来源：市场资讯
（来源：银河投研黑色与有色）
本文作者：
银河期货研究员 王伟
期货从业证号：F03143400 投资咨询证号：Z0022141
前言概要
行情回顾：
3月铜价高位回落，3月2日最高触及104540元/吨，3月23日最低跌到91500元/吨。美伊战争爆发，市场对滞胀担忧加剧，美联储降息预期下降，铜价跌破12500美元/吨关键支撑位。3月24日，特朗普表示美伊对话有成效、决定暂缓打击伊朗能源设施，市场恐慌情绪缓和，铜价阶段性止跌。基本面方面，国内含税废铜供不应求，精废价差倒挂，再生铜杆和阳极板开工率处于低位。3月cl价差维持在-1%左右，美国虹吸效应明显减弱，lme库存快速累积。
市场展望：
战争的不确定性仍是影响价格的关键，美国寻求谈判解决，缓解了市场对长期战争引发加息衰退的担忧，但双方的谈判条件都比较苛刻，美伊进入博弈阶段。原油价格处于高位将会导致美国CPI上行，预计美联储会暂停降息，流动性相对紧张，不过直接开始加息的可能性仍然比较低。基准情形下，若谈判取得好的进展，对经济并不会造成破坏性的影响，铜的长期基本面依然健康，铜价或进入 “以时间换空间” 的震荡休整阶段。若战争长期化，供需都会受到冲击，市场的走向取决于是先交易通胀还是先交易衰退。
策略推荐：
1. 单边：在宏观不确定的情况下，不建议左侧交易，等多头信号更为明确后，再考虑介入。
2. 套利：lme库存持续增加，国内季节性去库，正套操作。
3. 期权：观望。
第一部分 铜市场综述
一、行情回顾
3月铜价高位回落，3月2日最高触及104540元/吨，3月23日最低跌到91500元/吨。宏观方面，28日美国和以色列联合对伊朗发起“先发制人”军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，美伊冲突持续升级，且美国非农就业数据大幅不及预期，市场对滞胀担忧加剧，鲍威尔在3月议息会议上发表鹰派言论，美联储降息预期下降，铜价跌破关键支撑位。3月24日，特朗普表示美伊对话有成效、决定暂缓打击伊朗能源设施，市场恐慌情绪缓和。国内《政府工作报告》明确2026年经济增长4.5%-5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，赤字率拟按4%左右安排。
基本面方面，铜矿供应紧张，TC年后加速下跌，日本Onahama铜冶炼厂2027年3月底前停止的生产。国内含税废铜供不应求，精废价差倒挂，再生铜杆和阳极板开工率处于低位。3月cl价差维持在-1%左右，lme库存增加20万吨，off-warrant库存也增加了7万吨。国内库存在3月9日达到库存高点后进入季节性去库阶段，且由于铜价下跌，下游集中采购，去库速度加快。
二、行情展望
供需方面，预计2025年铜精矿供应增长-3万吨/或-0.13%，2026年铜矿增加40万吨。2025年精炼铜产量增加108万吨/或4.12%，2026年增加60万吨/或2.2%。
价格方面：战争的不确定性仍是影响价格的关键，美国寻求谈判解决，缓解了市场对长期战争引发加息衰退的担忧，但双方的谈判条件都比较苛刻，美伊进入博弈阶段。原油价格处于高位将会导致美国CPI上行，预计美联储会暂停降息，流动性相对紧张，不过直接开始加息的可能性仍然比较低。基准情形下，若谈判取得好的进展，对经济并不会造成破坏性的影响，铜的长期基本面依然健康，铜价或进入 “以时间换空间” 的震荡休整阶段，预计主要运行区间90000-98000元/吨。若战争长期化，供需都会受到冲击，市场的走向取决于是先交易通胀还是先交易衰退。
风险点：美联储加息、恶性通胀、ai泡沫破裂。
第二部分 地缘局势紧张，不确定性明显增加
