3月19日长和系2025年度业绩发布会，李泽钜直接点出旗下石油业务最新进展：通过加拿大Cenovus能源公司在2025年11月13日完成对MEG Energy的收购后，日产量已经接近100万桶。
这个数字一出来，不少人愣住了，因为它已经超过部分产油国家的全国总产量。外界长期把注意力放在李嘉诚家族的地产和港口上，却很少注意到他们在能源这条线上的积累。
四十年的布局，如今在油价波动和地缘变化里兑现了实打实的现金流，把港口端遇到的压力慢慢补了回来。
事情得从1986年说起那时候国际油价跌到每桶11美元左右，加拿大赫斯基能源主营重油和油砂，开采成本高，股价跌了七成，企业现金流紧张。
李嘉诚家族通过家族成员的加拿大身份，用32亿港元拿下赫斯基52%的股权。这笔交易当时很多人看不懂，觉得风险太大，但它成了能源板块的起点。
赫斯基的油砂资源集中在阿尔伯塔省，工艺复杂，需要注水稀释、分离沥青和蒸馏提取，早期单位成本确实高。不过随着行业技术迭代，成本曲线逐步下降，为后面的规模扩张打下基础。
2021年赫斯基与Cenovus Energy完成合并，新公司成为加拿大主要石油生产商之一，日产油气当量达到75万桶左右。
李嘉诚家族在合并后的结构里保持约29.4%的持股比例，继续作为重要股东分享上游利润。这一步整合提升了运营效率和规模效应，资产配置更稳健。
合并后Cenovus的油砂业务稳步爬坡，2025年全年上游产量平均834200桶油当量/日，第四季度还创下918000桶的纪录，为后续增长铺路。
2025年国际油价一度回落至60美元附近，Cenovus抓住窗口期，以约79亿加元（折合约443亿港元）的对价收购英国上市的MEG Energy。
交易包括现金加股票，承接债务，MEG的优质油砂资产与Cenovus现有项目相邻，协同效应明显，直接新增约11万桶/日的低成本产能。
收购完成后，Cenovus总产能从收购前的83万桶左右跃升，2026年指导区间达到94.5万至98.5万桶油当量/日，逼近百万桶门槛。
李泽钜在业绩会上提到这个产量时，强调它高于部分国家的水平，显示能源板块已成为集团多元化布局里的稳定支柱。
油价这边也配合了时机，2025年底到2026年初，中东地缘紧张升级，油价快速反弹到110美元/桶以上。产量和价格叠加，每天现金流轻松过亿，按年化算下来体量不小。
家族把部分石油产品出口到亚洲市场，包括与中国企业的合作项目，贡献了稳定的贸易流。能源板块的现金流弹性大，资产位置集中在加拿大，远离热点区域，供应链相对稳定。
国际市场波动反而转化为价格红利，而不是生产中断的风险。这一点让很多人看到，长期布局在周期里发挥了作用。
同一时期，港口业务确实遇到挑战，2026年2月巴拿马政府以法院裁定合同违宪为由，接管了长和旗下巴拿马港口公司运营的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港。
集团随即提起国际仲裁，3月25日最新消息显示索赔金额已超过20亿美元。管理层回应时表示，港口网络布局广泛，单一事件影响有限，仓储和装卸需求在航运紧张时反而可能增加，但短期财务压力是存在的。
巴拿马港口经营多年，曾是集团全球港口版图的重要节点，这次纠纷让整体港口业务面临法律和运营调整。
不过能源端的收入增长，正好把港口端的缺口一点点填上。长和系2025年收益总额5072.97亿港元，同比增长6%，EBITDA1291.05亿港元，同比增长3%。
综合现金及可变现投资仍有1513亿港元，手握充足资金。管理层明确表示，只要回报率合理，商业领域会有大量并购机会，钱不会闲置。
石油带来的实打实现金流，让集团在面对港口纠纷时有更多缓冲空间。港口账可以慢慢翻篇，油田的收入却每天都在刷新，这成为很多人后知后觉的底气。
四十年的能源牌，从1986年低价切入，到2021年合并扩规模，再到2025年收购MEG补产能，每一步都踩在市场低谷和技术成熟的节点上。
没有一夜暴富，全是时间和耐心在起作用。李嘉诚家族的石油产能如今已跻身全球前列，持股Cenovus作为单一最大股东之一，分享的不仅是产量，还有行业周期里的结构性收益。
很多人当初只看到地产和零售的扩张，现在才发现能源这块才是隐藏的里子，尤其在全球贸易和能源格局调整的当下。
这个数字的意义不只是钱多，而是证明了逆周期布局的实际效果。油价低时扛住，高时兑现，港口波折时能源顶上，集团整体风险分散得更开。
李泽钜在会上强调多元化管理的优势，正是这个逻辑的体现。普通人看新闻，可能觉得百万桶只是个数字，但换算成每天过亿的现金流，再想想它如何平衡了港口端的压力，就明白为什么说装钱的麻袋都不够用了。
四十年的慢功夫，在2026年这个节点上，交出了最直接的答卷。港口的法律程序还在推进，能源的产量却已站稳，未来并购机会更多，集团的现金流弹性也更大。读者看到这里，或许会多想想，商业长跑靠的从来不是一时冲动，而是把低谷当入口，把耐心当杠杆。
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