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对于股民来说，最怕的不是业绩差，而是“业绩变脸”。

3月30日，有“泡椒凤爪第一股”之称的 【有友食品】 开盘即遭遇重挫，盘中一度大跌超过9%，最终收跌6.94%，股价创下年内新低 。

让人费解的是，就在两天前，公司刚交出一份看似“飘红”的成绩单。

“看上去很美”的全年成绩单

单看年报，有友食品2025年的数据并不差。

根据3月27日晚间的披露，公司全年实现营业收入15.89亿元，同比增长34.39%；归母净利润1.86亿元，同比增长17.94% 。

营收和利润双增，按理说是个利好。但资本市场的嗅觉是敏锐的，大家发现这份光鲜年报底下藏着一个巨大的“雷区”——第四季度崩了。

致命的第四季度“失速”

如果仔细拆解这份财报，会发现一个恐怖的数据：2025年第四季度，有友食品的扣非净利润竟然只剩下 369.56万元 。

这是什么概念？与2024年同期相比，这个数字暴跌了 82.4% ；而对比第三季度，更是断崖式下滑了 93.93% 。

四季度是传统的消费旺季，别的零食股都在冲刺，有友食品的利润却几乎“归零”。华泰证券的研报指出，这里面有“春节错期”的统计因素，但更致命的是 “工艺设备一次性投入” 导致的制造费用激增，以及年底薪酬的一次性结算 。

说白了，为了未来的生产，公司在四季度“砸”了不少钱进去，直接吃掉了当季的利润。资本市场显然对此用脚投票，认为其短期盈利承压超预期。

“3·15”余波与接班困局

除了财报本身，笼罩在有友食品头顶的还有一层阴云。

2026年的“3·15”晚会曝光了“漂白鸡爪”的行业乱象，虽然点名的是其他品牌，但作为行业龙头，有友食品也一度被推上舆论的风口浪尖。尽管公司紧急发布声明撇清关系，强调从未使用双氧水，但整个鸡爪品类的信任危机或多或少波及了股价表现 。

此外，公司在2025年底刚刚完成管理层换届。创始人鹿有忠继续掌舵，38岁的“创二代”鹿游接任总经理 。

这位拥有食品科学专业背景的新帅，面临着不小的挑战：一边是山姆、零食量贩等新渠道虽然带来了营收增量，但也导致了应收账款激增（增长78.27%），现金流压力不小 ；另一边是原材料成本波动与行业竞争的加剧。

结语

对于有友食品而言，2025年全年业绩的增长掩盖不了四季度的寒意。新帅鹿游能否在2026年通过产品创新让这家老牌企业真正走出低谷，还是得看下一季度的真本事。毕竟，鸡爪虽好，股民也要吃得安心、赚得明白。

来源 | 综合每日经济新闻、公司公告