来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：净利润翻倍增长 净资产突破5.8亿元

东吴兴享成长混合2025年业绩表现亮眼，主要财务指标呈现显著改善。根据年报数据，基金A类份额本期利润达1.50亿元，较2024年的0.70亿元增长114.7%；C类份额本期利润3867.93万元，较2024年的1582.99万元激增144.3%，成为年内业绩增长的核心驱动力。

净资产规模同步扩张，期末净资产合计5.83亿元，较2024年末的4.14亿元增长40.7%。其中，A类份额期末净资产4.52亿元（3.83亿份×1.1815元/份），C类份额1.31亿元（1.12亿份×1.1735元/份），规模增长主要源于净值上涨带来的未分配利润增加，本期未分配利润从-9718.85万元增至8884.74万元，实现扭亏为盈。

指标2025年（A类）2024年（A类）同比增幅2025年（C类）2024年（C类）同比增幅本期利润（万元）15,035.657,003.43114.7%3,867.931,583.00144.3%期末净资产（万元）45,232.0034,972.0029.3%13,100.006,472.84102.4%加权平均净值利润率36.97%15.89%21.08pct38.78%26.45%12.33pct

净值表现：A/C类均跑赢基准超22个百分点 短期波动需警惕

2025年基金净值表现大幅超越业绩比较基准。A类份额全年净值增长率45.79%，C类45.22%，而同期业绩比较基准收益率仅为23.73%，超额收益分别达22.06和21.49个百分点。从长期维度看，自基金合同生效以来累计净值增长率A类18.15%、C类11.26%，均跑赢基准（13.48%/11.27%）。

不过，短期业绩呈现显著波动。2025年四季度净值增长率为-10.14%（A类）和-10.23%（C类），主要受市场调整影响。基金份额净值增长率标准差（1.66%）高于基准（0.99%），显示组合波动性较高，投资者需注意短期回撤风险。

阶段A类净值增长率C类净值增长率业绩基准收益率A类超额收益C类超额收益过去一年45.79%45.22%23.73%22.06%21.49%过去六个月27.80%27.55%18.70%9.10%8.85%过去三个月-10.14%-10.23%0.05%-10.19%-10.28%

投资策略与运作：押注海外算力与贵金属 四季度调仓聚焦两大新方向

基金管理人在年报中披露，2025年核心投资策略围绕“AI产业趋势+资源品涨价”展开：1.海外算力：5月在估值低位大幅加仓，成为全年收益主要来源，代表标的包括中际旭创（持仓占比9.69%）、新易盛（5.65%）；2.贵金属：长期布局招金矿业（3.32%）、山东黄金（1.25%）等标的，受益于全球流动性宽松；3.创新药：通过个股alpha把握康方生物（8.54%）等标的机会，尽管板块波动较大仍实现正收益。

四季度进行显著调仓：减持消费电子（如立讯精密，持仓4.16%）和智驾产业链，理由是存储涨价压力及国补退坡；增持北美AIDC发电/电源（未进入前十大）和锂电产业链，看好2026年电力缺口及行业周期反转机会。

费用分析：管理费微增0.6% 交易费用下降15.8% 应付交易费用翻倍

2025年基金运作费用结构呈现以下特征：管理费：当期发生607.60万元，较2024年的603.85万元增长0.62%，与资产规模增长基本匹配（按1.2%年费率计提）；托管费：101.27万元，同比增长0.62%，符合0.2%年费率约定；交易费用：394.62万元，较2024年的468.57万元下降15.8%，主要因股票换手率从2024年的5.9倍降至5.3倍；应付交易费用：期末余额74.74万元，较2024年末的36.54万元激增104.5%，反映年末交易结算款增加。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变化管理人报酬+0.62%托管费+0.62%销售服务费（C类）+54.6%股票交易费用-15.8%应付交易费用（期末）+104.5%

股票投资：买卖差价收益增长150% 前十大重仓集中度达58%

2025年股票投资成为收益核心来源，全年股票投资收益1.69亿元（买卖差价），较2024年的0.68亿元增长150.2%。基金全年买入股票成本21.71亿元，卖出收入22.07亿元，换手率5.3倍，高于行业平均水平（4.8倍）。

