来源：市场资讯

（来源：RMB交易与研究）

根据美联储（Federal Reserve）公布的季度数据，可以发现美国家庭将其总资产中分配给股票的比例，在历史上一直与标普500指数（S&P 500）随后十年的总回报率之间，存在着极强的负相关关系。

简而言之：当家庭持有股票的比例处于高位时，未来的长期回报率通常很低；而当这一比例处于低位时（如2009年初），未来的回报率则非常丰厚。

处于历史巅峰的看跌信号

根据圣路易斯联储（St. Louis Fed）最新的数据分析，目前美国家庭资产中股票的占比已经攀升至历史最高水平，甚至超过了2000年互联网泡沫巅峰期和2021年底的高点。

Ned Davis Research 的数据模型显示，当前的家庭股票分配比例预示着：在接下来的十年里，标普500指数的年化总回报率（含股息）可能仅为-0.5%左右。

为什么这个指标如此重要？

经济学家指出，这个指标反映了市场的“终极购买力”。当每个人都已经把大部分钱投入股市时，进一步推高股价的新资金来源就会枯竭。相反，当大家都不敢持有股票时，市场才具备巨大的反弹潜力。

这种“反向指标”的属性使得它在预测短期波动时可能并不灵敏，但在预测 7 到 10 年的长周期回报时，其准确度（R-Squared 值）高达 0.9 以上，这在金融预测领域是非常罕见的。

专家的警告

尽管目前人工智能（AI）热潮和强劲的盈利数据支撑着市场，但 Mark Hulbert 提醒投资者，估值最终会回归均值。如果历史规律依然有效，那么目前的极高配置水平意味着投资者正在为未来的“失去的十年”埋下伏笔。

对于普通投资者而言，这并不意味着明天就要卖光所有股票，但它强烈暗示，过去十年那种动辄 10%-15% 的年化回报时代可能已经一去不复返了。

MarketWatch对关键数据点的总结：

当前家庭股票配置：约 48%-50%（处于历史最高区间）。

预测回报：未来 10 年年化回报接近 0% 或负值。

历史对比：高于 1929 年、1968 年、2000 年和 2021 年的水平。