来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，复旦张江发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为6.86亿元，同比下降3.33%；归母净利润为-1.57亿元，同比下降496.23%；扣非归母净利润为-1.84亿元，同比下降3680.51%；基本每股收益-0.15元/股。

公司自2020年5月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3.21亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对复旦张江2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为6.86亿元，同比下降3.33%；净利润为-1.58亿元，同比下降499.97%；经营活动净现金流为1.41亿元，同比增长956.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为6.9亿元，同比下降3.33%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）8.51亿7.09亿6.86亿营业收入增速-17.5%-16.61%-3.33%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-21.28%，-63.42%，-496.24%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）1.09亿3973.39万-1.57亿归母净利润增速-21.28%-63.42%-496.24%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-37.62%，-92.64%，-3680.51%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）6989.37万514.52万-1.84亿扣非归母利润增速-37.62%-92.64%-3680.51%

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-17.5%、-16.61%、-3.33%持续增长，净利润同比变动分别为-21%、-63.64%、-499.97%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）8.51亿7.09亿6.86亿净利润（元）1.08亿3943.41万-1.58亿营业收入增速-17.5%-16.61%-3.33%净利润增速-21%-63.64%-499.97%

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-1.6亿元。

项目202312312024123120251231净利润（元）1.08亿3943.41万-1.58亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-3.33%，销售费用同比变动31.99%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）8.51亿7.09亿6.86亿销售费用（元）3.84亿2.99亿3.95亿营业收入增速-17.5%-16.61%-3.33%销售费用增速-30.84%-21.96%31.99%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.33%，税金及附加同比变动4.58%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）8.51亿7.09亿6.86亿营业收入增速-17.5%-16.61%-3.33%税金及附加增速-21.21%38.01%4.58%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.33%，经营活动净现金流同比增长956.3%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）8.51亿7.09亿6.86亿经营活动净现金流（元）7101.55万-1651.26万1.41亿营业收入增速-17.5%-16.61%-3.33%经营活动净现金流增速-57.03%-123.25%956.3%

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.65、-0.42、-0.9，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）7101.55万-1651.26万1.41亿净利润（元）1.08亿3943.41万-1.58亿经营活动净现金流/净利润0.65-0.42-0.9

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为89.89%，同比下降1.62%；净利率为-23%，同比下降513.74%；净资产收益率（加权）为-7.12%，同比下降518.82%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为91.7%、91.37%、89.89%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售毛利率91.7%91.37%89.89%销售毛利率增速-0.16%-0.36%-1.62%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为12.75%，5.56%，-23%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231销售净利率12.75%5.56%-23%销售净利率增速-4.24%-56.39%-513.74%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.12%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率4.69%1.7%-7.12%净资产收益率增速-24.48%-63.75%-518.82%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为4.69%，1.7%，-7.12%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率4.69%1.7%-7.12%净资产收益率增速-24.48%-63.75%-518.82%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-7.04%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率4.59%1.72%-7.04%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为69.31%，客户过于集中。

项目202312312024123120251231前五大客户销售占比54.89%54.95%69.31%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为11.46%，同比增长5.39%；流动比率为6.05，速动比率为5.91；总债务为535.1万元，其中短期债务为535.1万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.57。

项目202312312024123120251231短期债务（元）632.9万609.82万535.1万长期债务（元）-1442.77万934.09万短期债务/长期债务-0.420.57

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为11.5亿元，短期债务为535.1万元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.255%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）11.96亿10.56亿11.47亿短期债务（元）632.9万609.82万535.1万利息收入/平均货币资金0.64%0.49%0.26%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-359.7万元，营运资本为12.4亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为12.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）12.43亿营运资金需求（元）-359.72万营运资本（元）12.4亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.49，同比增长39.65%；存货周转率为1.72，同比增长27.92%；总资产周转率为0.28，同比增长6.11%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.72、1.49、1.48，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）8.51亿7.09亿6.86亿固定资产（元）2.28亿4.77亿4.63亿营业收入/固定资产原值3.721.491.48

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为4亿元，同比增长31.99%。

项目202312312024123120251231销售费用（元）3.84亿2.99亿3.95亿销售费用增速-30.84%-21.96%31.99%

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