来源 | 家电派（ jiadpai ）
作者 | 小小
看完这些数字，最直观的感受是冰火两重天，而且冰的那边，冻得有点惨。
1. 科沃斯净利润预增110%以上，北鼎股份靠着“小而美”活得挺滋润。
2. 深康佳A预亏超百亿，集成灶“四小龙”集体断崖式下跌，石头科技卖了那么多货，利润却跌了三成多 。
这不是简单的“谁好谁坏”，而是行业逻辑正在发生一场深刻重构。存量博弈时代，游戏规则变了。
要规模，还是要利润？
先看这两年风头最劲的清洁电器赛道。科沃斯和石头科技，两家头部企业，交出了完全相反的答卷。
科沃斯走的是“高端吃肉”路线。聚焦中高价位段，死磕产品升级，结果毛利率和经营利润率蹭蹭往上涨，净利润直接翻倍 。它的逻辑是我不跟所有人卷价格，我只服务愿意为好东西买单的人。
石头科技走的是“规模换份额”路线。营收增长了55.85%，确实猛，全球销额销量第一也拿下了 。但代价是净利润下滑31.19%，典型的“增收不增利”。
为什么？
为了覆盖中低端市场，把价格矩阵往下拉，洗地机新品还在烧钱扩张阶段，销售费用又大幅增加，这是一种战略性亏损，用短期的利润换长期的江湖地位 。
两条路没有绝对的对错，但说明了一个残酷现实：现在这个市场，想既要规模又要利润，越来越难了。你得选一边站。
小家电领域也在上演类似的剧情。北鼎股份用“小而美”的高端养生壶证明了：只要品牌够精准、运营够高效，小众也能活得不错。而倍轻松，虽然有近60%的毛利率，但销售费用砸下去没换来相应产出，最终亏了近9000万 。
是蜜糖，也可能是砒霜
再看那些有海外布局的企业，万和电气、爱仕达、苏泊尔，业绩波动几乎都跟海外市场挂钩 。
万和在泰国、埃及的新厂还在产能爬坡，折旧和前期运营成本直接吞噬利润；爱仕达被美国关税波动折腾得外销订单延迟或取消；苏泊尔净利润下滑，也归因于“出口业务的综合影响”。
但另一边，惠而浦净利润增长150%，科沃斯海外份额越做越大 。区别在哪？
答案是海外扩张已经从“市场拓展期”进入“成本消化期”。以前出去是抢地盘，现在出去是拼内功。能不能扛住短期的折旧摊销、关税波动、渠道建设成本，最终把全球产能转化成长期壁垒，这才是分水岭。
惠而浦靠的是精益管理，把订单盈利能力做起来；科沃斯靠的是海外本土化运营，真正扎进当地市场。那些只想着“出去捞一把”的，很容易被现实教做人。
从“蓝海”到“血海”，只需三年
要说2025年最惨的品类，集成灶绝对排得上号。
浙江美大净利润下滑86%-90%，火星人和亿田智能由盈转亏，帅丰电器更是直接触及ST红线 。曾经靠着新房红利一路狂奔、市场规模接近300亿的“厨电新贵”，现在摔得鼻青脸肿。
为什么崩得这么快？
核心原因是：集成灶太依赖新房了。过去十年，只要房子卖得好，集成灶就跟着起飞。但现在房地产市场什么情况，大家都清楚。新房交付少了，集成灶的“基本盘”直接被抽空 。
更要命的是，以旧换新政策红利，集成灶基本没吃到。传统烟灶换新，拆了旧的装新的就行；集成灶换新，轻则改橱柜，重则重装厨房，成本高、麻烦大，消费者一想：算了，凑合用吧 。
再加上行业同质化严重，大家功能差不多，只能打价格战。结果就是：高端卖不动，低端不赚钱，行业出清才刚刚开始。
那些年的“雷”，2025年集中引爆
最后说说一个容易被忽略的“隐形杀手”，资产减值。
深康佳A预亏超百亿，核心原因之一就是对存货、应收账款、股权投资、低效无效资产计提了大额减值准备 。爱仕达也提到，工业机器人板块的存货减值及商誉减值在增加。澳柯玛同样在计提 。
这说明什么？说明过去那些年积累的库存积压、盲目投资、低效资产，在需求疲软和技术迭代加速的当下，终于藏不住了。
但换个角度看，2025年可能是很多企业“排雷”的一年。一次性计提，虽然当期报表难看，但之后就能轻装上阵。如果不趁现在把脓包挤掉，拖到后面更麻烦。
新游戏规则，只有两种人能活
2025年的家电业绩预告，其实已经画出了2026年的竞争地图。
存量博弈时代，比拼的不再是谁的摊子铺得大，而是谁有真正的核心能力，要么有定价权，能让消费者为你的好东西买单（像科沃斯、北鼎）；要么有极致的效率和成本控制能力，能在价格战中活下来还能赚钱（像那些闷声发财的海外赢家）。
那些没有技术壁垒、只靠组装和铺货的长尾品牌，会加速出局。市场资源还会继续向头部集中。
未来的家电江湖，可能只有两种人能活得好：一种是手里有“刀”的技术、品牌、产品定义能力；一种是脚下有“路”的全球化布局、供应链效率、成本控制能力。
两条都不占的，只能看着别人吃肉，自己连碗都保不住。
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