来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

核心观点及逻辑：

短期基本面变化：

宏观方面，中东局势正处于高度紧张和持续升级的状态，WTI原油上涨至101美元/桶，油价上涨会带来通胀预期上升。3月议息会议后，市场对美联储年内降息次数的押注，已从两次以上缩减至一次，且很可能要等到9月之后。油价与美元高位，短期铜价或仍将承压运行。

现实方面，铜价高位导致需求延后，国内铜现货库存快速累积，总库存累积至高位，现货驱动逻辑减弱。

中长期核心逻辑：

今年铜基本面处于紧平衡。上游多家矿企下调中期产量预期，铜矿供应仍然紧缺，上半年紧缺程度大于下半年，即使年中铜矿有部分回归，但也难以弥补持续向好的市场需求。下游传统电网、新能源与AI数据中心共同构成铜需求的三大增长。在供应端扰动未结束的情况下，无非是在“矿紧”和“铜紧”之间选择，铜元素依然紧缺。

市场展望：

综上，地缘未见好转，铜价有继续回落风险，但中长期供需预期良好依然可以支持铜价走强。

风险提示：地缘变化迅速，市场情绪波动大于基本面变化。

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