观点网 2025年对美的置业而言，是真正意义上“从零起跑”的一年。
2024年10月，美的置业完成实物分派及出售，将传统房地产开发业务正式剥离。此后，该公司保留了开发服务、物管服务、资产运营及房地产科技四大板块，转身轻资产运营模式。
2026年3月31日，美的置业公布2025年全年业绩，这也是重组完成后第一次公布完整一年的表现。
财报数据显示，截至2025年12月31日止年度，美的置业持续经营业务营业收入为人民币41.49亿元，较2024年37.26亿元增长11.4%。
与此同时，公司拥有人应占持续经营业务核心净利润为人民币6.01亿元，较2024年的5.04亿元增长19.3%。
利润跑赢收入
收入增长11.4%，核心净利润增长19.3%，这组数字的分化，主要来自费用端与财务成本两个方向的同步收窄。
报告期内，美的置业销售及营销开支为人民币1.24亿元，同比下降9.8%；行政开支为人民币3.40亿元，同比下降2.2%。据年报披露，美的置业将上述变化归因于实施严格成本控制及提升人均效能。
与此同时，财务成本端的变化同样不可忽视。数据显示，2024年美的置业持续经营业务财务成本净额为人民币9203万元。到了2025年，该项数据转为财务收益净额人民币2004万元，同比变动幅度达121.8%。
报告期内，美的置业总借款成本仅为人民币1062万元，较2024年同期人民币1.38亿元大幅减少。
截至2025年12月31日，美的置业总借款规模降至人民币5.92亿元，且全部确认为流动负债，非流动银行及其他借款一项已归零。
企业资金面则保持了相对宽裕的状态，期末总现金及银行存款为人民币16.46亿元，现金规模已完全覆盖有息负债，构成了重组后较为清晰的资产负债底盘。
财务成本的大幅下探推高了最终利润，而企业整体毛利率走向也反映了业务结构的客观变化。报告期内，美的置业持续经营业务毛利为人民币13.65亿元，较2024年的13.32亿元微增2.5%。
另一方面，毛利率从2024年的35.7%下滑至32.9%，同比收窄2.8个百分点。数据显示，2025年集团销售成本为人民币27.84亿元，较2024年的人民币23.94亿元上升16.3%，高于收入端11.4%的增速。
在成本明细中，年内雇员福利开支达人民币13.77亿元，较2024年11.22亿元增加了约2.55亿元，成为推高销售成本的主因。据年报指出，成本上升主要由于物管面积增长及新增开发服务业务的直接成本入账。
在资产质量与回款端，贸易应收款项的规模与账龄结构则反映了轻资产模式下的实际效益。于2025年12月31日，美的置业贸易应收款项净值为人民币10.81亿元，较2024年的人民币13.46亿元下降19.7%。在总额人民币12.68亿元的贸易应收款中，关联方占比约39.3%，第三方占比约60.7%。
针对这部分应收款项，美的置业应用简化方法对预期信用亏损作出拨备。年报数据显示，报告期内就贸易应收款项总额拨备人民币5694万元，较2024年同期1.34亿元大幅收窄，减值计提压力有所缓解。
分红派息方面，董事会建议派发末期股息每股0.19港元，连同已派发的中期股息每股0.15港元，全年股息合计每股0.34港元，较2024年全年股息每股0.27港元提升25.9%。
年报明确披露，上述股息派付来源均为公司的股份溢价账。
四个业务板块
拆解四个业务板块，开发服务与物管服务录得增长，资产运营与房地产科技则处于收缩调整期，走向并不一致。
开发服务是拉动整体营收增长的核心变量。报告期内，开发服务收入为人民币9.58亿元，较2024年的人民币2.93亿元上升227.1%。
其中，经营利润达人民币3.01亿元。年报解释称，该业务为重组后首个全年确认收入，2024年仅有约两个半月的数据入账。
而在具体业务拓展上，该板块承接了控股股东既有房地产开发项目的全周期服务，并于年内签订4个第三方外拓项目。
资料显示，其中的无锡东望府项目首开去化率超90%，价格及去化表现均超出委托方预期，为轻资产外拓提供了市场化验证。
作为营收占比最大的基本盘，物管服务板块亦呈现稳步增长态势。
报告期内收入为人民币19.04亿元，较2024年18.39亿元上升3.5%，经营利润为人民币3.24亿元，是四个分部中盈利最高的板块。
截至报告期末，合约面积达9964万平方米，在管面积为8632万平方米。在业态分布上，该板块在住宅基础之外持续向产业园区及医疗康养延伸，期内服务产业园区82个，服务医疗康养机构4家。
至于资产运营与房地产科技板块，则面临收入规模的双双收缩。
年报显示，资产运营收入为人民币8.35亿元，较2024年9.87亿元下降15.4%，年报将其归因于商业物业销售部分报告期内交付减少。尽管收入下滑，该板块仍录得经营利润人民币3.12亿元。
具体资产方面，集团拥有自持商业体5座，上华产业园出租率达98%，佛山睿创中心、中国塑料世界处于销售交付阶段，年内销售金额达人民币5.1亿元，同期新增8个轻资产运营项目。
房地产科技板块的降幅在四个分部中最为突出。报告期内收入为人民币4.52亿元，较2024年6.06亿元下降25.4%，年报归因于房地产行业销售下行导致建设项目减少。
从利润维度看，房地产科技板块受外部周期的冲击最为直接。该板块年内录得经营亏损人民币1.1亿元，成为四大主营业务中唯一录得亏损的分部。
作为重组后首个完整会计年度，美的置业的重组效应已经显现。
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