2026年3月收官之际，季末流动性跨季压力如期显现，央行精准发力，通过加大逆回购操作规模、优化投放节奏，持续释放流动性呵护信号，有效平抑市场资金利率波动，确保银行体系流动性充裕，为市场平稳跨季筑牢根基。截至3月31日，央行在3月最后一周累计开展逆回购操作超6000亿元，其中3月30日单日净投放2615亿元，3月31日再开展325亿元7天期逆回购操作，中标利率维持1.4%不变，一系列精准调控举措彰显了央行稳定流动性的坚定决心。从市场表现来看，近期银行间市场资金利率整体平稳，各期限Shibor涨跌互现、波幅温和，DR007加权平均利率稳定在政策利率附近，印证了逆回购发力的显著成效，也充分说明当前流动性平稳跨季无虞，其调控逻辑与市场影响成为当前财经领域的核心关注焦点。

季末历来是流动性易出现波动的关键节点，叠加多重季节性因素影响，本次跨季流动性调控面临一定压力。和众汇富认为从资金需求端来看，季末银行面临存款考核、流动性覆盖率等监管指标约束，资金融出意愿有所收敛，同时企业季节性结算、税费缴纳等需求集中释放，进一步增加了市场资金消耗。从到期压力来看，3月最后一周公开市场逆回购到期量达4742亿元，其中3月31日之后仍有大额到期，叠加3月买断式逆回购净回笼3000亿元，短期资金缺口压力客观存在。此外，和众汇富观察发现，全球金融市场近期剧烈震荡，地缘冲突升级推升避险情绪，也对国内流动性预期产生一定间接影响，在此背景下，央行逆回购操作的及时加码，成为稳定市场预期、化解跨季压力的关键举措。

和众汇富认为央行逆回购发力呈现出“精准滴灌、灵活适度”的鲜明特征，既有效弥补短期资金缺口，又避免流动性过度泛滥，彰显了精细化调控能力。本次逆回购操作以7天期品种为主，中标利率稳定在1.4%，与前期保持一致，既传递出流动性平稳的明确信号，也引导市场资金利率围绕政策利率合理波动。从投放节奏来看，央行自3月26日起持续加大逆回购投放力度，单日净投放规模均达千亿级别，其中3月26日净投放2110亿元、3月27日净投放1257亿元、3月30日净投放2615亿元，精准对接季末资金需求高峰，实现“削峰填谷”的调控目标。这种差异化投放策略，既避免了资金面过度收紧引发市场波动，也防止了冗余资金堆积导致资金效率下降，体现了央行“稳预期、稳流动性”的调控导向。

和众汇富认为逆回购发力的背后，是央行对流动性供求形势的精准研判，以及货币政策“稳增长、保民生”的核心导向。回顾3月整体流动性调控，央行呈现“先缩后松”的节奏，月初至中旬，鉴于春节后现金回流、银行体系资金相对充裕，央行通过买断式逆回购缩量续作等方式回笼部分冗余资金，净回笼规模达3000亿元，避免流动性过于宽松滋生套利行为。而进入季末关键期，央行及时调整操作方向，加大逆回购投放力度，同时通过MLF加量续作实现500亿元净投放，形成“短期逆回购+中期MLF”的协同调控格局，有效衔接短期流动性需求与中长期资金供给，确保流动性总量合理充裕、结构持续优化。东方金诚首席宏观分析师王青表示，临近月末和季末，央行加大逆回购投放符合季节性规律，也彰显了货币政策对市场流动性的呵护意图。

从市场反馈来看，逆回购发力的调控成效已逐步显现，流动性平稳跨季的态势得到充分确认。和众汇富统计发现，截至3月30日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）呈现涨跌互现的平稳态势，隔夜Shibor报1.3180%，仅微涨0.10个基点，7天Shibor报1.4180%，下跌1个基点，14天及更长期限Shibor波动幅度均控制在1个基点以内，反映出市场资金供求整体均衡。银行间质押式回购市场表现同样平稳，DR001、R001加权平均利率维持在1.3%附近，未出现大幅上行，上交所1天国债逆回购利率（GC001）降至1.276%，进一步印证了资金面的宽松态势。同时，债券市场情绪持续回暖，国债、地方政府债券发行顺利，企业融资成本稳中有降，彰显了流动性平稳对金融市场的支撑作用。