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（来源：中信期货研究）

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今日市场：根据Wind数据，今日国内商品期市收盘多数上涨，航运期货涨幅居前，集运指数(欧线)涨6.32%；新能源材料多数上涨，碳酸锂涨4.53%；基本金属全部上涨，沪锡涨4.20%；能源品多数上涨，燃油涨4.05%；化工品多数上涨，苯乙烯涨3.43%；油脂油料多数上涨，棕榈油涨2.84%；贵金属全部上涨，沪银涨2.80%；黑色系多数上涨，硅铁涨1.57%；农副产品跌幅居前，鸡蛋跌1.54%；非金属建材涨跌参半，PVC跌1.12%。 海外宏观：增长结构延续分化，地缘扰动与风险偏好回落继续压制修复斜。美国制造业边际改善而服务业仍偏弱，显示增长结构延续分化；消费者信心回落，油价预期上升对居民情绪形成压制，就业预期亦边际转弱。地缘层面，美伊冲突仍有反复，短期虽出现边际缓和信号，但谈判推进、军事打击与霍尔木兹风险仍相互交织，当前对海外资产定价的影响更多仍体现为通胀预期与风险偏好的扰动。整体看，美国经济尚未失速，但“弱需求+高油价风险”的组合仍限制美联储短期空间，海外宏观环境呈现“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”的格局。

国内宏观：政策托底延续、盈利改善显现、实物工作量结构性改善。1-2月工业企业利润同比增长15.2%，制造业利润同比增长18.9%，高技术制造业利润增长58.7%，企业盈利在温和再通胀环境下有望延续修复。与此同时，地产成交边际回暖，但土地成交和一线城市挂牌价格仍偏弱；专项债发行进度相对偏快，但基建实物工作量弹性或低于名义规模。整体看，国内宏观仍处于“政策托底延续、盈利边际改善、需求修复偏慢”的状态。

资产观点：外部扰动未散，内部修复延续，配置思路仍偏结构。4月配置上，国内权益逢低配置，标的关注 IH、IC；国债维持多头标配短端，标的关注 TS、 TF；贵金属维持多头标配，标的关注黄金；有色暂以观望为主；能化维持多头标配化工品，标的关注PX。

风险提示：地缘冲突加剧风险；国内修复不及预期。