近期，消费板块积极信号密集释放：政策持续护航、基本面韧性强劲、或受益于温和通胀环境、估值具备吸引力、机构配置有修复空间等。
与此同时，第114届全国糖酒商品交易会3月底顺利举办、某高端白酒龙头宣布从3月31日提价，也进一步强化了消费板块的景气修复预期。
在消费板块的回暖信号中，白酒往往是绕不开的焦点。
融通新消费灵活配置混合基金经理李蕤宏深耕消费赛道多年，她认为，白酒行业的价值根基，不仅在于短期的价格上涨，更在于更深层的文化属性与周期逻辑：
对于很多商品而言，独特的文化属性是稀缺的，因为它很难被“抄写”，每一个精神表达都是独一无二的，除了努力，资源禀赋同样重要，形易求而神难得。
以酒为例。每个品牌的区位文化、历史渊源都是深厚的。工艺和配方很难复制，即使同样的工艺，不同的地理条件、生态环境也会对口味形成干扰，这就是产品本身的稀缺性，决定了产能的有限扩张。一个口味一旦经过检验形成习惯，在很长一段时间里都会比较稳定，且不会大量增加供给。所以头部的白酒公司，每一轮都有望在相对有限的竞争中捕捉到升级红利。
另外，作为独特的文化载体，其需求会随着消费人群年龄增长和场景变迁而自然演进。
历史会相似，并不会重复，在大部分消费品行业都经历了渠道变革、直面消费者的过程之后，白酒也面临消费场景变迁、消费群体变迁的的挑战，我们更倾向于认为，这一挑战是成就更优秀企业的契机。
李 蕤 宏
16年证券、基金行业从业经历，其中2年投资管理经历，深耕消费赛道。
消费不止白酒。
如果将目光从单一品类投向更广阔的时间维度，周期这条隐藏的线索，正在为消费投资提供另一种观察视角。
在李蕤宏看来，对周期的理解，是把握消费赛道长期脉络的关键：
对于周期的探讨，理论和实践中基于不同的视角、时间和地域维度有很多不同的划分方式，比如近现代科技革命之后，按照实物生产的波动特征来划分，包括康德拉季耶夫周期（即康波周期，约50-60年，技术革命驱动），库兹涅茨周期（约15-25年，建筑业/房地产驱动），朱格拉周期（约8-10年，设备和产业的资本开支驱动）以及基钦周期（约3-4年，企业库存驱动）。
从这个视角，国内处在新一轮技术革命的开端，地产逐步企稳，制造业的新旧动能切换明显，PPI降幅收窄，仍在被动去库阶段，经济整体呈现复苏态势。
另一个周期视角的维度是货币周期，即货币的宽松与紧缩引发经济的波动，这种经济现象不仅存在于近现代的信用货币体系，在贵金属货币流通期间也同样存在。
典型的如16世纪，西班牙帝国末期，殖民者在墨西哥和秘鲁发现了大储量的银矿，欧洲白银储量从700万公斤增至2140万公斤。但白银大量涌入导致货币贬值，西班牙物价上涨了约4倍，价格革命加速了英法新兴资产阶级崛起，大部分白银通过军费、贸易、债务偿还等流向英法。
这段历史对于信用货币更有借鉴意义，货币本身并不是财富，真正的财富是生产力。全球货币金融体系重构以及由此带来的资产重新定价，也是基于这一视角。
过去几年，市场有通缩的担忧，包括消费降级等。如果换一个视角，“通缩”形成的原因并不只是需求下降，效率提升、物质极大丰富也会带来通缩效应，过去几年的电商就是典型的例子。
货币周期的规律在于，货币和财富生产力之间的落差会被修正，这一修正可能是中期影响国内资产定价的主要矛盾，也是中国资产的时代红利。虽然重构的过程可能伴随较大波动，但这个阶段的波动，但更倾向于将其视为优质资产难得的机会，而不仅仅是风险。
从白酒的文化属性，到周期的宏观视角，李蕤宏的投资思考围绕一个重要核心，即如何在所处的时代，和一批优秀的公司一起收获财富。
当周期的力量持续作用，那些能够穿越波动、沉淀价值的消费资产，终将在时间的长河中显现其真正的成色。
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