◆ 美以伊冲突搅动全球，霸权半个世纪的“石油美元”体系迎来最严峻考验。这场冲突彻底暴露了这一体系“安全换定价权”的核心漏洞，美国对海湾国家的安全承诺沦为空谈，霍尔木兹海峡通航受阻更让体系失稳。如今中东85%原油销往亚洲，沙特对华石油人民币计价占比三月翻倍，石油贸易去美元加速。全球重启核电、发力新能源，石油地位下滑，再叠加美元信用裂痕扩大，“石油美元”体系的三大支柱均遭重创，正走向衰落。
◆ 美以伊冲突以来标普500市值已蒸发31万亿，道指与纳指较近期高点重挫10%，跌入修正区间；Anthropic新模型引发恐慌，网络安全股集大跌；黄仁勋谈“龙虾”：可以打造一夜爆红的产品，但不是下一个英伟达；资金将在一年内耗尽！250年历史的美国邮政首次加收燃油附加费；SpaceX即将提交IPO文件，30%份额留给散户；F-35被击中，“隐身=无敌”神话是如何被打破的？德州仪器、恩智浦、英飞凌4月起将集体调价。
霸权半个世纪的“石油美元”，为何正从根基崩塌
美以伊爆发冲突，美元再次成为焦点。作为原油的主要定价和交易货币，美元似乎比黄金更具有避险属性。
然而，美元指数在本轮冲突爆发后前两周快速上涨到100点后，便失去继续上涨的动力，目前依然处于2022年4月以来的低位区间。
美元指数近5年的走势
这时，市场开始怀疑，这场战争不但不能挽救美元霸权，反而预示着美元霸权走向“黄昏”。
在20世纪70年代中东危机中产生的“石油美元”体系，可能在这场中东危机中终结？
安全承诺沦为空谈：没有稳定的中东，就没有稳定的“石油美元”
要读懂“石油美元”，必须回溯到1974年那个改变世界货币格局的协议。
当年，美国与沙特达成一项“不可动摇的”协议：美国为海湾产油国提供军事保护。作为交换，沙特承诺石油贸易以美元作为唯一计价与结算工具，同时将石油贸易带来的巨额美元盈余用于购买美国国债，支撑起美元/美债的信用。
此后数十年，海湾合作委员会其他成员国纷纷效仿，“石油美元”闭环由此建立。这一体系的核心逻辑是：安全换定价权。
然而，在此次冲突中，这一契约的脆弱性暴露无遗。
据新华社，美国和以色列空袭伊朗境内全球最大的天然气田——南帕尔斯气田后，伊朗随即袭击了位于卡塔尔拉斯拉凡的全球最大液化天然气生产设施，并对沙特、科威特和阿联酋的关键能源基础设施发动攻击。卡塔尔方面称，伊朗袭击导致卡塔尔17%的液化天然气出口产能受到影响，估计将造成约200亿美元年度收入损失。
当美国许下的安全承诺彻底沦为空谈，“石油美元”的根基便开始动摇。前高盛经济学家、英国财政部前大臣吉姆·奥尼尔（Jim O’Neill）撰文称：“这场冲突已经证明，投靠美国、缔结同盟，再也无法换取实打实的国家安全保障。”
而且，现在美国已骑虎难下。西部证券分析师在《美伊冲突：“石油美元”黄昏》一文中称，如果美国单方面宣布脱战，美国对海湾国家提供的军事保护即被证伪。
纽约州立大学布法罗分校政治学系助理教授科林·安德森（Collin Anderson）在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时强调：想要稳定“石油美元”体系，必须先让霍尔木兹海峡恢复稳定与安全。另外，波斯湾深处的哈尔克岛是伊朗主要远洋石油处理设施，其状况同样至关重要。不先解决这两点，任何方案都无法稳定这一体系。
他警告称，“石油美元”体系自建立以来，从未遭遇过如此密集、持续的连环危机。眼下的通航中断看似是短期事件，却极有可能演变为长期阻断；当前伊朗冲突看不到缓和迹象，霍尔木兹海峡也无短期内恢复常态化通航的可能，局势正朝着长期封锁的方向持续恶化。
