来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，安道麦A发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为289.45亿元，同比下降1.84%；归母净利润为-10.46亿元，同比增长63.98%；扣非归母净利润为-13.36亿元，同比增长55.84%；基本每股收益-0.4488元/股。

公司自1993年12月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为9.64亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对安道麦A2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为289.45亿元，同比下降1.84%；净利润为-10.46亿元，同比增长63.98%；经营活动净现金流为40.49亿元，同比增长7.66%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为289.4亿元，同比下降1.84%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）327.79亿294.88亿289.45亿营业收入增速-12.31%-10.04%-1.84%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.6亿元，-3亿元，-4.6亿元，连续为负数。

项目202506302025093020251231营业利润（元）-2.57亿-3.04亿-4.61亿

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.84%，净利润同比增长63.98%，营业收入与净利润变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）327.79亿294.88亿289.45亿净利润（元）-16.06亿-29.03亿-10.46亿营业收入增速-12.31%-10.04%-1.84%净利润增速-363.52%-80.79%63.98%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-16.1亿元、-29亿元、-10.5亿元，同比变动分别为-363.52%、-80.79%、63.98%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-16.06亿-29.03亿-10.46亿净利润增速-363.52%-80.79%63.98%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.84%，税金及附加同比变动1.91%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）327.79亿294.88亿289.45亿营业收入增速-12.31%-10.04%-1.84%税金及附加增速-1.27%-7.97%1.91%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-12.31%、-10.04%、-1.84%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为178.28%、43.65%、7.66%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）327.79亿294.88亿289.45亿经营活动净现金流（元）26.18亿37.61亿40.49亿营业收入增速-12.31%-10.04%-1.84%经营活动净现金流增速178.28%43.65%7.66%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.34%，同比增长15.24%；净利率为-3.61%，同比增长63.3%；净资产收益率（加权）为-5.71%，同比增长59.76%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为26.34%，同比大幅增长15.24%。

项目202312312024123120251231销售毛利率20.73%22.85%26.34%销售毛利率增速-17.53%10.24%15.24%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.85%增长至26.34%，存货周转率由去年同期1.88次下降至1.87次。

项目202312312024123120251231销售毛利率20.73%22.85%26.34%存货周转率（次）1.731.881.87

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.71%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-7.13%-14.19%-5.71%净资产收益率增速-358.33%-99.02%59.76%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-0.07%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-3.95%-4.77%-0.07%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为22.8%、26.7%、28.2%，呈持续增长趋势。

项目202312312024123120251231商誉/净资产22.8%26.7%28.2%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为63.74%，同比增长2.69%；流动比率为1.14，速动比率为0.62；总债务为175.23亿元，其中短期债务为111.22亿元，短期债务占总债务比为63.47%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为60.43%，62.06%，63.74%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率60.43%62.06%63.74%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.57，1.44，1.14，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）1.571.441.14

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.47。

项目202312312024123120251231短期债务（元）86.45亿69.79亿104.99亿长期债务（元）98.05亿90.97亿71.53亿短期债务/长期债务0.880.771.47

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为49亿元，短期债务为105亿元，广义货币资金/短期债务为0.47，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）60.53亿46.85亿49.04亿短期债务（元）86.45亿69.79亿104.99亿广义货币资金/短期债务0.70.670.47

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为49亿元，短期债务为105亿元，经营活动净现金流为40.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）86.71亿84.46亿89.53亿短期债务+财务费用（元）98.28亿87.49亿127.32亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.260.210.17

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为84.15%、84.65%、100.43%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）184.5亿160.77亿176.52亿净资产（元）219.24亿189.91亿175.75亿总债务/净资产84.15%84.65%100.43%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.33、0.29、0.28，持续下降。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）60.53亿46.85亿49.04亿总债务（元）184.5亿160.77亿176.52亿广义货币资金/总债务0.330.290.28

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为1.03%、1.21%、1.44%，持续增长。

项目202312312024123120251231预付账款（元）3.06亿3.14亿3.68亿流动资产（元）296.22亿259.17亿255.61亿预付账款/流动资产1.03%1.21%1.44%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.37%，营业成本同比增长-6.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-10.33%2.5%17.37%营业成本增速-7.15%-12.45%-6.27%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为6.2亿元，较期初变动率为41.68%。

项目20241231期初应付票据（元）4.39亿本期应付票据（元）6.23亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为31.8亿元，公司营运资金需求为62.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-30.4亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-30.37亿营运资金需求（元）62.13亿营运资本（元）31.75亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.83，同比增长4.8%；存货周转率为1.87，同比下降0.18%；总资产周转率为0.59，同比增长5.07%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.26、3.02、2.87，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）327.79亿294.88亿289.45亿固定资产（元）100.4亿97.63亿100.74亿营业收入/固定资产原值3.263.022.87

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为14.7亿元，同比增长24.34%。

项目202312312024123120251231管理费用（元）10.57亿11.85亿14.74亿管理费用增速-24.84%12.11%24.34%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长24.34%，营业收入同比增长-1.84%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速-12.31%-10.04%-1.84%管理费用增速-24.84%12.11%24.34%

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