在年净利超58亿元的巅峰期，创始人卸任CEO，让一位90后清华学霸接棒，蜜雪冰城下一步在下什么棋？出业绩、换帅，同一天，雪王干了两件大事。
先看这份财报，含金量到底如何？表面看，雪王交出了一份高增长、高利润、高现金的优等生答卷。在六家上市新茶饮公司中，去年上半年它以超148亿元营收蝉联榜首，规模是霸王茶姬的2.2倍、奈雪的茶的6.8倍。
但往深里看，蜜雪集团背后，其实是一台加速运转的极致成本驱动型商业机器。在性价比为王的当下，蜜雪根本不是一家典型的茶饮品牌公司，而是一家供应链公司。
你手里那杯几块钱的饮品，它能赚多少？大头根本不靠卖饮品，而是靠疯狂开店，从加盟商身上赚钱：卖食材、卖设备、卖包装，而且越卖越好。去年商品及设备销售收入同比增长超35%，加盟及相关服务收入同比增长28%。雪王的核心商业模式，说白了就是面向加盟商的B2B生意。放眼全国，这个模式几乎没有对手。
每天放着洗脑神曲，看着傻白甜，实则人家早已用数字化和供应链全副武装：自建五大生产基地，遍布全国的28个仓库，靠智能化仓管和物流规划，实现县城门店12小时到货；核心饮品食材，已经做到100%自主生产。
这样的雪王，能一直所向披靡吗？说没挑战，不可能。它目前面临的最大挑战，恰恰就是它的供应链。去年商品销售毛利率29.9%，比上年的31.2%有所下滑，原因是原料成本上涨。同时，销售成本同比增长超37%，增速高于营收的35.2%，成本控制压力已经显现。
这意味着，蜜雪已经把低价做到了极致，再往下压成本，空间非常有限。这也是所有规模驱动型公司的宿命：当你成为行业最低价，盈利能力就会高度绑定宏观成本周期。
发财报的同时，蜜雪管理层换帅：创始人、原CEO张宏福出任联席董事长，CFO张渊兼任CEO。
张渊什么来头？清华大学金融学硕士，2023年2月加入蜜雪任CFO，2025年6月升任执行副总裁，2026年3月接任CEO，晋升速度很快。更值得关注的是他的履历：美银证券、高瓴投资，典型的投行+投资机构背景。在消费行业，这种履历通常意味着：熟悉资本运作，擅长财务模型精细化管控。
公告说，公司进入多品牌、全球化、数字化发展新阶段，需要从更高层面统筹资源配置。张宏福则将聚焦长期战略、文化IP建设、社会公益、数字化转型等关键领域。
至此，蜜雪集团创始人退后一步，职业经理人走向台前。
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