据央视新闻，伊朗方面3月25日称，非交战国家的船只可以安全通过霍尔木兹海峡，但海峡目前仍对美国和以色列关闭。
海事数据公司克普勒（Kpler）贸易风险分析师安娜・苏巴西奇（Ana Subasic）表示：“我们尚未看到通航规模出现实质性回升。”克普勒旗下船舶追踪平台Marine Traffic的数据显示，在截至3月25日的七天内，共有28艘船只穿越这条狭窄的航道（含关闭定位、隐蔽航行的船舶）；而在3月18日之前的一周，通航船只仅有20艘。
标普全球市场情报数据估算，目前约有3000艘船舶在周边待命等候通行。而正常情况下，该海峡每日通航船只约120艘。
2026年3月通过霍尔木兹海峡的船只数量：橙色为试图规避侦测的船只，黄色为受制裁船只，黑色为其他船只
德意志银行策略师Mallika Sachdeva近期在报告《伊朗冲突对美元的影响：石油美元体系遭遇完美风暴》（What Iran means for the dollar: a perfect storm for the petrodollar）中强调，“石油美元”体系的三大核心支柱中，安全同盟关系的破裂，是压垮体系最致命的一环。
中东85%的原油销往亚洲，石油贸易加速去美元
美国对中东石油的需求和石油以美元计价，是“石油美元”另外两大支柱。
但德意志银行的数据显示，美国从2019年开始转型为能源净出口国。目前，中东85%的原油销往亚洲，沙特对华石油出口量是对美出口的四倍之多。
图片来源：国际能源署
中国、印度等新兴消费大国的崛起，使得石油贸易的重心显著东移。为对冲美元汇率波动风险，亚洲买家更倾向于推动本币结算。吉姆·奥尼尔称，“亚洲带来的经济机遇，正变得一天比一天更具吸引力。”
海通国际证券首席经济学家张忆东透露的一组数据极具说服力：三个月前，沙特出口至中国的石油中人民币计价占比不足20%，截至2026年3月底已攀升至40%，“短短三个月翻了一番，说明产油国在用实际行动‘用脚投票’”。
德意志银行的报告称，俄罗斯与伊朗的石油销售已采用卢布、人民币、卢比等多种本币定价交易。沙特正在尝试mBridge（多边央行数字货币桥）等非美元支付基础设施。
报告还指出，此次冲突或将成为“石油美元”主导地位削弱、石油人民币起步的催化剂。
全球外汇储备结构的变化，也印证了美元需求持续走弱的趋势。
国际货币基金组织（IMF）汇总的官方外汇储备货币构成（COFER）数据显示，截至2025年第三季度，全球外汇储备总额为13万亿美元，其中美元的占比为56.92%，较前一季度的57.08%小幅下滑。
全球重启核电、发力新能源，石油货币锚地位被撼动
没有石油在全球能源结构中的“垄断”地位，便不存在“石油美元”。而如今，石油的地位正被全球能源多元化转型冲击。
德意志银行指出，面对霍尔木兹海峡封锁带来的能源供应危机，欧洲、日本、韩国等传统能源进口大国纷纷将核能视为实现能源独立的核心路径，加速摆脱对海湾石油的依赖。
例如，法国总理勒科尔尼（Sébastien Lecornu）近日表示，法国正大力推进6座新一代EPR2反应堆建设，并正在考察另外8个项目，同时法国将在海上风电、光伏、地热能等新领域进行投资发展；比利时正努力延长现有反应堆的运行寿命；意大利正起草法案以解除其核能禁令；日本的能源政策也从“摆脱核电依赖”转向“最大限度活用”。
海湾产油国自身也在加速能源转型。沙特在《2030愿景》中明确提出，到2030年使可再生能源在能源生产中的占比达到50%，主要通过大规模投资风能和太阳能项目实现，以此降低经济对石油出口的依赖，而可再生能源的发展将减少其对“石油美元”回流的需求。
