【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

3月30日，复星国际有限公司（香港联交所股份代号：00656）及其附属公司（简称“复星”或“集团”）公布截至2025年度业绩。报告期内，集团总收入达人民币1734.3亿元，同比下降9.7%；经调整产业运营利润为人民币40亿元，同比保持基本稳定；归母净亏损233.96亿元。

集团以“深度产业运营+产业投资”为双轮驱动，核心业务聚焦健康、快乐、富足、智造四大板块，业务遍及医药、旅游、金融等多个领域。其中，构成富足板块业务的保险及资管（蜂巢类资管和投资类资管）呈现“冰火两重天”。财报显示，该板块2025年归母净亏损141.73亿元，但亏损全部来自资管板块（亏损159.52亿元），保险业务本身全面盈利。保险板块归属于母公司股东之利润为人民币1,779.2百万元，较2024年同期提升3.7%。保险板块收入同比上升14.0%。2025年保险、蜂巢类资管和投资类资管收入分别占集团富足板块总收入的80%、9%及11%。

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复星国际2025年度业绩报告

资管业绩承压：收入同比下滑30.1%，亏损扩大至159.52亿元

2025年度，复星国际资管板块业绩面临严峻挑战。数据显示，板块全年收入为110.48亿元，较2024年的158.00亿元同比下滑30.1%；同时，归属于母公司股东的亏损进一步扩大至159.52亿元，较上年同期的43.72亿元增亏264.9%，亏损幅度显著加剧。

收入下滑主要源于两方面因素：一是集团处置HAL后，该主体不再纳入合并报表范围，直接导致收入口径收缩；二是房地产行业持续下行周期，市场需求疲软，资管业务与地产相关的收入同步萎缩。

保险全面盈利，葡萄牙保险市场份额稳居首位

复星葡萄牙保险作为集团海外保险核心子公司，全年全球保费收入达65.29亿欧元（约合人民币超500亿元），同比增长5.8%，归母净利润达2.01亿欧元（约合人民币16.5亿元），同比增长15.8%。惠誉确认其“A+”保险财务实力评级，标普全球评级首次授予其“A”评级。

公司在葡萄牙市场持续巩固领先地位，截至报告期末市场份额达28.1%，稳居首位。截至2025年末总资产达241.6亿欧元，净资产达29.3亿欧元（约合人民币241.3亿元），占复星国际净资产比重超20%，为集团资产结构筑牢稳定性基础。

鼎睿再保险在全球多元化策略驱动下取得业绩突破，实现净利润0.9亿美元，ROE达13.4%，全年毛保费强劲增长25%至22亿美元。

国内两家寿险公司2025年规模迈上新台阶。复星保德信人寿全年规模保费达132.8亿元，同比增长41.6%；净利润6.5亿元，同比大幅增长492%（超450%）。公司合同服务边际余额已超50亿元，保险服务业绩在净利润中占比超60%。

复星联合健康保险全年保险业务收入达78.4亿元，同比增长50.1%；净利润1.39亿元，连续五年实现盈利。

永安财险作为集团旗下财险公司，2025年经营业绩创下成立30年来最佳水平，全年实现营业收入119.43亿元，同比增长12.36%，保费收入102.82亿元；利润总额达7.51亿元，同比增长198.80%，净利润达5.64亿元，同比增长176.25%，利润总额创下近9年新高。

承保端改善+投资端发力，保险板块已形成多元化布局

从业务结构看，复星保险板块已形成“境内+境外”“寿险+财险+健康险+再保险”的多元化布局。

复星葡萄牙保险2025年国际业务保费收入约19.69亿欧元，同比增长7.3%，占合并总业务规模超过30%，其中拉美地区占比超60%。过去十年间，国际业务规模增长了十倍。

复星保德信人寿积极推进“保险+服务”生态战略，构建覆盖健康、养老、教育、财富与快乐生活的五大服务生态。

健康险方面，复星联合健康保险业务保持高速增长，2025年保险业务收入同比增长50.1%，增速位于市场前列。公司完成8.1亿元战略增资，引入国际金融公司（IFC）、亚洲开发银行（ADB）等国际战略投资者，进一步强化“保险+医疗”协同效应。

寿险方面，复星保德信人寿业务规模从2022年的24.5亿元快速攀升至2025年的126亿元，三年增长超4倍。公司持续深化价值转型，聚焦长期保障型业务。

复星保德信人寿近三年平均综合投资收益率达5.99%，2025年投资收益率达4.63%。复星联合健康保险近三年平均投资收益率达5.08%，平均综合投资收益率达7.09%。

永安财险车险板块综合成本率连续下降至99.12%，较2024年降低0.72个百分点。投资端表现尤为突出，财务投资收益达12亿元，收益率达8.39%，科创类股权项目累计投资金额达7.08亿元，创下公司成立30年以来最佳水平。

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