打开网易新闻 查看精彩图片

天然气和热泵的关系，有点像油价和电动车——一个涨，另一个的性价比就自动浮出水面。

打开网易新闻 查看精彩图片

中信证券最近盯上了欧洲市场。那边天然气价格从去年低位反弹，直接飙到去年同期的三倍。对普通家庭来说，这意味着冬天开暖气的账单要重新算账了。这时候热泵的账就好算了：一度电换三度热，效率摆在那儿，气价越疯，这笔账越划算。

打开网易新闻 查看精彩图片

但热泵在欧洲前几年过得并不顺。2022年能源危机时销量暴涨，随后补贴退坡、安装排队、电价波动，市场直接腰斩。厂商库存积压，渠道商不敢进货，整个行业进入漫长的去库存周期。说白了，热泵不是不好用，是时机没到。

现在时机似乎回来了。欧洲多国重新调整补贴政策，德国、法国把安装补贴提回到2022年水平；同时渠道库存消化得差不多了，厂商开始恢复排产。中信证券的判断是：2024年下半年欧洲热泵出货量有望转正，2025年进入复苏通道。

国内厂商的位置比较微妙。欧洲品牌占主导，但中国供应链在压缩机、阀件、控制器环节已经扎得很深。某头部厂商的欧洲业务负责人提到一个细节：今年Q1的欧洲客户询单量，已经超过了去年全年。