中国则凭借全球最完整的新能源产业链、领先的技术与成本优势，深度重塑全球能源格局。中国包揽全球80%的太阳能面板、60%的风力涡轮机和70%的锂电池生产。
国际油价持续高位运行，进一步拉大了新能源与传统化石能源的成本差距，倒逼全球能源转型全面提速。
德意志银行发出警告，若全球加速脱离化石燃料、全面转向新能源与核能，将直接导致全球石油贸易规模萎缩，这对“石油美元”体系的冲击，丝毫不亚于非美元结算带来的压力。
科林·安德森向每经记者坦言，“未来全球货币体系大概率走向碎片化。欧洲、俄罗斯、美国等各主体或将分别依托欧元、卢布、美元构建区域性结算体系，直至新的全球货币霸权成型，但这一过程的时间周期难以预判。”
此外，对局势的误判，可能将美国带入财政危机、经济危机甚至信用危机。
西部证券分析师在报告中称，特朗普原本可能寄希望于伊朗内部在领导层被打击后陷入混乱。但这一情况并没有发生，导致美国有被拖入长期战争泥潭的风险。这意味着，美国要么削减其他支出，要么就要更大的赤字、发行更多的美债，可能会进一步引发经济、金融危机。因此，无论美国是否选择继续战争，都有可能导致美元信用裂痕进一步扩大。
科林·安德森总结称，“石油美元”体系当前面临的最大压力，来源于特朗普释放的不稳定信号。这也给了各国前所未有的动力，推进去“石油美元”的多元化改革。在他看来，本轮危机堪称1970年代以来“石油美元”体系遭遇的最严峻的挑战。
美以空袭伊核设施
伊称将严厉报复
美预计战事还将持续2至4周
据央视报道，当地时间3月27日，以色列国防军表示，已对伊朗阿拉克重水反应堆实施空袭，称打击目标为“用于生产核武器级钚的关键基础设施”，并指出伊朗方面此前曾试图修复该设施。
依据2015年达成的伊朗核问题全面协议，该设施进行了重新设计，其反应堆核心已被拆除并灌注混凝土。但以军表示，即便在当前状态下，该重水设施“仍可作为核武器所需中子的来源”。
此外，位于伊朗亚兹德省阿尔达坎市的“黄饼”生产厂也遭到美以方面的攻击。根据初步调查，此次袭击没有造成放射性物质泄漏至厂区外。
伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人易卜拉欣·雷扎伊就相关事件表示，伊朗正在考虑退出《不扩散核武器条约》。他指出，《不扩散核武器条约》不仅未能保护伊朗免受核大国袭击，反而使伊朗核设施多次遭到攻击，国际文件和协议也遭到完全忽视。
此外，伊朗方面还称，美国和以色列战机当天对穆巴拉凯钢铁厂、其配套的发电厂以及胡齐斯坦钢铁公司发动了空袭。
伊朗伊斯兰革命卫队空天部队司令穆萨维表示，在当前局势下，伊朗方面的回应“将不再局限于以牙还牙”。据称，伊朗方面已将以色列境内6家钢铁厂及地区5个国家的相关工业设施列为新的报复打击目标。
另据央视报道，一位美国国防部官员3月27日透露，自针对伊朗的作战行动开始以来，截至当日，已有303名美军现役人员受伤，这一数字高于国防部本周早些时候通报的大约290人。此外，已有13名美军现役人员在行动中阵亡。
美国国务卿鲁比奥27日在法国参加七国集团外长会之后表示，预计对伊朗军事行动将在适当时间结束，“我们说的是几周，而不是几个月”。鲁比奥告诉七国集团外长，美方预计对伊朗的军事行动还将持续2至4周。他还表示，美国无需派遣任何地面部队，即可在伊朗实现他们的目标。
Anthropic新模型引发恐慌
网络安全股集体大跌
