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3月26日傍晚，平安发布了2025年年报，关注和议论的人很多。
市值万亿，股东数超百万，高股息大蓝筹，金融圈标杆，平安这家企业，行事踏实沉稳，但又自带点“网红”属性，所以年报出来之后，大小股东赶紧拿放大镜阅卷，吃瓜群众也来围观。
平安一直在所长的关注列表中，属于长期跟踪的优质标的，今天所长来跟大家盘盘平安的这份年终答卷。
01
春暖花开
业绩全面向好
看平安的年报，所长最关注几个核心指标。
首先当然要看营运利润和净利润。对平安这种大蓝筹来说，利润才是终极定心丸。
2025年，平安的归母营运利润达1344.15亿元，同比增长10.3%；归母扣非净利润1437.73亿元，同比增长22.5%。通通实现两位数增长，优秀！
大家看看下面的平安净利润年度变化，2023年是谷底，2024年开始反转，2025年进一步确立反转趋势。拉长时间维度看，如无意外，2026年平安的扣非利润是要奔历史新高去了。
去年，平安的寿险及健康险新业务价值368.97亿元，同比增长29.3%，这是连续三年实现双位数增长了，新业务价值率28.5%，同比上升5.8个百分点。新业务价值只要保持高增，保险业务便稳坐钓鱼台。
所长还注意到，平安保险的渠道端也相当强劲。代理人渠道新业务价值同比增长10.4%，人均新业务价值同比增长17.2%。代理人数量减少，但人均战斗力大大提升了。
银保渠道新业务价值同比大幅增长138.0%。银保渠道疯狂壮大，已经成为代理人渠道之外的得力补充。
年报中还有两组数据值得大家留意。
投资端，保险资金投资组合规模6.49万亿元，较年初增长13.2%；综合投资收益率6.3%，同比上升0.5个百分点，近5年最高。
还有分红，全年股息每股现金人民币2.70元，同比增长5.9%；现金分红总额488.91亿元，连续14年保持上涨。
对长期持有者来说，仅平安分红就能跑赢很多基金收益。躺在平安上做复利主义者，其实也挺香的。
可以说，在几乎所有核心指标上，平安都给出不错的答卷，符合市场预期。好比一个学生，期末总分名列前茅，语数英物化生科科不掉链子，均匀发展，全面向好，主打一个“稳定发挥，持续优秀”。
02
打造极致“三省”服务
护城河越来越深
年报中有一组数据，很多人可能忽略，但所长极端重视，甚至觉得，那简直就是平安发展的“命根子”。这组数据跟“人”有关，确切点说，就是客户数和粘性。
对企业来说，客户就是1，什么资本人力战略都是1后面的0。平安选择的是“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略，也需要不断壮大的客户群来支撑，而这个战略成功了，客户增长和粘性提高也自然水到渠成。
平安在服务客户方面，绝对称得上一个“狠人”：基数很大、粘性很强，渗透很深。
2025年，平安的个人客户数达2.51亿，较年初增长3.5%。这个客户数体量，相当于广东江苏上海三地的人口总和。这个基数，够大。
线上月均活跃客户数约9000万，持有集团内3类及以上产品的客户留存率99%。可以这么说，客户一旦持有平安3个产品，基本上就不会流失了。2025年，平安寿险保单继续率保持较高水平，13个月保单继续率97.4%，同比上升1.0个百分点；25个月保单继续率94.9%，同比上升5.2个百分点。这个粘性，够强。
平安使用医养服务的客户加保率提升4个百分点，目前累计超24万名客户获得居家养老服务资格。此外，过去三年，产险向其他业务迁移客户达 450 万人。平安的金融和医养板块，客户有效迁移，其客群的渗透能力在业内首屈一指。
可以说，平安历尽千辛万苦，打造的“综合金融”+“医疗养老”两个轮子，产生了惊人的协同发展效应。这两条赛道，都是二十万亿级别的超级大市场，典型的湿雪长坡，协同性强，且受益于中国社会的老龄化趋势。
