来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：净利润与净资产双降，规模缩水显著

天弘安悦90天滚动持有短债债券型发起式证券投资基金（以下简称“天弘安悦90天短债”）2025年年度报告显示，基金全年净利润、净资产及管理规模均出现显著下滑。其中，C类份额净利润同比减少70.6%，期末净资产较2024年下降30.85%，基金总份额缩水31.95%，管理费及托管费随规模下降同步减少约48%。

主要会计数据与财务指标变化

指标 2025年（C类） 2024年（C类） 变动率 本期利润（元） 30,563,577.41 104,400,183.78 -70.6% 期末净资产（元） 1,824,675,005.36 2,638,451,922.88 -30.85% 期末基金份额总额（份） 1,642,597,506.41 2,413,429,760.76 -31.95% 管理人报酬（元） 4,023,906.28 7,729,409.54 -47.94% 托管费（元） 1,005,976.59 1,932,352.43 -47.94%

基金净值表现：A类份额跑赢基准，E类首次出现负偏离

2025年，天弘安悦90天短债各份额净值增长率分化，A类表现最优，E类首次跑输业绩比较基准。其中，C类份额净值增长率1.61%，跑赢基准0.08个百分点；A类份额净值增长率1.82%，跑赢基准0.28个百分点；E类份额净值增长率1.51%，跑输基准0.03个百分点。

各份额净值增长率与基准对比

份额类型 2025年净值增长率 同期业绩基准收益率 偏离度 2024年净值增长率 C类 1.61% 1.53% +0.08% 2.80% A类 1.82% 1.54% +0.28% 0.75%（2024年11月成立） E类 1.51% 1.54% -0.03% 0.51%（2024年11月成立）

投资策略与运作分析：票息为主，波段操作承压

基金管理人在年报中表示，2025年债券市场告别2024年单边牛市，呈现震荡上行走势，10年期国债收益率全年上行超20BP，超长端利率债上行超40BP。宏观经济延续弱修复，GDP同比增长5%，但内需疲软，房地产销售与投资持续下滑，物价温和回升但仍处低位。

基金运作以“获取稳健票息收益为核心，兼顾波段操作增厚回报”，主要投资高等级信用债、流动性较好的二永债和利率债。但受债市震荡影响，债券投资收益同比下滑明显：2025年债券投资收益50,791,837.38元，较2024年的131,803,531.46元减少61.46%，其中买卖债券差价收入为-22,789,761.39元，同比亏损收窄（2024年为-32,996,407.15元）。

费用分析：规模效应减弱，费率维持稳定

2025年，基金管理费及托管费随规模下降同步减少。管理人报酬从2024年的7,729,409.54元降至4,023,906.28元，降幅47.94%；托管费从1,932,352.43元降至1,005,976.59元，降幅相同。费用率方面，C类管理费0.30%、托管费0.05%，A类无销售服务费，E类销售服务费0.25%，均维持合同约定费率，未因规模下降而调整。

费用结构变化

费用项目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 变动率 管理人报酬 4,023,906.28 7,729,409.54 -47.94% 托管费 1,005,976.59 1,932,352.43 -47.94% 销售服务费（C类+E类） 4,020,050.12 7,729,214.32 -47.99%

交易费用与关联交易：佣金支出下降，无关联方交易

2025年，基金交易费用合计95,682.50元，较2024年的160,912.50元减少40.54%，主要因债券交易量下降。其中，债券买卖交易费用95,432.50元，资产支持证券交易费用250元。报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票、债券等交易，无应支付关联方的佣金。

持仓分析：债券占比97.69%，前五大持仓集中度18.09%

截至2025年末，基金资产组合中债券投资占比97.69%，资产支持证券占比1.72%，银行存款及结算备付金仅占0.01%。前五大债券持仓公允价值合计330,020,114.67元，占基金资产净值的18.09%，均为高等级信用债及政策性金融债，具体包括24农发清发12（5.55%）、21联合财险（3.99%）、23中行永续债01（2.88%）等。

持有人结构：个人投资者100%持有，机构参与度为零

期末基金份额持有人总户数273,095户，户均持有份额6,014.75份。所有份额均由个人投资者持有，机构投资者持有比例为0。从份额变动看，C类份额净赎回773,888,678.85份（申购727,560,468.23份，赎回1,501,449,147.08份），A类净申购3,105,960.15份，E类净赎回49,535.65份，整体呈现“C类大规模赎回，A类小幅申购”的特征。

从业人员持有情况：E类份额持有比例超1%

基金管理人从业人员合计持有61,832.05份，其中C类41,766.82份（占比0.00%）、A类19,145.86份（占比0.43%）、E类919.37份（占比1.02%）。E类份额持有人中，从业人员持有比例显著高于其他份额，或反映内部对低费率份额的偏好。

宏观展望与风险提示

管理人展望2026年一季度，认为宏观经济将维持温和复苏，货币政策保持适度宽松，财政政策回归常态。债券市场收益率大幅波动可能性较低，整体维持震荡走势。但需注意以下风险：

  1. 流动性风险：C类份额净赎回率达32.08%，若赎回持续，可能影响组合流动性管理。
  2. 业绩分化风险：E类份额首次跑输基准，需关注其费率结构（0.25%销售服务费）对长期收益的侵蚀。
  3. 利率风险：债市震荡环境下，基金久期调整难度加大，可能影响票息收益稳定性。

投资者可重点关注基金规模变化及各份额业绩差异，结合自身流动性需求选择适合的份额类型。

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