了新的高度。
具标志性意义的是，韩束基于其多肽科研成果，重磅发布了行业内容资产《韩束多肽红宝书》，并作为首个受邀参会的国货美妆品牌，在欧洲皮肤病与性病学会年会（EADV）上亮相。这不仅是其科研实力获得国际认可的体现，更是将“中国成分”带上世界舞台的关键一步。
渠道端：优化结构，从“流量依赖”到“品牌自持”。在渠道策略上，韩束同样展现了强大的进化能力。连续三年蝉联抖音美妆TOP1，证明了其在内容电商时代的先发优势。但韩束并未止步于此，而是主动优化渠道结构，大力提升抖音自播的占比——它意味着韩束正从对头部主播的流量依赖，转向构建品牌自主可控的流量阵地。自播不仅利润率更高，更能直接与消费者沟通，沉淀品牌资产。
与此同时，韩束的“全域经营”策略也初见成效。在抖音核心阵地之外，天猫、京东、拼多多等传统电商平台也实现了健康的流量承接与高效转化。线下渠道方面，韩束携手KKV、三福等新锐零售渠道强化品牌触达，并于2026年2月在上海新世界大丸百货开出首个直营线下概念店，标志着其品牌形象升级与线上线下融合联动迈出了关键一步。
品类端：突破边界，迈向“全品类美尚品牌”。韩束的野心，早已不局限于护肤。2025年，韩束在男士、洗护、身体护理及彩妆四大新品类上全面发力，并取得了高速增长。
韩束红运彩妆系列的问世，包括红运粉饼、气垫、粉底液等，不仅丰富了产品矩阵，更跟随《巴黎合伙人》等出海综艺走向国际舞台，在全球时尚语境中展现中国美妆的独特魅力。男士、洗护等品类的推陈出新，则进一步拓展了消费人群与使用场景，满足了更加多元化的消费需求。
这一系列动作，清晰地勾勒出韩束从“护肤品牌”向“全品类美尚品牌”加速升维的战略路径，为集团的营收大盘提供了更广阔的想象空间。
新增长曲线：newpage一页的“医研共创”奇迹
如果说韩束是上美股份的“压舱石”，那么newpage一页则是驱动公司高速增长的“新引擎”。2025年，该品牌营收达8.8亿元，同比暴增134.0%，其成功背后，是上美股份对细分赛道的精准洞察和“医研共创”模式的极致践行。
newpage一页的成功，首先在于其精准的市场定位。它没有停留在传统的婴童护肤，而是率先洞察到6-12岁学龄儿童和12-18岁青少年护肤市场的巨大空白，推出了覆盖0-18岁全年龄段的护肤产品。这一举措，不仅填补了行业空白，更将品牌的目标客群扩大了数倍。
更核心的壁垒在于其“医研共创”的研发模式。newpage一页并非简单的市场营销驱动，而是结合多年临床经验，实现了从原料开发到产品研发的全链条自主创新，将“从临床到科研”的完整链路落实到实践中。其核心单品安心霜、祛痘精华油等，正是这一模式下的产物，凭借卓越的产品力实现了迅猛增长，稳固了其在中高端婴童功效护肤赛道的领先地位。
此外，母婴板块的多方位布局也已成型。除了作为主力的newpage一页，红色小象品牌稳扎稳打，品牌效益持续提升。2025年新推出的面包超人品牌则精准卡位婴童洗护市场，开局表现稳健，为板块注入了新的动能。
股东回报与未来展望：高增长下的高诚意
在实现业务高速增长的同时，上美股份也向市场传递了强烈的股东回报信号。2025年，上美股份每股盈利达2.77元，董事会建议派付末期股息每股0.75元。上市后累计派息已超过15.73亿元，“高增长+高回报”的投资结构，充分体现了公司对股东的重视与现金流的稳健性。
更具想象空间的是，上美股份公告显示董事会正在考虑进行股份回购。这种“分红+回购”的双重举措，不仅反映了公司强劲的盈利能力和充足的现金流，也为投资者提供了稳定的收益来源和进一步的价值增厚空间，共同提升了公司的投资价值。
从估值角度看，当前市场动态显示上美股份处于历史估值低位。按最新收盘价计算，上美股份2025年对应PE仅约19倍，而Wind一致预期其2026年PE将降至15倍。在业绩高增的强力支撑下，这种短期估值低位与长期增长潜力的错配，为投资者提供了一个极具吸引力的建仓或加仓窗口。
展望未来，上美股份创始人兼CEO吕义雄在2026年新春致辞中明确表示，“产业升级”与“品牌建设”将成为2026年化妆品行业转型的双重主线，也是国货美妆全球化的新起点。”
上美股份将继续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”的核心战略，持续深耕科研创新，强化多品牌梯队建设，加速全球化市场布局。站在2025年高增长的基础上，上美股份正以清晰的战略路径、扎实的科研底盘与完善的品牌矩阵，向着百亿营收目标稳步迈进，致力于推动国货美妆从“中国制造”向“中国智造”跃迁，为行业高质量发展注入强劲动力。
免责声明：本文基于公开资料撰写，内容仅为作者个人观点，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，风险由投资者自行承担。
热门跟贴