当前，全球的目光都放在中东局势上。对钢材而言，面对这种“上下两难”的宏观氛围，行业自身迎来了一个关键信号——数据显示，全国城市钢材总库存量在连续累库后，终于出现了环比下降，且板材降幅明显。
这是否意味着钢材市场的基本面已经迎来拐点？钢价能否就此走出震荡，开启一波上涨行情？
瞭望中东，m军特种作战部队抵达中东，局势有扩张迹象，市场担忧1991年那种“速战”模式可能重演。中东打仗似乎离我们很遥远，但对于钢材这种大宗商品而言，都直接关系到钢铁生产的“口粮”——能源。
钢铁生产中，无论是长流程炼钢所需的焦煤焦炭，还是短流程电炉所需的电力，其价格都与国际原油、天然气等能源价格息息相关。而这种上涨会通过两个渠道传导至钢价：
第一，直接成本传导。能源价格上涨，直接推高了焦炭、电力等钢铁生产原料的成本。钢厂生产成本线被迫上移，为了不亏损，钢厂在定价时必然会上调出厂价。这就像面粉贵了，面包不可能便宜一样。
第二，预期与情绪传导。 即使当前局势尚未完全影响到实际能源供应，但市场对未来能源短缺的担忧会迅速升温。这种“看涨”预期会促使贸易商和下游企业产生“囤货”心理，从而在短期内拉动钢材的投机需求和采购需求，进一步推高价格。
所以，无论中东局势最终如何演变，只要地缘政治风险存在，能源价格就易涨难跌。对于钢材市场而言，这就相当于给钢价设置了一个坚固的“底线”。即便下游需求不佳，钢价想要大幅下跌也绝非易事，因为成本在那顶着。
从这个角度看，地缘风险虽然带来了不确定性，但也实实在在地为钢价提供了强有力的支撑，让市场参与者不敢轻易做空。
如果说地缘风险是钢价的“托底之手”，那么美联储的货币政策就是悬在钢价头顶的“紧箍咒”。
美联储4月加息25个基点的概率仅为2.1%，维持利率不变的概率高达97.9%。
为什么高利率对大宗商品市场是利空？抑制全球需求、推高资金成本。对于贸易商和投机者来说，高利率意味着资金成本昂贵。囤货需要支付高额的利息，这会极大地打击市场的投机热情和囤货意愿。这无疑会限制钢价的上涨弹性。
强势美元压力。 高利率通常会支撑美元汇率走强。而国际大宗商品多以美元计价，美元强势意味着以其他货币购买商品变得更贵，这会对以美元计价的商品价格形成压制。
在宏观层面多空交织的背景下，钢铁行业自身的基本面迎来了一个积极的变化——库存拐点。
数据显示，全国城市钢材总库存量为1205.32万吨，环比减少11.41万吨，降幅0.94%。虽然降幅看似不大，但其意义非凡。它标志着自春节后持续数周的累库周期正式结束，市场进入了“去库存”阶段。尤其值得注意的是“板材降幅明显”。
这个基本面信号的积极意义在于，它为钢价提供了来自产业内部的向上动能。在成本支撑的基础上，基本面的改善让钢价有了上涨的“底气”。
但需要注意的是，本轮反弹的性质更倾向于“修复性反弹”，而非“反转性大涨”。当前钢市正处于一个“多空交织、危中有机”的关键时期。地缘风险筑底、宏观压力封顶、基本面逐步改善，这三股力量共同作用，决定了钢价短期内难以大跌，但大涨也非易事。结构性机会正在悄然浮现。
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作者：吕克强
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