美伊战争爆发以后，尤其市场对演变成长期战争的担忧加剧以后，加息和衰退预期增强，风险资产集体下杀，铜价跌破12500美元/吨的关键支撑位，空头资金入场增加，恐慌情绪更是加剧了铜的下跌速度和深度。特朗普不断释放谈判信号，市场恐慌情绪有所修复，但美伊双方谈判分歧较大，美国继续大举增兵，地面战争爆发的可能性加大，双方谈判博弈面临巨大的不确定性。1990年以后爆发的7次战争，其中5次与石油主产国有关。战争爆发后，铜价和原油价格的走势并不必然是负相关关系，关键在于市场的交易逻辑是通胀还是衰退：当市场处于高通胀的情况下，比如1990年的海湾战争和2022年的俄乌战争，爆发前美国的CPI分别达到5%和7%以上的水平，那么战争爆发初期市场会先走通胀逻辑，铜价跟随原油走高，当市场切换到衰退预期后，铜价会先于原油价格下跌。在通胀水平处于相对正常的区间时，战争爆发初期市场通常会因地缘政治风险增加，原油价格上涨，铜价下跌，战争本身的影响边际下降后，铜价涨跌就会回归到宏观和基本面本身，比如2003年伊朗战争，铜价回调了40天左右的时间，之后在全球经济复苏的背景下，铜价开始持续上涨；而叙利亚战争在经历战争恐慌过后，因欧债危机重新抬头、中国经济增速下滑等因素的影响价格一路下行。
美国2月非农新增就业-9.2万人，大幅低于市场预期的5.5万人，失业率降至4.4%，时薪环比增长0.4%。美国2月CPI同比持平于2.4%，预期2.4%；核心CPI同比持平于2.5%，预期2.5%，但这一数据并未反映战争后原油价格上涨对CPI造成的影响，从3月份以来，市场的降息预期基本锚定油价波动。特朗普在3月议息会议上释放鹰派言论，若通胀未取得进一步改善，美联储不会考虑降息。CME fedwatch 统计数据显示，美联储年内降息的概率下降到0，加息一次的概率在20%以上，美联储暂停降息导致流动性收紧，金属价格受到压制。
2026年3月26日，欧洲央行行长拉加德表示，若中东局势导致通胀显著偏离2%的目标，将采取加息措施。市场对欧洲央行的加息预期持续升温，欧元利率期货报价完全定价欧洲央行年内有3次加息，首次加息时间点为今年6月。战争爆发前，欧洲处于温和复苏阶段，但能源价格高企可能会打破欧洲的复苏进程。
第三部分 供应端
一、铜矿供应增量有限
ICSG统计数据显示, 2025年产量为2312.5万吨，同比增长0.73%。2026年1月产量为191.9万吨，同比增长1.86%，预计2026年全球铜矿供应增加40万吨。
艾芬豪矿业公司在刚果的Kamoa-Kakula铜矿在2025年产出了38.3万吨的铜精矿，这符合其38-42万吨的预期范围。预计2026年铜产量指引为38–42万吨。2025年洛阳钼业产铜量达74.11万吨，较上年多9万余吨，2026年产量指引显示，公司计划生产铜金属76万至82万吨，按中值计算同比增长约25%，KFM二期项目也在建设中，预计2027年投产后年新增10万吨产铜量，2028年的产铜量目标为100万吨。巨龙铜矿二期工程于2026年1月23日正式建成投产。在现有15万吨/日采选工程基础上，新增生产规模20万吨/日，达产后矿产铜年产量将从2025年的19万吨提高至约30-35万吨，公司享有权益铜产量约9.23万吨。Southern Copper预计2026年公司铜产量为91.14万吨，2027年产量将“略高于90万吨”，这低于2025年95.427万吨的产量，秘鲁Toquepala和Cuajone矿的矿石品位下降影响了前景。智利国营铜公司Codelco预计，其最大的铜矿——El Teniente的产量将在未来几年内维持在目前的低位水平，因为这家国有企业正努力应对智利数十年来最严重的矿难带来的持续影响，El Teniente铜矿的年产量可能将维持在30万吨左右，低于2024年的约35.6万吨产量。
国家统计局统计数据显示，2025年中国铜精矿产量165.45万吨，累计同比增长0.89%。2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270.4万实物吨，环比增加7%，同比增加7.2%；1-12月中国累计进口铜矿砂及其精矿3036.5万实物吨，累计同比增加7.8%。
近期铜矿加工费加速下行，截至到3月27日，SMM进口铜精矿指数报-68.85美元/吨，们认为有三个方面的原因：第一，2026 年全球铜矿预计新增供应量仅40万吨，增量规模有限，难以有效缓解原料短缺压力；第二，受含税废铜供应紧张影响，再生阳极板生产利润大幅收缩，导致企业生产积极性受挫，其对冶炼厂原料补给的支撑作用显著弱化；第三，硫酸价格上涨，冶炼厂副产品收益提高，贸易商压价意愿提高。
二、含税废铜供应不足
