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英特尔的财报就像一台老爷车——发动机（客户端计算事业部）还在转，但仪表盘上的警示灯已经亮了一片。

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这个占公司收入和利润大头的业务板块，正面临双重挤压：一边是PC市场整体疲软，另一边是内存、存储、处理器价格集体看涨。分析师的预测不算乐观——2026年全球PC市场预计萎缩，消费者的购买意愿会被涨价直接浇灭。

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换句话说，英特尔现在有点像在漏水的船上修发动机，手艺再好也怕水漫过甲板。

有意思的是，当传统芯片巨头为存量市场发愁时，光计算芯片公司曦智科技刚刚向港交所递交了上市申请。一个守擂，一个攻擂，半导体行业的叙事正在悄悄换页。

有PC渠道商在社交平台吐槽："现在卖一台电脑的利润，还不如卖个手机壳。"这句话或许比任何研报都更能说明问题。