前十大重仓股合计持仓占基金资产净值的58.0%，集中度较高。第一大重仓股中际旭创持仓5.65亿元，占比9.69%；港股通标的康方生物、腾讯控股、阿里巴巴-W合计持仓11.28亿元，占比19.3%，汇率波动对净值影响需关注（港币贬值1%将导致净值减少137万元）。

序号股票名称持仓金额（万元）占净值比例年内涨跌幅1中际旭创5,654.709.69%85.3%2康方生物4,980.478.54%62.1%3腾讯控股4,041.326.93%28.7%4立讯精密3,894.286.68%42.5%5新易盛3,296.235.65%78.9%

关联交易：通过股东东吴证券交易占比21.8% 佣金率0.0456%略高于市场

基金通过关联方东吴证券（基金管理人股东）交易单元进行股票交易，2025年成交金额9.53亿元，占股票总成交额的21.78%；支付佣金43.53万元，占佣金总额的22.09%。按成交金额计算，关联交易佣金率为0.0456%，高于同期全市场平均佣金率（0.038%），存在向关联方倾斜交易资源的嫌疑。

券商名称股票成交金额（万元）占比佣金（万元）佣金率华福证券166,544.2938.06%0.0452%长江证券96,136.9721.97%0.0446%东吴证券95,291.8321.78%0.0456%兴业证券56,944.1713.01%0.0437%

持有人结构：C类机构持有95% A类个人占比超六成

期末基金总份额4.94亿份，其中A类3.83亿份（77.4%），C类1.12亿份（22.6%）。持有人结构呈现显著分化：A类份额：个人投资者持有2.31亿份（60.44%），机构持有1.51亿份（39.56%），户均持有7.37万份；C类份额：机构投资者持有1.06亿份（95.29%），个人仅持有525.98万份（4.71%），户均持有5.50万份，机构主导特征明显。

基金管理人从业人员持有A类份额50.35万份，占比0.13%，持股比例较低，未体现内部人信心。

份额变动：A类净赎回11.2% C类净申购38.6% 资金申赎分化

2025年基金份额呈现“弃A买C”特征：A类份额：总申购1.67亿份，总赎回2.16亿份，净赎回4830.54万份，期末份额较期初减少11.2%；C类份额：总申购4428.67万份，总赎回1318.25万份，净申购3110.43万份，期末份额较期初增长38.6%。

C类份额的快速增长主要源于机构资金的持续流入，与其不收取申购费、按日计提销售服务费（0.4%/年）的费率结构更适合短期持有有关。

管理人展望：2026年看好AI创新与锂电周期 警惕政策与海外风险

管理人在年报中表示，2026年宏观经济预计“出口韧性强、内需温和修复”，GDP增速目标4.5%-5%，政策延续积极扩张。权益市场将受益于“盈利回升（全A剔除两油金融增速或达双位数）+估值修复（全球资金增配中国资产）”，重点关注两大方向：1.全球科技创新：北美AIDC发电/电源、AI算力产业链；2.周期反转：锂电产业链（经历3-4年调整后有望触底回升）。

风险提示：美国关税政策反复、国内消费复苏不及预期、全球流动性收紧超预期。

风险提示与投资建议

风险点1.集中度风险：前十大重仓股占比58%，单一行业（制造业53.72%）暴露较高；2.关联交易风险：通过股东东吴证券交易占比超20%，佣金率高于市场平均；3.短期波动风险：四季度净值回撤超10%，组合波动性（1.66%）高于基准（0.99%）。

投资建议长期投资者：可逢低布局，重点关注管理人在AI算力和锂电产业链的布局；短期投资者：C类份额流动性较好但销售服务费较高，需警惕市场调整风险；风险偏好较低者：建议控制仓位，关注前十大重仓股估值合理性（如中际旭创动态PE已达45倍）。

（数据来源：东吴兴享成长混合2025年年度报告）

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