中东、印度等新兴需求中心依托其经济增速、政策优势与成本竞争力，吸引了大量的废铜流入，虽然其中大部分转口到了国内，但当前贸易摩擦不断，中国进口废铜成本提升，2025年进口废铜金属量199.6万吨，同比增长2.5%，2026年进口增速或维持在0-3%的水平。废铜供应具有较大的弹性，尤其是铜价快速上涨后，预计废铜拆解率将提高，中国凭借国内家电、汽车等进入报废高峰期的内循环潜力，国产废铜供应量有望逐步提高。此外进口阳极铜和废铜锭一定程度对进口铜元素形成补充，2025年1-12月进口阳极铜75.4万吨，同比下降15.88%，但进口废紫铜锭作为阳极板的替代品，进口量激增到了45.9万吨，同比增长67%。汇总以后的进口废铜+废铜锭+阳极铜含铜量预计为341.7万吨，同比增长2.8%，低于2024年的7.4%。
国内废铜财税政策延续紧张，含税废铜价格高企，甚至出现了精废价差倒挂。进口废铜同样供应不足，据SMM统计数据显示，2025年阿联酋、沙特阿拉伯、土耳其三国废铜出口量共计30万实物吨，其中80%流向亚洲市场。在原生铜矿供应已然偏紧的背景下，海外废铜供给收缩进一步加剧了铜原料端的供应紧张格局。
三、精炼铜稳定生产，供应错配缓和
ICSG统计数据显示2025年全球精炼铜产量为2855.9万吨，同比增长97.2万吨，其中再生铜产量增加到497.3万吨，同比增加33.5万吨。2026年1月产量为198万吨，同比减少5.9万吨，预计2026年全球精炼铜产量增加60万吨，同比增长2. 2%。
伊朗2025年精炼铜产量均为34万吨，精铜出口量4.2万吨，美伊战争对供应的直接影响相对有限。全球约18%的精铜供应来自于湿法冶炼，非洲近300万吨湿法铜，吨耗酸量2-8吨，霍尔木兹海峡是全球约50%的海运硫磺的唯一出口通道，刚果（金）去年为生产铜进口约130万–140万吨硫磺，绝大部分来自中东，目前非洲湿法铜有一定的硫酸库存，如果硫酸库存持续去化，冶炼厂的生产将会受到影响。
2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，同比上升7.96%。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为4.62%，同比上升6.51%。1-3月累计产量累计同比增幅为10.11%，增加32.28万吨。4月冶炼厂进入集中检修期，预计产量小幅下滑。
海关总署数据显示，中国2026年1-2月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口共35.49万吨，同比减少33.89%；其中1月进口20.27万吨，同比减少24.09%，环比减少21.94%；2月进口15.22万吨，同比减少43.59%，环比减少24.92%。中国2026年1-2月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材出口共17.15万吨，同比增加246.81%；其中1月出口9.33万吨，同比增加449.06%，环比减少2.98%；2月出口7.82万吨，同比增加140.96%，环比减少16.15%。春节过后，预计3月进口货源集中流入，3月进口窗口持续开启，预计4月进口量处于相对高位，但考虑到今年长单签订的很少，整体进口量或较往年正常水平偏低。
四、供应端总结
预计2025年铜精矿供应增长-3万吨/或-0.13%，2026年铜矿供应增加40万吨/或1.74%。2026年铜矿主要增量来源于巨龙铜矿、Batu Hijau、antamina、mirador二期等，而escondida和Southern Copper的Toquepala、Cuajone则因为矿品位下滑减产，ISA停产。
预计2025年精炼铜供应增加108万吨/或4.12%，2026年增加60万吨/或2.2%。Cl价差已经跌至-1%附近，目前的价差不足以促使美国本土库存流入非美地区，但美国的虹吸从2月下旬开始明显减少，前期计划出口到美国的货源部分流入非美地区，预计4月lme库存仍将继续累积，但在日本三菱的onahama冶炼厂停产和国内冶炼厂集中检修的情况下，预计lme累库速度放缓，国内仍将继续去库。
第四部分 消费面
一、传统消费增速明显下滑
