美国时间3月30日，美股科技板块遭遇重挫，费城半导体指数单日暴跌4.2%，而去年以来走势强劲的存储股持续遭遇抛售，美光科技收跌9.88%，西部数据收跌8.6%，闪迪、希捷科技也均跌超6%。
就在一周前，市场上看好存储板块的声音还居于主流，机构对行业价格、需求走势也纷纷给出乐观预期。但以谷歌TurboQuant算法引爆的“需求恐慌”为导火索，宏观因素变动、市场价格松动等多重因素让周期见顶的恐慌迅速蔓延。
谷歌算法击穿千亿市值
3月24日，谷歌发布了一项名为TurboQuant的AI内存压缩技术研究成果，称相关算法有望在不牺牲模型输出准确性的前提下，将大型语言模型运行时最消耗资源的KV Cache内存占用减少至原来的六分之一。
资本市场的“本能反应”将之解读为“会冲击人工智能对存储芯片的整体需求”。
此前，市场多以“周期股”审视存储板块，但AI需求的爆发，不仅让高端存储芯片供不应求，也让这一赛道的成长属性和“战略资产”价值得到重视。
谷歌发布的算法则被认为可能颠覆存储的“AI叙事”，而行业扩产叠加需求趋弱，则像极了又一个“周期见顶下行”的剧本。
恐慌情绪迅速蔓延，全球存储股同步承压。行业规模最大的两家龙头——韩国“双雄”三星电子、SK海力士和日本的NAND龙头铠侠，股价均大幅下挫。美股存储板块更是成为重灾区，上周一周内相关企业市值即蒸发超过1000亿美元，其中美光科技一家就蒸发超700亿美元。
值得一提的是，该公司也是“周期叙事”的典型样本。在AI需求和存储涨价潮驱动下，该公司今年3月18日达到了5207亿美元的历史最高市值。但随后公司发布财报，虽然业绩高增，但同时宣布大幅增加资本开支（Capex），则导致了“刺激产能过剩，将在周期见顶后加倍承压”的质疑，此后该公司股价即进入下跌通道，截至3月30日收盘已跌去30%。
华尔街仍然看好，未来或出现赛道分化
不过，不少华尔街机构都认为本轮存储大跌属于过度反应。
摩根士丹利分析师乔瑟夫·摩尔（Joseph Moore）团队在研报中指出，TurboQuant仅作用于AI推理阶段的KV Cache，既不影响模型权重所占用的HBM，也与AI训练任务毫无关联。该团队认为，存储基本面并未转弱，并认为该赛道行业已进入由AI驱动的“非典型周期”，其中长期表现将比市场预期更为持久。
美银也认为AI资本支出对存储的长期需求影响并未出现根本性改变，并将此次大跌类比2025年初“DeepSeek冲击”导致的美股芯片股抛售潮。而去年的经验也表明，彼时受到冲击的包括英伟达在内的相关标的，在短暂下跌后即迎来强势反弹。
另一方面，也有分析指出，不同的存储品类或将就此出现分化。
彭博行业研究分析师杰克·西尔弗曼（Jake Silverman）在一份报告中分析称，鉴于需要将模型权重存储在GPU内存中，高带宽内存需求以及美光生产的DRAM可能不会受到影响，但NAND的需求将面临更深远的长期影响。
虽然存储“三巨头”三星、SK海力士和美光对DRAM和NAND均有布局，但目前发展重心明显倾向HBM和DDR5等高端DRAM，对NAND实际上处于减产节奏中。从这一视角来看，专注发展NAND的闪迪、铠侠等公司或将受到更大影响。
不过，目前现货市场中，DDR5内存条现货价格也出现明显松动，央视财经新闻提及，上周三起多款内存产品出现降价，部分品牌32G内存价格直降30%。一位业内人士提供的信息显示，国内市场服务器常用的64G DDR5主要是韩国产品，目前价格确实出现回调，不过幅度不大，价格依然高于1.3万，但走势确实有所松动。而这些信号，也明显放大了市场对存储板块的看空观点。
宏观风险和英伟达减配传闻加剧科技股抛压
除了谷歌算法和现货价格的松动，持续发酵的中东地缘冲突也在导致科技股集体承压。
中东战事导致油价持续走高，一方面让能源成本上升侵蚀企业利润预期；另一方面，投资者也担忧通胀走高，各国央行进入加息节奏，全球经济和投资受到抑制，而科技行业会首当其冲。
路透社报道即指出，在地缘冲突和AI需求担忧的影响下，英伟达目前股价较去年10月末超过5万亿美元的历史高点已下跌近20%，市值蒸发超8000亿美元，市盈率已降至20倍以下，是2019年以来的最低水平。
作为前期涨势最猛的板块之一，宏观压力也导致存储板块流动性吃紧，加剧了资金流出的规模和速度。
而昨日市场传言英伟达集成4块芯片的Rubin Ultra将取消或推迟，目前只计划量产双芯版，则进一步加剧了科技股的抛压。市场认为如果传言成真，包括高带宽内存、光模块等产业链热门标的，需求都将大减，相关标的也均遭遇重挫。
不过，从半导体从业者反馈来看，普遍认为相关传言并不确实。一位从业者提示，以往也有过类似不实信息，最终都被证伪，只是目前在市场恐慌抛售的氛围下放大了相关流言而已。
但由此也可看出，投资者的消极情绪已愈发浓厚。对于存储板块来说，这究竟是一次估值修正，还是存储周期的转折信号，仍有待市场给出最终答案。
（作者｜胡珈萌，编辑｜杨林）
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