来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，濮阳惠成发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为14.1亿元，同比下降0.04%；归母净利润为1.31亿元，同比下降31.44%；扣非归母净利润为1.2亿元，同比下降32.87%；基本每股收益0.45元/股。

公司自2015年6月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为8.04亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对濮阳惠成2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为14.1亿元，同比下降0.04%；净利润为1.31亿元，同比下降31.4%；经营活动净现金流为1.52亿元，同比下降38.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为14.1亿元，同比下降0.04%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）13.79亿14.11亿14.1亿营业收入增速-13.63%2.31%-0.04%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.3亿元，同比大幅下降31.44%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）2.35亿1.92亿1.31亿归母净利润增速-44.32%-18.53%-31.44%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.2亿元，同比大幅下降32.87%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）2.06亿1.79亿1.2亿扣非归母利润增速-49.18%-13.44%-32.87%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-0.04%，销售费用同比变动27.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）13.79亿14.11亿14.1亿销售费用（元）815.65万1069.99万1361.46万营业收入增速-13.63%2.31%-0.04%销售费用增速-6.89%31.18%27.24%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.04%，税金及附加同比变动1.49%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）13.79亿14.11亿14.1亿营业收入增速-13.63%2.31%-0.04%税金及附加增速10.45%-13.6%1.49%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.42%，营业成本同比增长2.63%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-20.75%-14.77%28.42%营业成本增速-0.24%8.21%2.63%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.42%，营业收入同比增长-0.04%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-20.75%-14.77%28.42%营业收入增速-13.63%2.31%-0.04%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.5亿元、2.5亿元、1.5亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）3.47亿2.47亿1.52亿

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.48、1.29、1.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）3.47亿2.47亿1.52亿净利润（元）2.35亿1.92亿1.31亿经营活动净现金流/净利润1.481.291.16

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.72%，同比下降9.59%；净利率为9.31%，同比下降31.38%；净资产收益率（加权）为5.42%，同比下降30.87%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.07%、21.81%、19.72%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率26.07%21.81%19.72%销售毛利率增速-27.58%-16.36%-9.59%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为17.04%，13.57%，9.31%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率17.04%13.57%9.31%销售净利率增速-35.53%-20.36%-31.38%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.93%，7.84%，5.42%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率9.93%7.84%5.42%净资产收益率增速-49.62%-21.05%-30.87%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为17.71%，同比增长24.1%；流动比率为3.8，速动比率为3.39；总债务为3.98亿元，其中短期债务为3.83亿元，短期债务占总债务比为96.23%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为9.36，4.67，3.8，短期偿债能力趋弱。

项目202312312024123120251231流动比率（倍）9.364.673.8

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为5.41、2.87、2.31，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率5.412.872.31

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为1.72、0.65、0.32，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1.38亿2.35亿7767.57万流动负债（元）2.4亿3.37亿4.42亿经营活动净现金流/流动负债0.580.70.18

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.77%、0.93%、0.94%，持续增长。

项目202312312024123120251231预付账款（元）1458.73万1648.35万1686.48万流动资产（元）18.93亿17.79亿18.01亿预付账款/流动资产0.77%0.93%0.94%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为41.15%。

项目20241231期初其他应收款（元）746.78万本期其他应收款（元）1054.06万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.3亿元，较期初变动率为266.67%。

项目20241231期初应付票据（元）9000万本期应付票据（元）3.3亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.88，同比增长7.61%；存货周转率为6.63，同比下降2.35%；总资产周转率为0.49，同比下降2.19%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长67.09%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）1102.19万本期其他非流动资产（元）1841.64万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长27.24%。

项目202312312024123120251231销售费用（元）815.65万1069.99万1361.46万销售费用增速-6.89%31.18%27.24%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.59%、0.76%、0.97%，持续增长。

项目202312312024123120251231销售费用（元）815.65万1069.99万1361.46万营业收入（元）13.79亿14.11亿14.1亿销售费用/营业收入0.59%0.76%0.97%

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