（一）房地产市场淡季延续
根据国家统计局数据，2026年1-2月，全国新建商品房销售面积0.93亿平方米，同比下降13.5%，降幅比去年同期扩大8.4个百分点；住宅销售面积0.77亿平米，同比下降15.9%。2026年1-2月，全国房屋竣工面积为0.63亿平方米，同比下降27.9%，去年同期降幅为15.6%。2026年初房地产市场仍在探底，但在“着力稳定房地产市场”的顶层政策定调和核心城市政策带动下，市场预期有望逐步改善。未来市场将呈现明显的分化格局，“小阳春”传统旺季是观察全年预期的重要时点”，核心城市或将率先迎来温和修复。从历史数据来看，通常房地产新开工领先竣工2-3年的时间，2023年1月新开工增速达到最低点，从时间上来看，今年国内房地产竣工有望见底，不过新开工仍处于低位盘整阶段，即便竣工见底，也仍将继续拖累电解铜消费。
（二）价格回调后，电网订单恢复
2026年1-2月中国电网投资完成额累计837.5亿元，同比增长79.84%。国家电网 “十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”时期增长40%，提供需求支撑。2026年1-2月电源工程投资完成额累计1043.51亿元，同比上升32.35%。
2月铜线缆行业开工率录得55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增加9.06个百分点，2月开工回落核心受春节假期季节性因素影响。线缆行业春节核心放假时间为11天左右，部分企业采取减产不停产计划。国网、南网等电力领域订单表现强劲，节前集中下单为企业排产提供坚实支撑。根据SMM预测，3月铜线缆行业开工率将环比上升13.63个百分点至69.44%，同比下降4.16个百分点。
近五年，我国电线电缆的出口保持震荡向上，进口呈现逐年下降趋势。据海关总署数据显示，2026年1-2月我国电线电缆出口总量为50.38万吨，累计同比22.52%，其中铜线缆出口24.35万吨，累计同比34.9%。2026年，全球宏观经济复苏将带动工业用电需求回暖，而 “一带一路” 沿线及东南亚国家的电网升级与基建项目持续推进，也会释放大量铜材需求，为出口增长提供充足动力。叠加中国高端铜材竞争力的不断提升，铜材行业的整体增长趋势有望延续。
（三）家电产销增速明显放缓
产业在线统计数据显示，2026年1-2月累计销售空调3332万台，同比减少3.5%。其中内销1406.7万台，同比下滑3.5%，出口1925.3万台，同比减少3.5%。2026年2月中国家用空调生产1289.8万台，同比下滑23.16%；销售1347.2万台，同比下滑19.7%。其中内销规模580.6万台，同比下滑21.1%；出口规模766.6万台，同比下滑18.7%。前两月产量下滑核心原因并非需求不足，其一由于原材料成本上涨，企业采取“以销定产”策略控制风险。其二由于全球地缘政治冲突和贸易不确定性增加，企业生产趋于谨慎。
2026年4月份家用空调排产2132万台，较去年同期生产实绩下降4.9%。4月空调内销排产小幅下滑一方面由于补贴力度收缩，政策刺激效应递减明显，另一方面原材料成本高位震荡，终端需求仍未明朗。出口市场受中东局势影响，部分企业订单交付困难，被动下调排产。其中4月内销排产1270万台，较去年实绩同比下降0.5%。2月出口排产862万台，同比下滑12.2%。
二、汽车消费增速下滑
（一）税收减免下降，汽车消费承压
2026年2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。“十五五” 规划明确大力提振消费，2026 年开年首月，国家密集出台惠民惠企政策，“两新” 政策平稳衔接，各地细则陆续落地。 “十五五” 时期是汽车产业高质量转型关键期，行业将在稳市场基础上提质增效。