以前平安给客户提供的，只是单一的保险服务，但现在是“保险+医疗健康”、“保险+居家养老”、“保险+高品质康养社区”，这个差异化竞争优势，人无我有，人有我优，一下子就凸显出来了。
而平安显然是懂人民需求的，它不仅要打包把金融和医养服务，而且，追求在每个服务场景中，用最专业的服务，帮客户实现“三省”（省心、省时、又省钱）。从年报中披露的一些细节，所长得以窥探到平安“三省”的恐怖执行力，几乎是无微不至、无孔不入。
1、平安依靠AI技术打造“111极速赔”寿险理赔新名片，2025年闪赔占比59%。平安产险实现70%人伤案件理赔自动化，最快51秒结案。这是极致的省时。
2、国内百强医院和三甲医院，平安的合作覆盖率达到100%，AI+真人医生覆盖集团100%个人客户。这是极致的省心。
3、在以伊冲突前线，平安在10天之内，协助14家企业将74名被困中国公民从危险区安全撤离。当时的中东回国机票，那叫一个天价。平安此举不仅帮客户省钱，更是“救命”。
平安这家企业，有时挺像个心思细腻的耿直男，有一说一，不玩虚的，它给客户提出“三省”承诺，就不折不扣落实到个体的每个诉求。
服务的深度每前进一寸，增长的根基便牢靠一尺。“三省”已经成为平安的服务招牌。在当下寸土必争的存量市场中，平安的客户端不仅稳如泰山，而且持续攻城略地，战斗力稳得一匹，所长觉得，具有平安特色的“三省服务”堪称独家大杀器。
03
新周期上的平安
坐拥天时地利人和
有人问：“所长，平安的增长是否可持续？2026年能否继续高光表现？”
所长认为，平安已经用这份2025年年报，进一步确证了周期反转，保险业务丝滑远航，“综合金融”和“医疗养老”双轮进入融合加速期，平安的大后方相当牢固，而眼下正在演绎的三大变量，对平安而言堪称天时地利人和。
天时，即低利率环境。在存款利率下行的大背景下，居民存款搬家会形成时代潮流，保险业和平安，将因此深度受益。2025年，平安的保险产品在银行渠道热销，人身险业务银保渠道增长强劲，而这仅仅是开始。
地利，即AI浪潮扑面而来。平安的客户、数据、应用场景，遥遥领先的规模效应，应用AI技术降本增效，空间不可限量。平安用 AI 驱动金融 “九九归一”，打造统一科技平台与 “快捷服务” 入口，贯通平安各类 APP 与服务场景。在这个平台上，平安的信用卡发行成本，相较于在互联网公域上的信用卡发行成本节约了50%以上，别家看了都要直流口水。2025年，平安AI坐席服务量约17.02亿次，覆盖平安80%的客服总量。平安的AI in ALL战略，效果立竿见影，集团内部超23万员工使用内部智能体平台，AI这根魔法棒，在平安还大有用武之地。
人和，即人口的老龄化趋势。2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，占比将超过30%。平安前瞻布局的“医疗养老”板块，目前已经成为第二增长曲线，这个板块做大做强，只是时间问题。
在3月27日的业绩发布会上，有平安高管讲到：“股价表现可以从几个角度来衡量，一是看行业，寿险行业进入了黄金发展期，综合金融、养老医疗等板块也处于重要发展阶段，奠定了行业未来3—10年可持续增长的通道；二是看公司，平安是一个经营稳健、运营持续提升和优化、高价值增长的公司；三是看估值，金子总归是要发光的，近两年市场和投资者对公司认可很多，但公司估值目前还处于低位，相信有更多的投资者认可，金子会越来越亮。”
上述观点可以说跟所长不谋而合。好风凭借力，送我上青云，平安站在时代的风口之上，但这股风不是疾风狂风，而是持续的清风暖风。平安喜欢的发展节奏，是谋定而后动，久久为功，不求速成，一旦出击，就要成大气象。别人是1年做10件事，平安是用10年做好一件事。
春暖花会开。平安的这份2025年年报，正是春的讯号。
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