工行“老将”包伶捷履新工银安盛，“工行一体化”或进一步加强|中国工商银行|包伶捷|寿险|工行|工银安盛|银保|险企

随着包伶捷正式履新，工银安盛核心管理层的最后一块拼图终于补齐。这位从工行体系成长起来、深耕零售业务多年的实干派，此番接棒总裁一职，或将与董事长王都富携手，深化“工行一体化”战略，为深陷增长困局的工银安盛撬开一条出路。

时隔一年多，工银安盛终于迎来新任总裁。

3月24日，该公司发布公告称，经国家金融监督管理总局上海监管局批复，自2026年3月19日起，包伶捷正式担任公司总裁职务。

从履历来看，包伶捷是工商银行体系内成长起来的“实干派”，曾在工行浙江省分行深耕多年，长期分管零售业务。

他的上任，正值工银安盛渠道变革的关键时期。据联合资信报告，该公司银保渠道保费收入常年占总保费收入的80%以上，其中通过工行体系实现的收入又占银保渠道的99%以上。

这种对母行渠道的高度依赖，使工银安盛长期偏向销售高现金价值、短期限的分红险产品。而随着这些产品集中进入兑付期，公司面临的现金流压力显著加大。

偿付能力报告显示，2023年至2025年，工银安盛分红账户净现金流分别为-138.52亿元、-299.35亿元、-178.92亿元。

在此背景下，如何依托工商银行遍布全国的私人银行体系与海量高净值客群，充分发挥“工行一体化”的协同优势，正是工银安盛的破局关键，而这恰是新任总裁包伶捷的优势所在。

包伶捷“助阵” 王都富

近日，工银安盛发布公告称，根据公司股东会第四十九次会议决议，并经国家金融监督管理总局上海监管局批复，包伶捷自2026年3月19日起正式出任公司总裁。

此次任命，是工银安盛改革的关键一步。自王都富出任董事长以来，工银安盛便展现出强烈的求变姿态，锚定“七最”核心目标，全力冲刺银行系及合资保险公司客户、规模、结构、资产、盈利、口碑、品牌的全维度行业首位。

然而，改革蓝图与业绩现实之间，仍存在明显落差。

自王都富上任以来，工银安盛的业绩表现始终难言稳定。从保费收入看，2025年第一季度，该公司实现保险业务收入209.13亿元，占全年比重较高；此后三个季度分别为125.58亿元、124.43亿元、49.50亿元，环比持续下滑，其中四季度环比降幅达到60.22%。

相比之下，净利润的波动更为剧烈。2025年一季度，该公司净利润为7.15亿元，二季度降至4.9亿元，三季度大幅攀升至27.64亿元，但进入四季度后却由盈转亏，单季亏损15.04亿元，严重侵蚀了全年利润。

而这种“过山车”式的业绩波动在2024年已有所显现，当年三季度，该公司实现净利润10.06亿元，而四季度则亏损8.63亿元，同期保险业务收入也环比下降46.01%。

这一波动，既是银保渠道“开门红依赖”带来的保费季节性使然，也与新准则下公允价值计量范围扩大、投资收益波动加剧直接相关。

偿付能力报告显示，2025年四季度，该公司投资收益率仅为0.94%，综合投资收益率仅为0.30%，净资产收益率更是低至-7.04%。

联合资信在评级报告中也指出，工银安盛盈利易受外部市场影响，资本市场波动加大等因素将在一定程度上影响公司利润。

此外，从同业竞争来看，工银安盛与中邮人寿的差距正在不断拉大，而对建信人寿、农银人寿的领先优势也在持续缩小。

2025年，中邮人寿实现保险业务收入1591.66亿元，同比增长17.95%；建信人寿保险业务收入为492.69亿元，同比增长20.18%；农银人寿保险业务收入为462.38亿元，同比增长24.99%，增速均高于工银安盛。

在此背景下，王都富试图通过调整管理层来倒逼改革。于是，从总裁、副总裁到核心部门负责人、分公司总经理，董监高团队频频换人，多位任职多年的老臣相继离场。如今，随着包伶捷正式出任公司总裁，工银安盛已形成以“70后”为主的核心管理梯队。