2026年1-2 月，新能源汽车产销分别完成 173.5 万辆和 171 万辆，同比分别下降 8.8% 和6.9%，其中2月产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。根据财政部、税务总局发布的公告《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，自2026年1月1日起，将恢复对新能源汽车征收购置税，导致2026年汽车消费边际下滑。2026年1月14日，中国汽车工业协会发布对2026年的市场预测。预计2026年总销量3475万辆，同比增长1%。新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%，汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3%。
（二）欧美新能源汽车消费分化
全球2026年1月新能源汽车销量同比减少5.99%至118.29万辆，去年同期同比增长17.9%。美国2026年2月新能源汽车销量同比减少34.1%至7.78万辆，去年同期同比增长0.91%，美国大而美法案通过，提前至9月30日取消IRA对新能源汽车补贴。欧洲2026年2月新能源汽车销量同比增长12.16%至22.49万辆，去年同期同比增加16.91%，欧盟碳排审查推迟两年，但西班牙于4月1日重启MOVES计划，并延长购买电动汽车15%的个人所得税减免政策；意大利2025年针对公司车税提出新税率，对公司发放的用车附加福利，对纯电车辆征收税率降低至10%，插混降低至20%；德国政府于24年9月通过电动汽车税收减免优惠，对于企业在新购电动车或符合要求的零排放车提供最高40%的税收减免，拉动企业用车需求持续回暖。
2025年全球新能源汽车耗铜量142.82万吨，2026年或增加到155.14万吨，增量为12.32万吨。国内新能源汽车耗铜量从2025年的110.74万吨增加到124.14万吨，增量为13.4万吨。
三、风光发电增速放缓
（一）光伏装机或大幅下滑
中国电力企业联合会数据公布，2026年1-2月累计新增装机32.48GW，同比下跌17.7%。中国光伏行业协会预计十五五期间中国年均光伏新增装机238-287GW，2026年国内新增180-240GW。全球新增装机725-870GW，2026年新增500-667GW，基本与2025年580GW持平。未来中国的光伏市场趋于饱和，且最新发布的五年经济规划按时中国将不再延续此前的“爆发式”增长节奏，新增装机量将持续下滑。美国“大而美”法案将光伏补贴税收补贴时间从2035年提前到2025年12月31日，用户安装成本提高，光伏产业进入调整期，2026年新增装机量将从2025年的51GW下降到44GW。欧洲负电价时间拉长，《净零工业法案》和《强迫劳动法规》提高了市场准入门槛，欧洲光伏装机量增长受限。印度的太阳能光伏制造生产关联激励 (PLI) 计划加速了该国向国内光伏生态系统的转型，印度光伏产业将保持高速增长，此外东南亚其他国家也在加快布局光伏产业。
（二）风电装机维稳
2026年1-2月中国新增风电装机11.04GW，较2025年的9.28GW同比增加1.76GW或18.97%。2026年预计增加到135.3GW，其中陆上风电从113GW增加到125GW,海上风电从6.59GW增加到12GW。中国新增风电装机量具有非常明显的季节性特点，12月会出现非常强的增长。这主要是因为风电项目从规划、审批到建设、并网需要一定的时间周期，很多项目会在下半年集中完成建设和并网工作，以满足年度目标和政策要求等。
GWEC预计2025年全球新增风电装机量增加到138GW，同比增长17.95%，其中陆上风电新增122GW，海上风电新增16GW。2026年预计新增风电装机量147.25GW，陆上风电新增125GW，海上风电新增22.25GW长期来看陆上风电接近饱和，海上风电将成为未来的增长点。
2020年光伏耗铜量为3700吨/GW，CRU预计，2024今年光伏平均单耗降低至2800吨/GW，风电从4700降至3500吨/GW。2025年全球风光铜消费量为207.4万吨，同比增长18.02万吨，预计2026年风光需求增加8.35万吨，风光对全球消费增长的贡献下滑。
四、 新兴消费崛起
（一）AI投资进入快车道
国际能源署（IEA）2025年发布的《能源与人工智能》报告显示，2025年数据中心投资额约5800亿美元，超过了全球石油供应总投资额的5400亿美元，且未来仍将维持10%以上的增速高速增长，成为核心赛道之一。
