中国代理商抄底注资，能否实现翻盘奇迹？
作者| 飘 飘
责编 | 高 高
来源| 聚美丽
继去年下半年橘朵母公司橘宜集团成功收购意大利专业美发品牌丰添之后，又一家国内企业再度出手，将海外品牌Lilybyred(中文名“丽丽百乐”)纳入自身阵营。
值得一提的是，该品牌在素有“韩国屈臣氏”之称的欧利芙洋OliveYoung内，销量位居前列。
1.2亿！中国企业反向收购韩国彩妆
今日(4月1日)，聚美丽从小红书博主@周凯学在韩国发布的视频中获悉，一家中国企业已收购韩国平价彩妆品牌Lilybyred。
消息发布后，部分消费者对此次交易性质提出质疑，认为可能仅为代理合作而非正式收购。
对此，@周凯学在韩国回应表示，本次交易实质为注资，未来Lilybyred有望进驻 WOW COLOUR 等国内美妆集合店。
△图源：小红书截图
聚美丽随后第一时间向该品牌国内代理商，即杭州欢禧极限控股集团有限公司(下称“欢禧集团”)求证，确认本次收购方正是该企业。
此外，该企业内部消息称，昨日(3月31日)，欢禧集团多位相关工作人员及高管已在朋友圈官宣这一消息。一名内部人士表示，“中资再落一子，完成对韩国美妆品牌Lilybyred的收购，在全球化探索中，一步一履皆有意义。”
而欢禧集团高管薛剑进一步强调，“企业以1.2亿元成功入主Lilybyred，进一步拓展全球美妆版图。”
△图源：截自欢禧集团内部人士朋友圈
针对上述信息，聚美丽采访了欢禧集团创始人常凯，他明确表示本次交易实为注资+收购。
同时值得关注，欢禧集团创立于2018年，前身为杭州传禧科技，是一家专注快消品品牌全域运营、全渠道管理的专业服务商，现已升级为集团化运营平台，旗下代理品牌包括尔木萄、毛戈平、伊丽莎白・雅顿Elizabeth Arden、达肤妍和红之等。
△图源：截自欢禧集团官方公众号
资本蚕食率达60%，是优质资产还是？
据悉，Lilybyred是2017年诞生于韩国的潮流彩妆品牌，近年凭借唇釉、爱心腮红、眼线等爆款产品成功出圈。
该品牌凭借清甜氛围感妆效与高适配度色调，长期稳居Olive Young等韩系美妆渠道热门榜单，在社交平台及年轻消费群体中拥有较高人气，是兼具少女感与产品表现力的代表性韩妆品牌之一。
△图源：截自thefreshbeautyco官网
据了解，Lilybyred于2025年前后由欢禧集团独家代理引入中国市场，随后布局线上线下渠道。
目前，品牌线下已入驻全国商超及屈臣氏、三福等连锁终端，线上于去年底开设天猫、抖音官方旗舰店，完成从跨境到本土内销的转型。
同时，品牌与朱梓骁、波妞子等美妆达人深度合作。今年1月，Lilybyred与抖音达人波妞子专场直播总GMV超120万元，销量超15000件，点击转化率43.21%，成交转化率10.96%。
现阶段Lilybyred在国内已积累一定口碑，定价49-149元，渠道销量抖音明显高于天猫，小红书官方账号粉丝1.3万，获部分学生及美妆博主自发推荐。
△图源：截自抖音、天猫和小红书
不过聚美丽注意到，此次收购背后暗藏不容忽视的风险：
其一，母公司净利润持续亏损，2024年更是达到高峰。
公开信息显示，Lilybyred母公司DYD Ltd.(股票代码：219550)为韩国创业板KOSDAQ上市企业，当前市值约合人民币3.2亿元。
而从业绩层面来看，DYD Ltd.在2023-2025年营收呈增长态势，分别为284.65亿韩元(约1.31亿元人民币)、373.83亿韩元(约1.72亿元人民币)及449.03亿韩元(约2.07亿元人民币)。
然而，其净利润已连续三年亏损，亏损额依次为190.75亿韩元(约0.88亿元人民币)、591.21亿韩元(约2.72亿元人民币)和137.22亿韩元(约0.63亿元人民币)。
其二，资本蚕食率达60%，远超退市预警线。
值得警惕的是，该公司2025年三季度资本蚕食率已达60%，远超KOSDAQ50%的退市风险预警线，存在触发退市相关监管措施的风险。
