创新药板块持续走强，科创创新药ETF（589720）表现亮眼。消息面上，国家药监局数据显示，今年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半。截至3月27日，2026年以来已批准10款创新药，其中8款为国产，我国创新药保持良好发展势头。
在BD出海持续高景气、美债收益率有望下行、板块调整充分的背景下，创新药迎来重要配置窗口。科创创新药ETF（589720）盘中大涨2%，聚焦科创板高成长创新药企业，20cm涨跌幅限制更贴合板块弹性，是把握创新药产业趋势的优选工具。
【资金面：BD出海持续高景气，首付款成研发重要来源】
2026年以来，中国创新药BD出海持续高景气，前三个月交易总额超600亿美元，接近2025年全年的一半。BD首付款已成为创新药企业研发投入的主要资金来源。
BD交易延续高景气：今年前三个月，2026年中国创新药已有49起对外BD事件，仅第一季度交易规模就已超过2024年全年水平，且接近2025年全年水平的1/2。
BD首付款成主要资金来源：长江证券分析，BD首付款作为新的研发投入资金来源，已成为主要资金来源，且还有大额潜在里程碑。2026年以来前沿生物与GSK达成超10亿美元合作，中国生物制药全资收购赫吉亚，瑞博生物与Madrigal达成44亿美元合作，验证了中国创新药研发实力正不断获得跨国药企认可。
一级投融资触底回升：2026年2月中国生物医药投融资金额为5.1亿美元，同比增长287%；1-2月合计为17.1亿美元，同比增长139%。长江证券指出，伴随着二级市场创新药估值重塑，一级退出通道打通，一二级联动带来投融资生态正循环，中国生物医药投融资或正处于触底回升。
【产业面：肿瘤免疫2.0时代，中国继续引领全球创新】
从双抗到三抗，中国企业在肿瘤免疫领域持续引领全球创新。PD-1/VEGF双抗、PD-1/IL-2组合等管线不断实现授权出海，临床数据持续验证中国创新药潜力。
双抗出海持续落地：华鑫证券指出，2026年1月，荣昌生物与艾伯维就RC148（PD-1/VEGF双抗）达成独家授权许可协议，继三生制药与辉瑞合作之后，国内又一款PD-1/VEGF双抗实现授权出海。目前全球进展较快的PD-1/VEGF双抗均由中国企业研发。康方生物与合作伙伴SUMMIT已于2025年底向美国FDA递交依沃西的上市申请。2025年全球PD-1/PD-L1单抗销售额约550亿美元，未来进入肿瘤免疫2.0时代，PD-1双抗有望进入一线治疗，市场潜力有望超越PD-1单药。
三抗组合取得突破：2026年3月，基石药业公布PD-1/VEGF/CTLA-4三抗最新临床数据，安全性与疗效优异。目前中国企业已获得临床审批的组合包括PD-1/CLAT4/VEGF、PD-L1/VEGF/TGF-β、PD-1/TIGIT/IL-15等，无论未来是双抗还是三抗，组合是PD-1/VEGF还是PD-1/IL-2，中国企业通过持续的创新引领肿瘤免疫的方向。
临床数据持续验证：2026年3月，科伦博泰公布了芦康沙妥珠单抗用于经EGFR-TKI和含铂化疗治疗失败的EGFR突变阳性晚期非小细胞肺癌患者的最终总生存期分析结果。迪哲医药在欧洲肺癌大会上公布舒沃替尼一线治疗EGFR罕见突变晚期非小细胞肺癌的最新数据，客观缓解率达81.3%。持续向好的基本面为市场带来信心。
【宏观面：美债收益率有望下行，吸引全球资金配置创新药】
美债收益率与A股创新药行情呈现显著负相关关系。若美以伊冲突缓和，海外回归降息周期，美债收益率进入下行拐点，或将吸引全球配置资金流向以创新药为代表的新兴市场核心资产。
美债收益率拐点即创新药行情拐点：中银证券复盘，自2018年以来，美债收益率与医药特别是创新药的收盘价表现出高度的负相关关系，美债收益率的拐点往往与创新药行情的拐点高度一致。创新药企业是典型的核心资产，具有强护城河和弱周期性，符合全球配置资金的审美偏好。当美债收益率进入下行拐点时，全球配置资金往往向新兴市场转移，A股/港股核心资产获得资金面利好。
数据来源：中银证券
美伊冲突缓和或成催化剂：中银证券分析，美伊进入谈判期，美国通过中间国向伊朗转交结束冲突的计划，伊朗也回应了停战条件。若美以伊冲突缓和，海外有望延续降息周期，10年期美债有望迎来拐点，利好创新药板块投资。市场近期对美以伊冲突定价较充分，3月中旬以来A股出现明显调整，但指数的较大幅度下跌同时也意味着风险的充分定价。
资金高低切需求推动：国联民生证券认为，2025年9月以来，医药板块持续回调。在2026年科技、周期行情预期分化、资金高低切换的背景下，前期调整充分且业绩确定性强的创新药板块有望成为资金再平衡的重点配置方向。
【投资建议：科创创新药ETF（589720）聚焦高成长标的】
在BD出海持续高景气、美债收益率有望下行、板块调整充分三重共振下，创新药板块迎来重要配置窗口。
科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数，汇聚30家代表性优质公司，以高成长biotech为主，产品20%涨跌幅限制使其更贴合板块弹性。从配置价值看，中国创新药在新靶点、新技术、新疾病领域的布局已呈现领先趋势，在热门技术赛道如ADC、双抗、小核酸等具备竞争优势。
后续伴随ASCO大会临近，国产创新药有望继续披露亮眼数据，数据读出超预期或可期待估值修复行情。对于投资者而言，通过科创创新药ETF（589720）进行布局，既可捕捉科创板高成长标的弹性，也可作为长期配置创新药产业的核心品种。
风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。
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