当地时间3月27日，美股网络安全板块集体下跌。Tenable一度跌逾13%，Zscaler曾跌超9.5%，派拓网络曾跌逾8.2%，CrowdStrike曾跌超7.8%，后跌势缓和。截至收盘，Tenable跌约9.6%，Palo Alto Networks跌近6%，Zscaler和CrowdStrike跌约5.9%。
Global X网络安全ETF一度跌超6%，使得年内跌幅扩大至20%，最终该ETF收跌4.5%。
有分析将此次下跌的源头指向被意外曝光的Anthropic新闻稿草稿，其中提及下一代大模型将“带来前所未有的网络安全风险”。
据媒体报道，Anthropic正在测试的一款新模型在内部评估中被认为在被恶意利用的情况下，或可帮助攻击者绕过现有防御体系。被曝光的草稿中表示，由于存在这种风险，其模型发布计划将重点放在网络防御者身上：“我们将以早期访问的形式向各组织发布该模型，让他们在提高代码库的稳健性方面抢占先机，以抵御即将到来的AI 驱动的（网络）攻击浪潮。”
对于这一事件，Anthropic的一位发言人表示：“我们正在开发一款在推理、编码和网络安全方面具有实质性进展的通用模型。鉴于其能力的强大，我们在发布方式上采取谨慎态度。”
值得注意的是，上个月，网络安全板块及更广泛的软件服务类公司也因Anthropic发布的AI新工具经历过一轮大跌。
资金将在一年内耗尽！
250年历史的美国邮政
首次加收燃油附加费
当地时间3月25日，美国邮政总局表示，为应对不断上涨的运输成本（包括因伊朗冲突导致的油价上涨），该机构正寻求对包裹和快递邮件征收8%的临时燃油附加费。
美国邮政总局在其网站上发布公告称，如果获得邮政监管委员会的批准，这项附加费将于4月26日生效，并持续至2027年1月17日。自2月28日美国和以色列袭击伊朗以来，油价已上涨超过40%。
美国邮政总局在公告中表示：“运输成本一直在上涨，我们的竞争对手也纷纷采取了附加费措施。我们一直坚持不收取附加费，而且这项费用还不到竞争对手燃油附加费的三分之一，因此即使做出这项调整，美国邮政总局仍然能够提供极具价值的运输服务，其费率在发达国家中处于较低水平。”
自2006年以来，美国邮政总局一直未实现盈利。
2025财年，这家拥有250年历史的机构亏损90亿美元，而2024财年其亏损额为95亿美元。与此同时，该机构的债务上限为150亿美元。
美国邮政总局的亏损部分源于法律要求其每周六天向超过1.7亿个地址投递邮件，这导致71%的投递路线入不敷出。该机构旗下大约五分之三的邮局无法收回运营成本。
新任局长戴维·施泰纳最近表示，该机构的资金将在一年内耗尽。上周，施泰纳请求立法者考虑解除对邮政服务提价能力的监管限制。
此外，有媒体上周报道称，亚马逊计划大幅削减通过美国邮政总局运送的包裹数量。该公司是美国邮政总局的最大客户，此举可能会使后者损失数十亿美元收入。
据知情人士透露，亚马逊已经开始逐步减少其邮政业务量，并计划在今年秋季进一步减少。
SpaceX即将提交IPO文件
30%份额留给散户
当地时间3月26日，据媒体援引知情人士透露，SpaceX计划在本周晚些时候或下周向监管机构提交首次公开募股（IPO）招股说明书。
该公司计划在6月挂牌上市，目标融资规模高达750亿美元，潜在估值超过1.75万亿美元。
该人士表示，马斯克致力于让个人投资者能够参与此次IPO认购。在常规IPO中，投行通常仅将10%的发行股份分配给个人投资者；而SpaceX的个人投资者份额预计将大幅提高至30%。
据报道，此举旨在借助马斯克庞大的忠实拥趸群体稳定股价，防止上市后出现剧烈波动。
据知情人士透露，SpaceX首席财务官布雷特·约翰逊（Bret Johnson）向华尔街传达了马斯克的计划。根据马斯克的安排：