与人事调整同步推进的，还有对管理层薪酬的全面收紧。2024年，工银安盛有9位董事及高管薪酬高于100万元，最高薪酬达253万元；而到2025年，高于100万元的人数减少了4人，最高薪酬也下降了98万元。

难解工行 依赖症

对于包伶捷而言，工银安盛面临的困境，或许深植于其与生俱来的渠道基因之中。

渠道红利撑起了公司的规模天花板，也让工银安盛陷入了对工商银行单一渠道的极致依赖。

联合资信发布的评级报告显示，工银安盛银保渠道保费占保险业务收入的比重常年维持在80%以上，而其中通过工行体系实现的保费收入，更是占到银保渠道总规模的99%以上。

这种近乎排他的渠道绑定，不仅“锁死”了公司的扩张路径，也导致其产品结构出现失衡。据了解，银保渠道的客群天然偏好具备理财属性的分红型产品，背靠工行海量的零售客户基础，工银安盛顺势将分红险作为核心发力方向。

以工银安盛保费规模登顶的2019年为例，当年公司527.10亿元保险业务收入中，分红险贡献收入达312.81亿元，占比高达59.35%，是公司绝对的主力险种。

不过，随着前期销售的分红险产品陆续进入满期给付高峰，工银安盛需向海量保单持有人集中支付满期保险金，直接导致经营现金流出大幅攀升。偿付能力报告显示，2023年至2025年，该公司分红账户净现金流连续三年为负，分别为-138.52亿元、-299.35亿元、-178.92亿元。

除了满期给付的刚性支出，在市场利率持续走低的背景下，客户收益预期发生调整，部分持有人转向收益更具吸引力的投资产品，直接推高了保险产品的退保率。

偿付能力报告显示，工银安盛退保金额排名前三的产品均为“鑫如意”系列终身寿险，其中鑫如意六号年度累计退保规模达19.76亿元，鑫如意终身寿险、鑫如意八号年度累计退保规模分别为7.02亿元、2.02亿元，三款产品合计退保规模达28.79亿元。

退保高企叠加集中兑付，使工银安盛现金流压力凸显。2024年三季度末，该公司年度累计净现金流尚为27.45亿元，2024年末骤降至3.83亿元，2025年末更是降至-20.04亿元。

在此背景下，工银安盛偿付能力也面临一定压力。数据显示，2025年末，该公司综合偿付能力充足率、核心偿付能力充足率分别为223%、158%，较上一季度分别下降20个百分点、17个百分点。

值得注意的是，除产品结构带来的压力外，工银安盛的银保渠道也面临行业层面的直接冲击。

2024年，银保渠道“1+3”代销限制正式取消，单家银行网点可合作的险企数量全面放开，可销售的保险产品品类大幅扩容，渠道话语权彻底向银行端倾斜。

在息差持续收窄、银行亟须提升中间业务收入的经营压力下，银行网点更倾向于推荐品牌号召力更强、佣金体系更丰厚、产品性价比更优的头部险企产品。

据中保新知统计，2024年平安人寿银保渠道保费收入同比大增163%，人保寿险同比增长60%，太保寿险、中国人寿银保保费同比增幅也均超40%。头部险企在银保渠道的强势突围，势必对高度绑定工行单一渠道的工银安盛形成挤压。

包伶捷 如何发力？

工银安盛要实现逆袭，关键在于跳出同质化的规模内卷。

当前，银保渠道已占据寿险行业新单保费超过60%的份额，普通网点的标准化产品竞争早已白热化。而集中了大量高净值客户的私人银行体系，正成为险企差异化拓客的核心突破口。

作为工行控股的寿险公司，工银安盛最大的优势，正是母行遍布全国的私行网络与海量的高净值客群资源，这是其他同业难以复制的核心壁垒。2024年年报显示，工商银行私行AUM约为3.47万亿元，规模远超农行、中行和建行。