开盘市值20.1亿元。
文丨直通IPO ID ：zhitongIPO
作者丨孙媛
刚刚，“男人的泡泡玛特”破发了。
3月31日，杭州铜师傅文创(集团)股份有限公司(简称：铜师傅)登陆港交所，发行价为60港元/股，开盘价为35.42港元/股，较发行价下跌了40.97％，市值为22.81亿港元(约合20.1亿元)。
随后股价有所上调，截至9点34分，股价为37.88港元/股，市值为24.4亿港元(约合21.5亿元)。
来源：百度股市通
值得注意的是，这一市值甚至不如铜师傅在2021年7月的投后估值，彼时国中基金、复星惟盈等多家机构均以328.28元/股的价格进行了增资，铜师傅的估值已达26.14亿元。
不过，即便如此，作为早期投资人的雷军，还是赚到了。
在2017年至2018年，铜师傅曾进行4轮增资，其中，雷军旗下的顺为资本跟小米集团（通过天津金米持股）两度携手进场，合计投出了1.62亿元。
而IPO后，顺为跟天津金米分别作为第一二大机构股东，持股11.85％和8.46％，按照开盘市值20.1亿港元计算，二者持股价值为4.1亿元，投资回报率达153％。
作为植根于中华文化传承的领先文创工艺产品品牌，铜师傅致力于向现代世界重构演绎东方美学，凭借覆盖研究、设计、开发、生产与销售的垂直整合模式，瞄准30岁-55岁的男性，俘获了500万“铜粉”的心，仅一年就营收5.712亿元。
根据弗若斯特沙利文报告，截至2024年12月31日止年度，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场按总收入计位列第一，市场份额达35.0%。
目前，铜师傅的产品根据材料与工艺分为四大类：铜质文创产品；塑料人偶及玩具；银质文创产品及黄金文创产品。
于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，铜师傅收入分别约为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元、4.48亿元，同期，年╱期内利润及全面收益总额分别约为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元、4155.3万元。
与此同时，公司毛利及毛利率也在稳步提升。
于2022年度、2023年度、2024年度及截至2025年9月30日止九个月，公司毛利分别为1.62亿元、1.64亿元、2.02亿元和1.54亿元，毛利率分别为32.2％、32.4％、35.4％和34.3％。
不过，值得注意的是，铜质文创产品仍是铜师傅产品矩阵的核心品类。
报告期内，公司铜质文创产品的收入分别为4.796亿元、4.88亿元、5.513亿元、4.246亿元，分别占同期总收入的95.4%、96.3%、96.6%及 94.8%。
由此可见，除了铜制品外，铜师傅旗下还有银质、黄金文创等业务板块的营收表现并不理想，占比较小，尚未能对整体营收结构产生实质性的改变。
因此，铜师傅存在对单一品类依赖程度较高的风险。
另据弗若斯特沙利文报告，中国铜质文创工艺产品市场于2024年约占中国金属文创工艺产品市场的6.3%，现为中国更广泛文创工艺产品市场的更细分领域，铜师傅于2024年于该细分领域持有约0.2%的市场份额。
也就是说，行业天花板非常明显，从一定程度上限制了铜师傅的成长空间。
IPO后，创始人俞光为铜师傅的单一最大股东，持股23.24％，按开盘市值计算，身家为4.67亿元。
本次募资金额拟用于支持公司战略举措的实施。具体而言，公司计划分配作以下用途：投资产品开发及设计能力；提高产能及履约灵活性；加强销售渠道及营销能力；升级数字化和信息基础设施；及营运资金及一般公司用途。
（首图来源：铜师傅）
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