2025年招商银行年报依旧延续了“堡垒式”稳健风格（和2024年几乎没啥区别），营收近乎零增长、净利润微增1.21%，在银行业息差收窄、消费疲软的大背景下，这份成绩单更像是“堑壕战”中的胶着坚守。

而作为招行立行之本的零售业务，虽依旧是利润压舱石，却也迎来了信贷增速放缓、信用卡收入下滑、不良小幅攀升的挑战。

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业绩微增的“堑壕战”，零售仍是利润绝对压舱石

2025年招行营收3375.32亿元，同比仅增0.01%；归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%，对比2024年营收3374.88亿元、归母净利润1483.91亿元，2023年营收3391.23亿元、归母净利润1466.02亿元，营收近乎横盘、净利润微增的趋势已持续两年。

但零售业务的核心地位从未动摇：2025年零售金融税前利润906.76亿元，同比微增0.04%，占全行税前利润的50.66%；2024年这一占比为50.74%，2023年超50%，连续多年稳居行业独一档。

即便2025年零售营收1910.17亿元，同比下降2.96%，但通过成本管控实现利润微增，足见零售业务的盈利韧性。

亮点：零售利润占比连续多年超50%，成为全行业绩下行期的“稳定器”；

挑战：整体业绩增长陷入瓶颈，零售营收负增反映业务增长动能不足，仅靠成本管控难以为继。

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零售AUM三连增破17万亿，大财富管理成核心增长极

招行零售AUM（管理零售客户总资产）实现三年连续高增：

2025年达17.08万亿元，同比增长14.44%，当年新增超2万亿元创历史新高；2024年为14.93万亿元，同比增长12.05%；2023年约13.32万亿元，增速逐年提升，印证了招行财富管理的客群粘性。

大财富管理成为零售业务最核心的增长引擎：2025年大财富管理收入440.13亿元，同比增长16.91%，2024年约377亿元、2023年约340亿元，增速保持两位数；

其中财富管理手续费及佣金收入267.11亿元，同比增长21.39%，代销基金收入58.46亿元（+40.36%）、代理信托计划收入35.18亿元（+65.55%），爆款产品频出，产品遴选和销售能力凸显。

亮点：AUM增速逐年提升，大财富管理中收高增，成为对冲息差收窄的关键；

挑战：银行卡手续费136.43亿元（-18.6%）、代理保险收入58.23亿元（-9.37%）拖累非息收入，公允价值变动收益亏损81.60亿元，自营投资表现拉胯，稀释了财富管理的增长成果。

04

零售活期存款筑就“护城河”，负债成本优势无人能及

个人认为，对于零售银行业务来说，低成本资金的获取能力才是核心竞争能力。

招行的真正“堡垒”从不是风控体系，而是独一档的零售活期存款优势，这一优势在2025年依旧显著：

年末零售活期存款账面余额达2.2万亿元，全年日均余额1.99万亿元，为其支付的成本率仅0.07%——一年利息支出仅14亿元。

对比平安银行，其个人存款日均1.3万亿元（含活期+定期），年利息支出却高达235亿元，差距一目了然。

从占比来看，2025年零售客户活期存款日均余额占比47.94%，同比微降0.38个百分点；2024年为48.32%，2023年约49%+，虽受市场存款定期化趋势影响连续两年下滑，但仍远高于同业（如中信银行零售活期占比仅27%）。

更关键的是，2025年招行零售金融板块实现内部净利息收入309亿元，意味着零售板块的负债优势不仅能养活自己，还能反哺对公等其他板块，而多数股份行的零售业务仍依赖对公板块存款输血。

亮点：零售活期规模、成本率均为行业第一，负债优势成为抵御风险、实现保守经营的核心底气；

挑战：存款定期化是全行业趋势，招行活期占比连续下滑，若不能稳住客群存款习惯，护城河或将逐步收窄。

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零售信贷稳中有调，资产质量承压但结构持续优化

招行2025年主动调整零售信贷策略，告别规模扩张，转向“平稳、低波动”的质量导向：2025年零售贷款余额3.72万亿元，同比增长2.07%，占全行贷款的51.26%；

对比2024年约3.5%的增速、2023年约4.2%的增速，零售信贷增速逐年放缓，投放重点从信用卡转向小微贷款、消费贷款和按揭贷款，其中1.4万亿元按揭贷款成为“定海神针”。

资产质量方面呈现分化特征：2025年零售不良贷款率1.06%，同比上升0.10个百分点，2024年为0.96%，2023年为0.91%，虽三连升但仍远低于行业平均；

不良生成端，零售贷款（不含信用卡）不良生成额226.29亿元，同比增加65.22亿元，小微贷款成为不良大头；而信用卡新生成不良贷款393.01亿元，同比减少0.74亿元，标志着信用卡不良高峰已过。

