2025年，锂价整体呈现“先抑后扬”的走势。

随着年报季拉开帷幕，融捷股份（SZ002192，股价81.98元，市值213亿元）、天齐锂业（SZ002466，股价57.24元，市值942亿元）、盛新锂能（SZ002240，股价42.08元，市值385亿元）三家锂企在2026年3月下旬率先交出成绩单。

其中，融捷股份在成绩单披露后被资金追捧，公司股价上周（3月23日至3月27日）涨幅超40%。《每日经济新闻》记者注意到，融捷股份之所以被资金热捧，是因为其2025年锂精矿产量同比大增174.83%，其位于四川的甲基卡锂辉石矿134号脉放量明显，成为公司业绩增长的核心驱动力。

透过三份年报可以看出，尽管2025年全年锂价波动剧烈，但锂企在第四季度普遍迎来业绩修复；与此同时，“资源为王”的逻辑在经历周期洗礼后不但没有弱化，反而成为企业布局2026年的核心战略。而在需求端，储能多次被锂企提及。

业绩共性：第四季度成“胜负手”，毛利率因资源禀赋分化

进入年报季，融捷股份、天齐锂业、盛新锂能三家锂企于近日率先披露了2025年年报。从业绩表现来看，锂行业整体在2025年呈现出“先抑后扬”的态势，而第四季度成为全年业绩的“胜负手”。

融捷股份2025年实现营业收入8.40亿元，同比增长49.71%；归母净利润2.79亿元，同比增长29.52%。分季度看，公司业绩基本上逐季改善，第四季度单季实现归母净利润1.35亿元，较第三季度的0.59亿元增长128.81%，占全年净利润的近一半。

天齐锂业则实现逆境反转，2025年实现营业收入103.46亿元，归母净利润为4.63亿元，相较2024年79.05亿元的亏损，成功实现扭亏为盈。其中，第四季度单季归母净利润2.83亿元，环比增长近200%，业绩修复迹象明显。

相比之下，盛新锂能虽然2025年仍处于亏损状态，但亏损额较2024年有所收窄，且第四季度营收大幅增长至19.70亿元，环比增长33%，展现出强劲的业务回暖趋势。

在产品毛利率方面，三家公司呈现出显著的资源禀赋差异——拥有上游矿产资源的“矿企”，毛利率明显高于单纯依赖外购原料的加工企业。

天齐锂业凭借控股全球成本较低的格林布什锂辉石矿，其锂矿产品的毛利率为52.88%；融捷股份同样受益于自有矿山，其锂精矿的毛利率为53.12%，同比增长显著；主营锂盐加工的盛新锂能则承受了更大成本压力，其锂产品的毛利率为18.35%，较前两者差距明显。

对于这种行业波动，锂企年报有所提及，2025年锂产品价格走势“先抑后扬”：上半年单边下行，电池级碳酸锂一度跌破6万元/吨；下半年在储能需求爆发、供给端收缩等多重因素推动下触底反弹。

“资源为王”逻辑不变，需求端储能被重点提及

记者注意到，三份年报不约而同地将“资源”作为重点，显示出锂企对“手里有矿”的共识。

天齐锂业在2026年经营计划中明确提出：“夯实上游锂资源开发利用的稳定性和可持续性，进一步加强对格林布什锂辉石矿项目的治理管控力度。”

同时，公司将“积极有序地推进关于雅江措拉锂辉石矿采选工程的相关工作”，未来该项目将与格林布什矿山形成“国内国外双重资源保障”。据悉，雅江措拉正位于国内锂资源丰富的甲基卡地带。

盛新锂能直接通过资本运作加大对资源的控制。2025年，公司完成对四川启成矿业有限公司的收购，从而间接控股拥有木绒锂矿的惠绒矿业。年报指出，木绒锂矿已查明Li₂O资源量98.96万吨，平均品位1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一，矿山的设计生产规模为300万吨/年。此外，木绒锂矿凭借其大规模开发带来的规模经济效益和优异的资源禀赋，预计生产成本将保持行业较低水平。

融捷股份同样在强化资源端。其2025年锂精矿产量同比大增174.83%。公司明确2026年经营计划包括：“持续提升锂资源产出规模，进一步夯实产业链发展的基础”，以及“积极协调矿山原址35万吨/年新增选矿扩产事宜”。据公司2025年年报，该扩产事项于2024年12月取得进展，融达锂业与康定市政府签署协议，约定在矿山原址新增35万吨/年选矿产能，目前正在筹备相关工作。

对于2026年的具体目标，三家公司均显示出扩张态势。天齐锂业的格林布什化学级锂精矿三号工厂于2026年1月产出首批产品，计划年内完成产能爬坡；盛新锂能将重点推动印尼盛拓6万吨锂盐项目的产能释放，并全力推进木绒锂矿的开发建设，“尽快实现锂矿资源的大幅度增量供给”；融捷股份则计划其正极材料项目在2026年下半年实现量产，并稳步推进兰州负极材料项目。

在行业分析师看来，2025年下半年锂价的强势反弹，储能需求的爆发是关键驱动因素之一。

而针对当前的市场状况，一位不愿具名的首席行业分析师向记者表示：“今年第二季度，市场逻辑较为清晰，储能与锂价的关系是加强的。储能对锂价的承受能力主要看顺价落地的难度，目前看储能的承受能力比年初市场交易时高。但从根本上来讲，高锂价下储能的经济性肯定是变差的，只是在第二季度的市场可以先搁置这个问题。”

这一判断与年报中的行业展望相吻合。天齐锂业引述数据称，2025年全球储能电池出货量同比增长76.2%，储能已成为拉动锂需求增长的新引擎。融捷股份亦指出，2025年储能锂电池市场爆发式增长，中国企业占据全球主导地位。

综合来看，三家锂企的2025年年报揭示了锂行业在经历价格剧烈波动后，正步入一个由“资源”和“需求”双重驱动的分化时代。拥有上游资源禀赋的企业，其抗风险能力和盈利能力显著优于纯加工企业；而在终端，储能作为新的增长极，正在重塑行业的供需格局。

随着各家企业2026年扩产及资源开发计划的落地，锂行业的竞争将从单纯的产能扩张，全面转向对核心矿产资源的掌控力较量。