小米前段时间发布了2025年财报，数据确实亮眼：营收4573亿，利润392亿，双双创下历史新高，整体利润率算下来8.57%。
消息一出，网上就炸了锅。很多人翻出雷军当年的承诺——小米手机硬件综合利润不超过5%，超过部分返还用户。现在这8.57%的利润率摆在眼前，不少人直接开喷：说好的5%呢？这不是打脸吗？
说实话，这个8.57%，其实是小米所有业务加在一起的利润率。手机、汽车、互联网、AIoT……全算进去，才凑出这个数。
如果单看手机业务，别说5%了，我告诉你，现在很可能是不赚钱的，甚至亏钱都有可能。不信？咱们来算笔账。
2025年小米卖了1.65亿台手机，手机业务收入1864亿，占小米总收入的41.1%。手机业务的毛利率是10.9%，算下来毛利润203亿。在小米四大业务里，这个毛利率是最低的。
但光看毛利润还不够。小米2025年总支出大概750亿，包括营销、研发等各种费用。
手机业务占了41%的收入，支出部分咱们保守点，按30%的支出算，那就是225亿。毛利润203亿，光支出就225亿，这么一算，手机业务实际利润已经是负数了。
就算再往低了算，支出只占25%，那手机这块也就剩二三十亿利润，利润率大概1%左右。
咱们对比一下就明白了。苹果2025年四季度毛利率48.2%，最后净利润率也只有29.3%。小米手机毛利率才10.9%，净利率能有多少？说破大天也远低于5%。
更何况2025年内存大涨价，小米又是坚持没怎么涨价的少数厂商之一，利润被进一步压缩。
所以真相是什么？小米手机现在压根儿就不是为了赚钱。它就是小米整个“人车家生态”的引流工具。手机卖出去，把人拉进来，再用互联网服务、汽车、AIoT这些业务赚钱。手机本身赚不赚钱，真没那么重要了。
那个8.57%的整体利润率，跟手机业务关系不大。说雷军打脸的，怕是没算明白这笔账。
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