Bloomberg统计数据显示，美国2025年数据中心电力需求40.6GW，2026年或提高到48.3GW，同比增速18.97%。许多地区的电网拥堵和并网排队问题日益严重，在美国并网平均排队时间为一至三年，但弗吉尼亚州北部可能需要长达七年。英国和欧洲部分地区平均排队时间更是高达七到十年。在数据中心枢纽都柏林，新的数据中心并网申请已暂停至2028年。此外，变压器、电缆、燃气轮机和关键矿物等关键部件的供应链已经面临压力。例如，变压器交付的积压时间正在延长，影响了数据中心建设所需基础设施的部署。中国信通院《绿色算力发展研究报告（2025年）》指出，2024年中国数据中心用电量1660亿千瓦时，2030年将达3,000～7,000亿千瓦时，占全社会用电量2.3%～5.3%。
预计2026年AI数据中心耗铜量增加为57.59万吨，增量17.66万吨，其中中国为21.6万吨，增量1.35万吨。2025年全球AI耗铜量为39.93万吨，增量为14.2万吨，其中中国为20.25万吨，增量4.05万吨。
（二）储能从量变到质变
2025年储能消费爆发式增长，逐渐从量变到质变。预计2025年全球出货量达到630GW,同比增长70.73%，中国出货量达到580GW，同比增长73.13%。2026年储能预计仍将保持高速增长，预计中国和全球的出货量分别提高到841GW和907.2GW。
储能电池用铜主要集中在锂电铜箔方面，2024年全球铜箔产能254.4万吨，其中锂电铜箔产能161.35万吨，同比增长37.55%，电子电路铜箔产能93.05万吨，同比增长12%，增速相对稳定。近年来铜箔技术不断进步，4.5-5微米铜箔将逐步替代6微米铜箔成为主力，储能电池用铜单耗逐渐从2020年600吨/GW下降到2026年的500吨/GW。
预计2026年储能耗铜量增加到45.36万吨，用铜量增加 12.6万吨。2025年储能耗铜量为32.76万吨，用铜量增加12.84万吨。
五、 消费总结
预计2025年全球消费增速为3.37%，其中中国消费增长3.48%，海外增长3.2%。得益于AI和储能消费迅速增长，全球消费保持韧性，但传统消费收缩，美伊战争对消费造成冲击，预计2026年全球消费增速下降到2.8%。
1、2月是传统的消费淡季，高铜价导致下游消费走弱，汽车、家电、光伏增速均大幅下滑，储能、AI和电网成为关键支撑，3月受中东战争的影响，铜价快速回落，下游集中补库，旺季效应凸显。4月存在较大的不确定性，若双方和谈，整体消费仍有较强支撑，但如果战争持续发酵，欧洲复苏进程放缓，日韩芯片供应或对AI发展造成限制，对消费形成负面冲击。
第五部分 供需平衡表
供应方面，预计 2025年铜矿增长-3万吨/增速-0.13%，主要是由于传统大型矿山品位下降，且供应端扰动增加。2026年铜矿供应增加40万吨/或1.74%。预计2025年精铜产量增加108万吨/增速4.1%，冶炼厂采购了更多的废铜补充原料短缺。2026年精炼铜增加60万吨/或2.2%。消费方面，预计2025年消费增速下降到3.37%，2026年消费增速下降到2.8%，主要是受到房地产市场持续低迷，以及光伏、家电增速下滑，以铝代铜等因素的影响，不过新能源汽车、储能、船舶等行业消费增速依然乐观，使得消费整体保持韧性。
预计全球的供应过剩量从2025年的31.6万吨减少到16万吨。
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
免责声明
本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。
本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。
☑研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询证号：Z0022141
☑北京：北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
☑上海：上海市东大名路501号白玉兰广场28楼
☑网址：www.yhqh.com.cn
热门跟贴