小鹏杀死“汽车”
不做苦行僧，要做卖铲人
当科技属性压倒制造属性，小鹏估值天花板被彻底掀翻了。
撰文┃李逸轩
编辑┃许 丽
设计┃良文文
出品┃汽车现场 AutoScene
3月的最后一周，中国汽车工业记录册上留下了两个值得玩味的注脚。
第一个发生在资本市场：3月20日，小鹏发布2025年财报，全年营收767.2亿元。更为关键的是，第四季度净利润达到3.8亿元，这是小鹏成立以来，首次实现单季度盈利上。
第二个发生在品牌层面：仅仅一周后，小鹏宣布自2026年4月1日起，公司中文名将由“小鹏汽车有限公司”正式变更为“小鹏集团”。此外，英文名称“XPeng Inc.”维持不变。
两个事件 绝非时间上的巧合 ， 当 多数车企还在 “ 价格战 ” 的泥潭里卷得不可开交时，小鹏 则 用 “ 更名 +盈利 ” 的 组合拳，向外界宣告了一场关于估值、商业模式乃至生存法则的 深度重构 。
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为何必须叫集团？
摘下“汽车”铭牌背后
在外界看来，从“汽车”到“集团”，或许只是简单的名称扩容。但在小鹏这盘大棋局中，却是一场关于物理AI的阳谋。
实际上，小鹏的业务版图早已越过了“四个轮子”的边界，旗下不仅有汽车，还有人形机器人IRON，更有自研的图灵AI芯片，甚至是已经飞上天的飞行汽车。所以，“小鹏汽车”这个用了12年的名字，反而成了一种束缚。
从“小鹏汽车”到“小鹏集团”，背后裹挟着一个残酷的商业真相：智电时代下，如果一家企业还仅仅被定义为“汽车公司”，那么它的估值天花板将极其受限。而未来的真正赢家，则属于那些能以汽车为终端、以AI为内核、以机器人和飞行器为延展的“物理AI平台型公司”。
过去，资本市场看小鹏，用的是市销率，盯着每年每月交付量；如今，摩根士丹利、花旗等机构已经开始采用“分部估值法”将其汽车、AI芯片、Robotaxi、人形机器人与飞行汽车四大板块分别估值。
这种估值模型通常只属于那些业务版图庞大、不仅限于单一赛道的科技巨头，如亚马逊和谷歌等。而对于小鹏估值逻辑的切换，本质上是资本市场承认了其“科技属性”压倒“制造属性”，不再是单一的汽车制造商。
就像特斯拉一样，当资本市场不再将其看作是福特或通用的竞争对手，而是看作苹果+Uber+英伟达的集合体时，其估值的天花板就被彻底掀翻了。小鹏现在的逻辑正是如此，试图拿到中国版“具身智能ETF”的未来入场券。
而更深层的原因，在于技术底座的归一化。无论是哪种业务形态，在物理AI逻辑里，底层都是同一套大模型。当技术可以在不同硬件间复用，研发投入的边际成本将急剧降低，此时需要一个更具包容性的“集团身份”来统筹内部资源。摘下“汽车”铭牌，是小鹏以统一内核、统一全球标准面向AI世界的鲜明态度。
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不做苦行僧，要做卖铲人
小鹏大众首款合作车型与众08量产下线
如果说更名是小鹏关于未来的叙事，那么3.8亿元季度盈利，则是支撑这个叙事最坚实的基石。
拆解这份财报，会发现小鹏盈利路径与传统车企截然不同。2025年第四季度，是小鹏研发投入创下28.7亿元单季新高的时候，此时竟然能实现净利润转正，说明其盈利不是靠勒紧裤腰带“省”出来的，而是靠商业模式的结构性升级“长”出来的。
过去一年，小鹏向大众汽车提供EEA电子电气架构、智能驾驶技术，随着双方联合开发的首款车型与众08量产下线，小鹏也从“卖车人”变成了“卖铲人”。这种轻资产、高毛利的技术服务收入，正在重构小鹏的收入结构，使其多了一条穿越周期的护城河。
同时也印证了小鹏2025财报的与众不同：不是靠压缩研发换来的“苦行僧式盈利”，而是依托爆款车型规模效应的释放，以及向大众汽车输出技术服务带来的结果。
也许有人会质疑，小鹏实现单季度盈利带有明显的“非经常性色彩”，尚未形成稳定的造血闭环。但也从侧面证明了，小鹏确实已经站在了盈利的临界点上，具备了“跨过去”的基础。为跨过这道门槛，小鹏在2026年准备了两张王牌，每一张牌都指向了与过去截然不同的新战场。
一是从“纯电死忠”到“增程玩家”。2026年，小鹏G7超级增程和小鹏G6超级增程相继上市，不仅是技术的胜利，更是用户思维的胜利。随着增程版的加入，将极大地拓宽小鹏在北方市场和海外电力基建薄弱地区的用户基盘，成为2026年冲击55万辆-60万辆销量目标的关键变量。
其二，从“走出去”到“走进去”。2026年，小鹏制定了海外市场销量翻倍的目标，且海外收入占比还要提升至20%以上，这不仅是对量的要求，更是对质的跃迁。3月25日，小鹏汽车发布“领航拉美智行三年战略”，力争2028年实现拉丁美洲市场全面覆盖，并携小鹏G6和小鹏G9正式进入墨西哥市场。
以欧洲为基本盘、东盟为增量、拉美为新战场、中东为高端支点，小鹏正在用本地化生产+技术输出+全链路服务的组合拳，快速拉升海外销量与收入占比。若能兑现2026年销量与收入目标，则意味着小鹏将从中国新势力成长为全球智能电动与AI出行的核心玩家。
市场不相信眼泪
Auto Scene
如果说单季度盈利给了小鹏“不破不立”的底气，那么更名后的征途，才是检验其能否真正穿越周期、成为王者的开始。毕竟，市场不相信眼泪，只相信那些既能仰望星空、讲好故事，又能脚踏实地把盈利变成常态化的现实企业。
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