来源：市场资讯

（来源：华安期货投研）

◼ 周度核心逻辑：

➢ 26/27植棉意愿或低于USDA农业展望论坛预期，厄尔尼诺现象发生概率增加，全美主产棉区温暖干燥，土壤墒情持续转差。从厄尔尼诺与美棉单产关系来看，2010年以来共发生过三次厄尔尼诺现象，美棉单产均呈现出不同程度的下调，带动总产下调。美棉出口目标有望提前完成，后续不排除USDA上调美棉出口目标的可能性。

➢ 国内滑准税落地对国内供应冲击有限，内外棉价差的快速收敛，为内棉打开了跟随外棉上行的空间。国内棉花市场供需紧平衡格局正逐步形成，为棉价提供了坚实的底部支撑。下游在金三银四消费旺季的刺激下订单情况较好，消费端展现出较强韧性；期末库存压力不高。叠加新年度棉花种植面积缩减的市场预期，以及新年度棉花目标价格对于新疆植棉面积缩减的预期配合作用，中长期来看，棉价仍具备一定的向上运行动能

◼ 周度行情展望：

CF05维持向好观点

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