亮点：主动调优信贷结构，收缩高风险业务，信用卡不良持续改善，按揭贷款稳健托底；

挑战：小微贷款不良大幅攀升，零售整体不良三连升，风险成本上升；信贷增速放缓也直接影响零售净利息收入增长。

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“零售再出发”+科技赋能，数智化打造服务壁垒

2025年招行提出“零售再出发、对公再超越”的新战略，而科技赋能是“零售再出发”的核心抓手，且科技投入持续加码：

2025年信息科技投入129.01亿元，占营业收入的4.31%；2024年约120亿元（占比4.1%），2023年约110亿元（占比3.9%），投入规模和占比逐年提升；研发人员达11051人，占员工总数的9.09%，较2024年的约10000人进一步扩容。

科技赋能直接落地于零售服务全场景：2025年招商银行App+掌上生活App月活跃用户（MAU）达1.29亿户，较2024年的1.25亿户稳步增长；智能财富顾问“小招”从财富管理场景拓展至“存贷汇”全场景，对公智能体“小助”在客户经理、信贷人员中的覆盖率超80%，数字化服务效率持续提升。

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信用卡告别规模战，昔日利润引擎暂陷“失速”困境

信用卡曾是招行零售业务的核心利润引擎，而2025年招行彻底告别信用卡规模战，转向质量提升，也迎来了收入“失速”的阵痛：

2025年信用卡业务规模持续下降，银行卡手续费收入136.43亿元，同比下降18.6%；对比2024年下降8.2%、2023年下降3.5%，下滑幅度逐年扩大，核心原因是居民消费需求不足，信用卡交易规模承压。

尽管招行已将信贷投放重点从信用卡转向小微和消费贷，但信用卡业务的拖累仍难以忽视：

2025年零售营收负增，银行卡手续费的大幅下滑是核心因素之一。而招行的应对策略也十分明确——放弃规模情结，聚焦优质客群，这也使得信用卡不良生成额实现微降，成为为数不多的亮点。

亮点：主动摒弃信用卡规模战，聚焦质量提升，不良生成持续改善，客群结构优化；

挑战：消费疲软是行业共性问题，信用卡收入短期难以恢复，昔日利润引擎的缺位，让零售业务增长更依赖财富管理。

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高净值客群数据“隐身”，私行财富赛道竞争加剧

2025年招行年报的一个显著变化是：不再披露金葵花及以上客户、私人银行客户的具体AUM和户数数据，仅披露整体零售AUM17.08万亿元。

而2024年年报曾披露，金葵花及以上客户AUM12.22万亿元，同比增长12.98%；2023年该数据约10.82万亿元，高净值客群一直是招行大财富管理的核心基础。

数据“隐身”的背后，是股份行私行财富赛道的竞争白热化：中信、平安、浦发等银行均在加码高净值客群拓展，推出专属财富管理服务，而招行作为行业龙头，虽在私行户均AUM、服务能力上仍占优势，但面临的追赶压力持续加大。

此外，招行零售AUM虽达17万亿，但客群基数达2.2亿户，长尾客群占比仍较高，拉高人均AUM成为后续重点。

亮点：高净值客群仍是招行核心优势，为大财富管理提供了稳定的客群基础；

挑战：同业加码高净值客群竞争，招行需巩固私行服务壁垒；长尾客群占比高，人均AUM提升难度大，财富管理的客群价值挖掘仍有空间。

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总结：零售王者的守成与突围

2025年的招商银行，依旧是零售银行业的“王者”：零售利润占比超50%、AUM破17万亿、活期存款优势独一档、大财富管理高增，这些核心优势构筑了坚实的“堡垒”。

但在行业下行周期中，招行也迎来了零售信贷增速放缓、信用卡收入下滑、不良小幅攀升、高净值客群竞争加剧的多重挑战，“守成”易，“突围”难。

而招行给出的答案是 “零售再出发”：从规模扩张转向质量提升，从信贷驱动转向财富管理驱动，从线下服务转向数智化全场景服务。

需要明确的是，零售“再出发”不是口号，董事长缪建民在致辞中提出“零售再出发”，这不是简单的重复过去，而是在新时代重新定义零售银行。

对于2026年，招行也明确了四大重点方向：

一是坚持AUM导向，从“存款立行”转向“AUM立行”，持续做大财富管理规模；

二是深耕客群，其2.24亿客户中仍有大量潜力可挖，尤其是年轻客群和代发客群；

三是强化AI赋能，全面推动“AI First”，让智能服务覆盖更多场景；

四是布局养老金融，目前个人养老金账户累计开户超1500万户，将其作为未来十年的长期赛道。

对于招行而言，未来零售业务的突围关键，不在于再冲多少规模，而在于能否稳住活期存款护城河、能否让大财富管理的增长持续对冲信贷拖累、能否在高净值客群竞争中保持领先。

作为零售银行的标杆，招行的每一步尝试，也将成为整个行业的转型参考。

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