作者：谢之迎 雷子桐 编辑：谭璐 图源：参半
国产牙膏黑马，冲击港股IPO。
3月底，深圳小阔科技向港交所递交招股书，其拥有网红口腔护理品牌“参半”。
2025年，其营收约25亿元，在中国口腔护理产品市场中排名第三，仅次于云南白药和好来。
这家公司成立，不过8年。“主要是抓住了年轻人的喜好和渠道变革。”创始人尹阔在接受《21CBR》采访时曾表示。
靠着抖音、小红书的流量打法出圈，尹阔也需面对“网红”如何“长红”的烦恼。
国产黑马
在日化巨头林立的口腔护理市场，尹阔撕开了一个口子。
按2025年零售额计算，中国牙膏行业前五大品牌，分别为云南白药、好来、参半、舒客和冷酸灵。其中，参半的市场份额为7.8%。
漱口水品类，参半则跻身第二位，占据3.7%的市场份额，仅次于李施德林。
牙膏产品是参半的收入大头，2025年，贡献近93%的营收。
如何打动消费者？尹阔称，“参半引领了一股新牙膏味。”
他告诉《21CBR》记者，升级牙膏配方，使用更好的摩擦剂和植物香精，去掉传统牙膏味，更受年轻人喜欢。
以沸石牙膏为例，低端牙膏多使用碳酸钙作为摩擦剂，颗粒大且较尖锐。尹阔找到沸石这种材料，更精细而不伤牙齿，味道调配上则使用了复配香型。
《21CBR》记者查询京东旗舰店，参半的沸石牙膏120g单支，价格约40元，显示“全网热销100万+”。
对牙膏做差异化改造的初衷，源于自身感受。尹阔说，自己是皖北人，冬天用凉水刷牙，牙齿会非常酸。
参半做出一款39℃热感牙膏，沾到牙齿上是温热的。基于这款产品，后来又推出了夏季使用的冰感牙膏。
招股书显示，参半的牙膏产品，建议零售价格在9.9元至49.9元之间，“既保持对大众市场消费者的价格亲和力，也服务于追求高级品质的消费者”。
2023年到2025年，集团营收从10.96亿元增长至24.99亿元，去年的营收增速达82.5%，原因是品牌知名度提升，以及线下销售网络扩张。
值得注意的是，参半使用的是OEM代工模式，将生产环节交给供应商。
这支撑起较高的毛利率水平。2025年，牙膏品类所在的基础口腔护理板块，毛利率高达72.5%。
持续扩张
尹阔是安徽宿州市灵璧县人，出生于1989年，今年37岁。
他16岁便南下打工，早期给自己的标签是“智能硬件创业者”。
2018年，他在深圳创立参半品牌，取“一半手工、一半科技”之意，进军口腔护理行业。
起初，尹阔做过电动牙刷和小众牙膏，并不顺利。直到漱口水产品通过短视频走红，开始打响名号。
“做‘中国的宝洁’是很多日化创业者的梦想，我也有这个梦想，试着去挑战。”尹阔在接受采访时提到。
对标综合日化巨头，尹阔开始布局多元化业务，去年9月推出个护品牌“小箭头”，专注头发及身体护理。
《21CBR》记者查询小箭头天猫旗舰店，500ml装蓬松控油洗发水，到手价69.9元，站在大众消费价格带。
2025年，这个新业务的营收仅805.4万元，占总营收0.3%。其毛利率为42.4%，不及口腔产品主业。
今年3月下旬，尹阔团队与歌手华晨宇合作，推出全新日化家居品牌“重点POINZ”，寻找新增长点。
“重点”推出花露水、植物精油手环、植物精油贴、冰感紫草舒缓膏、护手霜、唇膏等产品，价格集中在19.9元至69.9元区间。
根据公司3月23日发布的战报，“重点”全渠道GMV突破2100万元。
自成立以来，小阔科技已完成多轮融资，包括创新工场、字节跳动、梅花创投等机构。
IPO前，梅花创投持有其8.83%股份，为最大机构投资方。尹阔通过直接持股和三家持股平台，合计控制38.98%的投票权，为控股股东。
流量困局
成立8年，参半在线上攻城略地，迅速跻身行业前列，背后是近乎“烧钱”式的营销投入。
2025年，小阔科技的销售及分销开支高达15.34亿元，仅营销开支就达到13.73亿元。
这意味着，每卖出100元的产品，就要拿出近55元去投广告、请主播。
其毛利率高达七成，但在高昂的营销费用侵蚀下，最终经调整净利润，仅剩1.55亿元。
这种“赚的是毛利，亏在广告费”的模式，一旦“烧钱”力度减弱，增长引擎会否熄火，成为问题。
更值得关注的是，参半的增长，深度绑定在单一流量体系内。
尹阔团队强调，2025年实现线上线下的零售额占比，各占一半。但从营收数据来看，其线上渠道收入依然高达八成。
其中，以抖音为代表的兴趣电商平台是绝对主力。招股书将“依赖第三方平台”列为一项风险。
2023年至2025年，其研发开支占营收的比例逐年下降，从1.6%降至0.8%。
在牙膏这类极度依赖线下渠道和消费者心智的传统品类中，面对高露洁、云南白药等巨头，网红品牌如果缺乏核心技术壁垒，护城河能有多深？
“消费品不能永远飘在云端。如果我的产品只能活在短视频或直播间里，不能让你在逛便利店时随手带一支，那我就没有真正进入你的生活。”尹阔意识到问题所在。
他正在加速线下布局，试图补齐短板。截至今年3月，其线下业务已扩展至超过11万个零售网点。
如何在线下站稳脚跟，让参半进阶为“国民品牌”，是尹阔必须破解的难题。
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