美国银行负责国内散户分销，聚焦高净值个人客户及家族办公室；
摩根士丹利则主要通过旗下E*Trade平台服务中小散户；
瑞银负责上述两类投资者的国际市场拓展；
花旗负责协调国际散户及机构投资者的分销工作，并借助具有区域专长的合作银行向海外个人投资者推介股份。
在区域市场方面，瑞穗负责日本，巴克莱负责英国，德意志银行负责德国，加拿大皇家银行负责加拿大。
F-35被击中
“隐身=无敌”神话是如何被打破的？
3月24日 英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）：
在中国，很多人在教自己的OpenClaw找工作、做任务、赚钱。有人希望用智能体打造一个社交类产品、一个可爱的虚拟网红或者类似电子宠物那样的社交应用，并且一夜之间爆火。但很多这类应用会火上几个月，然后慢慢淡出。指望十万个这样的智能体打造出另一个英伟达，可能性是零。
3月25日 贝莱德董事长拉里·芬克（Larry Fink）年度股东信：
如今绝大部分金钱流向了拥有财富的人，而不是那些主要靠劳动挣钱的人。AI加重了这种趋势。更广泛的投资可以帮助缓解财富不平等问题。通过完善退休制度，让人们更早获得投资机会，以及推动资本市场现代化，扩大长期投资的覆盖范围，可以让更多人分享经济增长成果，并建立长期的财务安全。
3月26日 花旗集团银行及公共部门副主席杰伊·科林斯（Jay Collins）：
AI大致会经历四个阶段：先是生成式AI爆发，再是能够“执行任务”的代理式AI阶段，随后是AI与机器人结合、在制造业大规模落地的物理AI阶段，最后才是冲击最大的AGI阶段。眼下制造业仍有大量岗位空缺，蓝领岗位受到的冲击还不明显。下一波就业冲击，可能会在2028年或2029年前后出现。
美以伊冲突以来标普500已蒸发31万亿
道指与纳指跌入修正区间
3月27日，美股三大股指全线收跌，道指大跌近800点，收跌1.73%，标普500指数收跌1.67%，纳指收跌2.15%，均收于七个多月以来最低水平。
本周，标普500指数累跌2.12%，道指累跌0.90%，纳指累跌3.23%，均为连续第五周下跌，标普500指数更是创近四年来最长周线连跌纪录。
道指较2月10日创下的历史收盘高点已回落逾10%，正式进入修正区间，成为继纳指之后又一跌破这一门槛的主要股指。标普500指数自2月28日美以伊爆发以来，市值已经蒸发了4.5万亿美元（约合31万亿元）。
受社交媒体成瘾案件诉讼影响，Meta与谷歌本周表现不佳。Meta本周累跌11.44%，谷歌累跌8.86%。
恐慌情绪指数VIX指数收于31.05，为去年4月21日以来最高收盘水平，正式突破30关口。
美联储目前预计要到2027年12月才会再次降息。目前，市场认为到2027年3月出现加息的概率为51%。如今，加息的可能性已经高于降息。
WTI原油期货周五上涨5.46%，至每桶99.64美元，结算价升至2022年以来最高水平。上一次达到或超过这一水平是在2022年7月20日，当时结算价为每桶102.26美元。本周WTI原油期货累计上涨1.43%。布伦特原油期货周五收涨4.32%，报106.29美元/桶，本周累跌0.11%。
现货黄金周五收涨2.58%，报4492.99美元/盎司，本周累涨0.04%，为美以伊冲突以来首次周度上涨。COMEX黄金期货周五收涨2.59%，但本周累跌1.86%。
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