日前，母基金研究中心发布《2025年中国母基金全景报告》（以下简称《报告》），揭示了行业在规模结构、业绩表现与角色定位方面的多重变化。数据显示，2025年中国母基金总管理规模达40234亿元，其中新发起市场化母基金规模同比大增134.57%，成为行业一大亮点。

得益于退出市场回暖，机构业绩指标也普遍改善，市场化母基金与政府引导基金在MOC、IRR、DPI等关键数据上均呈现回升态势。与此同时，在政策引导下，随着返投机制逐步放宽，母基金行业正加速从基金招商向产业投资转型。

新设市场化母基金规模大涨
苏鄂浙等地数量领跑

《报告》数据显示，截至2025年12月31日，中国母基金全名单共收录472家母基金，较2024年末增加29家，总管理规模达到40234亿元。整体来看，母基金行业在数量上保持增长，管理规模出现结构性调整。

从类型分布看，政府引导基金依然占据主导地位，共345家，总管理规模达34914亿元，不过相较于2024年底规模下降了11.45%。市场化母基金为117家，总管理规模5254亿元，同比降幅为15.58%。此外，专注于S基金业务（只做S基金并无正常母基金业务的机构）的机构共计10家，总管理规模66亿元。

在新设立方面，2025年新发起成立的母基金共118只，总规模达8006.57亿元。其中，政府引导基金规模为6904.11亿元，同比下降7.73%；而市场化母基金规模达到1102.46亿元，同比大幅增长134.57%，这一显著增幅主要得益于国家创投引导基金的设立。

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从地域布局来看，2025年共有22个省级行政区迎来新设立的母基金，区域集中特征明显。其中，江苏、湖北、浙江等地新设数量均在10只以上，广西、广东也有多只母基金落地。这些省份在先进制造、新能源、新材料等关键领域持续加码，省、市两级母基金联动趋势突出，基金群逐步形成体系化布局，产业导向更为清晰。

业绩回暖、角色转型
母基金走向产业投资新时代

记者注意到，随着IPO阶段性恢复、港股窗口重新打开、并购退出活跃度上升以及S基金市场持续扩容，2025年退出市场整体回暖，调研机构业绩较《2025年上半年中国母基金全景报告》中统计的数据普遍有所好转。

从具体数据来看，2025年上半年，市场化母基金的平均MOC、IRR、DPI分别为1.89、9.46%、0.87；政府引导基金则为1.44、7.18%、0.76。而到了2025年全年，市场化母基金三项数据已分别攀升至1.90、9.51%和0.87，政府引导基金亦提升至1.45、7.26%与0.78，业绩改善趋势明显。

此外，上述《报告》还提到一个值得关注的趋势是母基金的角色正在发生明显转变。过去，各地政府设立母基金多以招商引资为主要目标，通过返投比例、注册地等条件带动项目落地，这种模式虽在早期发挥了一定作用，但随着行业规模扩大，投资决策受行政因素干扰、管理人返投压力过大等问题也逐渐显现。2025年初出台的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确提出，不以招商引资为目的设立政府投资基金，鼓励取消政府投资基金及管理人注册地限制，优化政府出资比例调整机制，鼓励降低或取消返投比例。

政策引导下，多地迅速调整制度安排，返投机制普遍松动，返投比例下降、认定方式放宽，部分基金已不再限制管理人注册地。同时，越来越多地方将产业发展维度纳入评价体系，母基金的角色也逐步向产业组织平台转变——既通过资本投入支持科技企业成长，又借助基金网络整合产业资源，推动技术、人才向重点产业集聚。

总体来看，随着政策导向逐步明确、地方制度不断优化，中国母基金行业正从基金招商时代迈向产业投资时代。未来，母基金将不再只是简单的资金工具，而更多承担产业组织者和资源整合者的角色，在推动区域产业升级、培育新质生产力方面发挥更重要作用。