据了解，资本蚕食率为韩国股市特有监管指标，60%意味着公司濒临资不抵债边缘。若持续亏损将面临技术性破产风险，同时可能引发融资能力枯竭、银行启动贷款提前回收条款等交叉违约问题。
韩国金融监督院(FSS)的官方定义是，当公司累计亏损导致净资产低于注册资本的50%(或特定计算方式下侵蚀比例过高)时，即构成"资本蚕食"。DYD Ltd.(219550)2025年Q3资本蚕食率达60%，也就是说公司的累计亏损已吃掉了60%的资本金，剩余净资产仅相当于注册资本的40%。
其三、多年经营不善，多次转型未能成功
在过去两年，DYD公司一直在做业务转型试图自救，2024年底宣布更名"Reverse Aging"并引入逆龄化技术专家，试图从美妆跨界生物科技，但尚未体现在财务改善上。
在改名之前，为摆脱经营困境，DYD公司开始概念投机。除运营Lilybyred、Hatherine等美妆品牌外，2022年起跨界进入建筑承包业务，后又开始炒作“乌克兰重建股”拉升股价，但这也导致财务费用激增(利息负担同比+63.8%)，2025年6月又因建筑业务资产减值导致单季净亏损激增。
目前公司信用评级遭到下调，公司债券信用评级为B-，沦为“投机级”，表明违约风险较高。
在这样的背景下，欢禧化身白衣骑士，买到的就是优质资产还是烫手山芋，1.2亿现金抄底投入能否拯救公司于水火，还有待观察。
反向收购潮起：中国美妆在全球买买买
毕马威报告指出，全球经济环境复杂多变，美妆行业因其刚需属性和情绪价值共鸣热点而持续受到关注。在此之下，资本对行业前景的持续看好，并通过收购加速实现行业的资源整合和创新发展。
基于此，中国美妆企业从早年间作为国际巨头的“被收购”的潜在对象，转变为主动出击的全球买手，掀起了反向收购海外美妆品牌的热潮。
资深行业人士王宇(化名)向聚美丽坦言：“当下新品牌跑出来的难度越来越大，行业收购兼并的概率反而持续走高。国内不少企业上市后，要么动用自有资金孵化新品牌，要么通过收购兼并整合外部品牌，这也成为资本市场重要的路径之一。”
据聚美丽不完全统计，自2020年起，复星国际、橘宜集团、水羊股份等本土资本力量，便密集展开海外并购布局。
其中，Ushopal先后将法国百年院线护肤品牌PAYOT柏姿、英国高端护肤品牌欧臻廷及法国新奢沙龙品牌佩枪朱丽叶等纳入麾下，形成了覆盖亚洲、欧洲的多品牌矩阵。
水羊股份则通过收购美国高奢护肤品牌RéVive瑞维斐、伊菲丹以及PierAuge等，快速补齐了在高端美妆领域的短板。逸仙电商也相继买入法国高端美妆品牌科兰黎、EveLom。
而这一轮反向收购标的品牌多来自法国、日本、英国、美国等美妆产业成熟的国家，且普遍具备深厚的历史积淀、独特的品牌故事或细分领域的技术壁垒。
对于中国企业而言，收购海外成熟品牌不仅是获取高端客群与线下渠道的捷径，更是直接掌握核心配方、供应链资源及全球品牌运营经验的战略跳板。
从产品出海到品牌出海，再到如今的资本出海，中国美妆企业的全球化路径不断升级。
反向收购潮的持续涌现，在一定程度上说明，国货美妆具备整合全球优质资源的能力，其背后中国美妆产业正从单一的市场规模扩张，迈向以资本、品牌和文化输出为核心的全新发展阶段。
在此之际，王宇进一步强调：“行业此前是春秋时代，诸侯林立、新品牌层出不穷。如今已步入战国时代，正式进入收购兼并阶段，企业间的整合会愈发频繁。”
综上而言，欢禧集团对Lilybyred的此次收购，既是品牌布局与市场拓展的重要机遇，也暗藏着扭亏为盈走出经验困境、运营整合文化融合与业绩兑现等多重挑战。未来能否真正实现协同增效、释放更大商业价值，仍有待市场与时间的共同检验。
注：应受访者要求王宇为化名
消息来源：小红书、抖音、天猫、欢禧集团内部、thefreshbeautyco官网
视觉设计：乐乐
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