“我们是业界第一家公司在财报中明确写出来，达到单位经济模型转正的公司。”
作者|王蕊
编辑|西子
Robotaxi经历10年长跑，正式迈入商业化爆发点。
3月26日，小马智行发布2025年全年财报：全年总营收9000万美元（约6.29亿元人民币），同比增长20%；核心业务Robotaxi收入达1.16亿元，同比大涨128.6%，成为业绩第一增长引擎。
更具里程碑意义的是，小马智行已在广州、深圳实现Robotaxi单车经济模型转正，单车的日常流水，已经能够覆盖车辆折旧与全流程运营成本。
“我们是业界第一家公司在财报中明确写出来，达到单位经济模型转正（的公司）。” 财报沟通会上，小马智行CFO王皓俊直言。
这一节点的突破，标志着Robotaxi从“技术验证”，首次进入“可盈利、可复制”的商业阶段。
手握105 亿的现金储备，2026年小马智行将全速冲刺规模化：车队扩至3000辆以上、Robotaxi营收翻3倍、落地海内外20城。
通过“自营 + 共建”的轻资产模式（即部分车队自营，更多由合作伙伴持有车辆并共同运营），小马智行正试图在商业化拐点之上，率先撞线规模化盈利的终点。
日均25单，人车比优化
Robotaxi真正的行业门槛，从来不是技术，而是能否跑通一套可持续盈利的账。小马智行这份财报，第一次将这本账完整摊开。
在广州和深圳的常态化运营中，其Robotaxi单车日均净营收已稳步跨过300元门槛 ，深圳峰值更是触及394元，对应单日约25单—— 且这一收入已扣除所有优惠与补贴，属于实际到手收入。
收入端：以车费（按里程计价）为核心，是最稳定的经常性现金流；
成本端：约50%为车辆折旧（6年周期），50%为运营支出（远程协助、运维、保险、充电、数据等）。
在财报沟通会上，王皓俊进一步拆解了成本优化的路径：
依托第七代量产车型，自动驾驶套件成本较前代下降 70%；
远程协助人车比从1:20优化至1:30，人力成本大幅压缩；
凭借常态化运营的安全记录，保险费用较传统出租车降低50%，充电、数据传输等细节开支也通过精细化运营持续压降。
最终结果是，单车真实收入已可完整覆盖全部成本，且这一成果完全不依赖低价补贴。
王皓俊反复强调，其核心并不是低价，而是高可靠性带来的复购：
24×7全天候可用、恶劣天气稳定运力、无司机的私密空间、集中维保的标准化车况，让用户将Robotaxi当作日常出行首选，而非一次性尝鲜体验。
从“技术”，运营”
单车盈利模型被验证后，Robotaxi的行业竞争逻辑彻底改写。
过去10年，自动驾驶比拼的是技术硬实力：谁的自动驾驶系统更安全、谁的无人化程度更高、谁的路测里程更长。
而在UE转正的拐点之后，竞争焦点彻底转向规模化落地能力：谁能更快把盈利模型复制到更多城市、更多车辆，谁就能占据行业先机。
小马智行在财报会上公布的 2026 年三大目标，正是这一转向的直接体现：
车队规模突破3000辆，较2025年末实现约3倍增长；
Robotaxi业务营收同比增长3倍；
海内外落地城市扩展至20个以上。
为实现这一目标，小马智行制定了清晰的扩张路径：
国内深耕广州、深圳、北京等一线城市，持续加密车队投放；
同步进入杭州、长沙等新一线城市，复制广深成熟模型；
海外则重点布局中东、欧洲、韩国、新加坡，其中中东市场将在2026年实现纯无人商业化运营，无需配备安全员即可收费载客。
但王皓俊也特别指出，单纯加车并不等于增收。Robotaxi的收入增长，依赖服务稳定性、运力供给密度和用户使用习惯的养成，而非简单的车辆数量堆砌。
这也意味着，行业竞争的核心从技术领先，彻底转向运营效率+扩张速度。
这也是Robotaxi与传统网约车最大的区别，后者本质是“管理司机”，而前者是“管理一整套无人化系统”。
车辆调度、远程协助、维保体系、能耗与数据成本控制，全部需要重构。这套无人化运营能力，也成为继技术之后的第二道核心壁垒。
从“自持车队”，到“出租AI司机
规模化带来的最大约束，是资本。如果3000辆车全部自持，将是一笔巨大的资本开支，也会直接限制扩张速度。
针对这一问题，小马智行也给出了核心解法——共建模式，并借此重构Robotaxi的商业逻辑。
在小马智行的拆解中，Robotaxi的商业价值被分为4大核心环节：AI司机（自动驾驶系统）、车辆资产、流量平台、车队运营。
而小马的选择非常明确，只牢牢掌握AI司机，其余全部开放。
具体落地模式为：
资产轻量化：由合作伙伴（如丰田、如祺出行等）持有资产并承担折旧，小马智行作为“AI 司机”输出方，收取“高毛利的技术授权费”或参与收入分成 。
运营Know-how输出：既然自营车队已跑通样板，小马便可将这一套“运营大脑”赋能给想要入场的运营商，进一步摊薄研发成本 。
这意味着，小马智行不再是一个“养车队”的公司，而是在提供一种可被雇佣的“AI司机”。
本质上，这也把Robotaxi从重资产出行生意，转变为高附加值技术平台。同时，共建模式也让规模扩张不再受限于资本开支。
财报透露，小马与丰田合作的共建量产车型已如期落地，2026年还将有更多合作伙伴加入，共建车队的占比将持续提升。
与此同时，Robotruck与Robotaxi共享约80%的技术平台，第四代产品将在2026年投产，成本下降70%以上，进一步放大平台协同效应。
单位经济模型转正不是终点，而是新一轮竞争的起点。
Robotaxi的竞争逻辑已经改变：技术不再是唯一的胜负手，城市网络覆盖、车队规模效应、运营效率，成为决定行业格局的关键。
王皓俊表示，行业普遍共识是当车队规模达到10万辆级别时，企业有望实现整体盈亏平衡，这一时间点预计在2030年。
十年磨一剑，小马智行验证了Robotaxi“能赚钱”；下一程，行业比拼的将是“赚得快、赚得多、铺得广”。
随着商业化拐点落地，Robotaxi的真正竞争，才刚刚开始。
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