受中东冲突推高能源价格影响，德国通胀飙升至逾一年来最高水平。

3月30日，德国联邦统计局公布数据显示，3月消费者价格同比上涨2.8%，较2月的2.0%显著加速，创逾一年新高，与彭博调查中值吻合。能源成本同比大涨7.2%，为2023年12月以来首次正增长。

中东局势令市场担忧2022年通胀危机重演。欧央行行长拉加德已表态，必要时将果断迅速行动，随时准备在包括下个月在内的任何一次会议上出手；但官员们同时强调不会仓促行事，将全面评估战争的深远影响。

能源价格是核心驱动力

德国3月通胀数据显示，能源分项成为整体通胀跳升的主要推手。剔除燃料和食品的核心通胀维持在2.5%，与上月持平。

该数据与西班牙通胀同步印证了欧元区价格压力上行。西班牙3月通胀率升至3.3%，涨幅略低于预期。法国和意大利数据将于周二公布，市场预计欧元区整体通胀率将达2.6%，创2024年7月以来新高。

彭博经济研究分析师Martin Ademmer表示，中东冲突爆发后能源价格急升，打断了德国此前的通胀下行趋势，今年平均通胀率或接近3%，远高于战前预测的不到2%。

他同时指出，当前劳动力市场紧张程度不及2022年能源危机时期，能源价格向核心通胀的传导效应或相对有限，核心通胀仍有望在今年进一步回落。

通胀预期升温，企业消费者齐发警示

在通胀预期层面，企业和消费者的信号均释放警示。Ifo研究所周一调查显示，德国计划提价的企业数量大幅增加，表明部分企业并不预期能源问题能迅速解决。欧盟委员会的另一项调查则显示，欧元区消费者通胀预期已攀升至2022年以来最高水平。

德盛银行首席经济学家Joerg Kraemer警告，3月通胀上升只是开始，除非战争迅速结束，否则能源成本将在未来数月持续渗透至整条供应链，欧洲央行正面临日益上升的加息压力。

法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示，政策制定者有“责任”防止上述预期根深蒂固。希腊央行行长Yannis Stournaras则警告，若战争持续时间超预期，可能引发滞胀风险，使欧洲央行关于中期内通胀回归2%的基准情景面临偏离压力。

能源冲击再现，欧央行誓言不再滞后

四年前，俄乌战争引发的能源冲击曾令欧元区通胀一度突破10%，欧洲央行因反应滞后饱受批评，随后被迫大幅激进加息。

尽管当前危机的根源——能源价格急涨——与彼时如出一辙，但官员们强调欧元区的脆弱性已有所下降：当前需求较为疲软，劳动力市场状况稳健，货币政策立场相对中性，综合条件与2022年明显不同。

货币市场定价显示，投资者预计欧洲央行此轮不会重蹈滞后覆辙，目前押注4月即有可能启动加息，全年加息幅度预期达三次。