这几年，东方雨虹的日子属实不太好过。
2020-2024年，公司净利润从33.89亿元下降到了1.08亿元，蒸发了超30亿元；2025年前三季度，其实现营收206.01亿元，同比下降5.06%；净利润为8.10亿元，同比下降36.61%。
尽管如此，3月18日，公司发布公告称，拟以1.64亿港元（约合人民币1.45亿元）收购香港管道系统供应商世界五金100%股权。
要知道，该收购价格相较标的公司9604万元的净资产，溢价超70%！并且，2025年，世界五金的营业收入及净利润分别为1.02亿元、2234.54万元，同比下降4.53%、13.15%。
那么，东方雨虹为什么要在自身业绩承压之时，溢价收购这样一家公司呢？
并购+投资+贸易
三驾马车并驾齐驱
要说东方雨虹此次交易的目的，势必离不开的，便是公司这几年的海外发展优先战略。要知道，这已经不是它第一次收购香港公司了。
早在2025年3月，东方雨虹便收购了香港万昌五金以及康宝香港100%股权。
要知道，这万昌五金，在香港建材零售领域深耕超60年，已成为代表性品牌；康宝香港，则专注于防水、涂料等材料的直销，与一线承建商、施工队等建立了稳固的客户关系。
当然，东方雨虹的并购之路也并非仅局限在香港。
2025年7月，公司发布公告称，将斥资1.23亿美元（约合人民币8.80亿元）收购智利头部建材超市Construmart100%股权，并于10月完成了股权交割；
短短1个月后，公司再次签署了股份购买协议，拟以1.08亿巴西雷亚尔（约合人民币1.44亿元），购买巴西水泥添加剂及混凝土供应商Novakem60%的股权，并在2026年2月完成了股权交割。
不得不说，节奏如此之快的收购时间线，实属罕见，东方雨虹海外求生的迫切也跃然纸上。值得注意的是，其海外布局不仅是并购这么简单，同时还有投资及贸易。
一方面，在投资上，2024年，东方雨虹开始了休斯敦生产研发物流基地项目，主要建设TPO（热塑性聚烯烃类）防水卷材生产线及北美研发基地；
2025年2月，其中东生产基地项目正式启动，该项目主要建设年产2.5万吨的4条聚酯胎基布生产线，到2026年2月，4条生产线均已开机投产。
此外，公司的马来西亚柔佛德州新山生产基地、天鼎丰加拿大生产研发物流基地以及墨西哥生产研发物流基地也陆续开工，预计均在2026年正式投产。
另一方面，在贸易上，东方雨虹的出海可以大体分为两条路径：
其一为直接承接国际工程业务。目前，公司手中有柬埔寨西哈努克环海铂莱国际酒店、安哥拉国际会议中心两个项目，分别于2026年10月及2028年6月完成交付。
此外，2026年1月，东方雨虹与印度尼西亚乡村官员协会（PPDI）签署协议，成为其全国乡村翻新工程的防水材料指定供应商。
其二，便是凭借与中资大型企业的合作关系，借船出海。
2025年12月，东方雨虹与跨国企业中甘国际签署长期合作协议。要知道，这中甘国际是甘肃省参与共建“一带一路”的核心力量，在19个国家和地区设有驻外经营机构。
此前，中甘国际与东方雨虹，已经合作参与了援塞拉利昂国家体育场、驻索马里使馆改扩建等援外标杆项目。
并购、投资、贸易三驾马车并驾齐驱，东方雨虹海外业务的业绩稳步提高。
2020-2024年，公司海外营收从2.50亿元，上升到了8.80亿元，翻了近4倍；在总营收中的占比，也从1.15%，提高到了3.13%；
2025年上半年，东方雨虹在海外实现营收5.76亿元，同比大增42.22%，在总营收的占比也达到了4.25%，创下历史新高。
未来，若其海外工厂产能顺利释放、产品顺利交付，再加上新收购的海外公司正常经营，东方雨虹海外业务的业绩，或许还可以再攀高峰。
建材市场复苏启序
防水价格触底回升
东方雨虹海外事业如火如荼是不假，但不得不承认的是，其不到5%的营收占比，对公司整体业绩的推动作用，实在有限。
正如文章开头所说，2020年以来，东方雨虹业绩承压明显，4年里，净利润蒸发了超30亿。
究其原因，下游地产市场缩水是关键。2020-2025年，我国房屋新开工面积从2020年的51.24亿㎡，下降到了25.29亿㎡；房屋施工面积也从149.47亿元，下降到了113.52亿㎡。
需求萎缩，防水材料市场开始了长达5年的低价内卷战，东方雨虹的盈利空间不断收窄。与此同时，部分中小企业力不从心，纷纷退出市场。
2019-2024年，按照销量计算，防水材料行业前5大企业市占率（CR5）从21.7%，上升到了32.2%，市场集中度明显提高。
部分中小企业退出市场，缓解了低端产能过剩问题，防水材料市场的供需关系逐渐走向平衡。
于是，东方雨虹审时度势，打响了反内卷提价第一枪。2025年6月，东方雨虹发布产品调价函，表示上调防水涂料产品价格3%-13%。
不仅如此，2026年3月以来，国际油价大涨，东方雨虹也率先开启了新一轮的提价。3月11日，公司提高其防水类产品价格10%-15%。
3月15日，东方雨虹又上调部分产品价格5%-10%；4天后，公司又发告知函称，将在现有价格基础上，再次上调8%-12%。
也就是说，不到10天，东方雨虹的产品价格上涨了25%-42%！如果再算上2025年6月的第一轮涨价，公司价格已经比低点时，提高了29%-60%。
可见，现阶段的防水材料行业，在长达5年的调整后，底部产能出清明显，产品价格触底回升，或将迎来期待已久的复苏。
渠道重塑
现金流改善
外部环境有了回暖迹象，东方雨虹内部，也在进行着深刻的变革。近年来，其为了弱化地产业收缩对公司业绩的影响，打出了“零售优先”的招数。
2023年，公司推出全新品牌“雨虹安心服务”，涵盖防水维修等六大业务板块，直接对接C端用户；同时，其在全国已有4000余家经销商、2300余家专卖店，超33万个分销网点。
2022-2024年，公司在零售渠道实现的营收占比从32.7%，上升到了47.6%；2025年上半年，东方雨虹零售渠道收入50.59亿元，在总营收中占到了46.8%。
C端渠道收入近50%的占比，昭示着东方雨虹从厂家向建材零售商的华丽转身。
侧重C端首先改善的，便是公司的回款情况。2025年三季度末，公司应收账款及票据余额为92.95亿元，同比下降18.76%；其他应收款、合同资产也分别同比下降44.9%、40.9%；
由此，东方雨虹的应收账款周转天数也从2022年的113.27天，逐年下降到了2025年前三季度的105.03天，这无疑极大改善了公司的现金流状况。
2025年前三季度，公司的经营现金净额同比增加9.09亿元至4.16亿元，为近十年来首次在前三季度实现该指标转正，收现比也维持在了99.5%高位！
不难看出，如今的东方雨虹，正通过渠道重塑，增厚现金流，为行业复苏做着准备。
结语
胜负在此一役，生死系此一念。
如今，东方雨虹“并购+投资+贸易”的海外布局已初见成效，国际版图稳步扩张。与此同时，其在国内市场的渠道变革也在稳步推进，现金流得到了改善。
在行业历经洗牌、供需关系趋向平衡的背景下，公司正通过一系列的内外调整，为接下来的发展积蓄力量。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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