周四需要转折，周五才是关键，市场大涨的关键，就是特朗普重复了经典的美式暴力宣言：我们要把你炸回石器时代！TACO的交易路径一向如此，不过就像我们过去常说的，特朗普其实在99次政策佯动中，只有最后那下才是其最终目的，中间所有的变化都是市场情绪，当然为此我也写过撰文：特朗普的TACO在平时是可以预测的！
此外，2026年的市场特点就是火上浇油，传统那些驱动逻辑都不管用，在供需矛盾和经济基本面弱复苏，以及美国3月经济数据预计全面超预期的情况下，强美元、高油价、低国债利率这种奇怪的组合会随着美国本土经济的特异性结构开始显现，说到底本轮油价异动的特点就是市场风险溢价被急速重定价，而昨天也分析过：从纯物理角度，美国对波斯湾的依赖最小，但绑定最深，因此美国预计会在不超过7月前围绕这点，继续影响市场，倒逼全球流动性回归美元！
所以，昨天的导火索来自美国总统特朗普 4 月 1 日的全国电视讲话！这次的讲话非但没有给出中东冲突停火时间表与霍尔木兹海峡通航恢复的具体路径，反而明确警告未来两到三周将对伊朗发动更猛烈的军事打击，此举彻底击碎了市场此前押注的冲突缓和预期。作为全球石油运输的 “生命线”，霍尔木兹海峡承担着全球约 20% 的原油贸易运输，冲突爆发以来该海峡日均通行量已降至冲突前的 10%，造成日均约 1500 万桶原油供应中断，讲话过后，IMF、国际能源署据预警称“全球石油市场史上最大规模的供应中断”和“经济衰退风险加大”。
而对于特朗普而言，目前除了胜利，拿到结果，塑造保卫全球能源和欧洲经济拯救者的形象，他才能保住中期大选！
与此同时，由于乌克兰的持续不断打击，俄罗斯原油出口锐减，又进一步放大了供应缺口，俄罗斯当下主要石油港口和冶炼设备，大部分都遭受到了来自乌克兰无人机的远超袭击，行业消息显示，这已导致俄原油出口能力日均减少 100 万桶，相当于其总出口能力的五分之一，本就紧张的全球原油供需平衡表雪上加霜。
至于市场冲击，其实我们不用多聊，大家都知道，原油上天，美元上天，黄金落地，股市落地！油价单日超 10% 的暴涨如果持续，将会在未来1-3个月内通过多个维度向全球市场快速传导，重构当前的资产定价逻辑，而最终引发大的CPI变化，预计要到5-6月，在此之前，不排除欧盟和日本会在4月加息！
当下，主要经济体货币政策宽松路径已经被明显压制，原油作为 “工业之母”，其价格上涨将直接推高生产、运输全链条成本，最终向消费品价格传导。油价暴涨带来的输入性通胀压力，不仅将大幅推迟降息时点，甚至还会引发了市场对货币政策转向的担忧。受此影响，美债收益率短线快速上行，美股三大指数盘前集体跳水，风险资产估值承压。
其次，当下重资产的航空、物流、化工、航运等高度依赖原油的行业，会直接面临成本端的刚性上涨，利润空间被大幅挤压。其中欧洲柴油期货已同步飙升至 200 美元 / 桶上方，创下 2022 年以来新高，交通运输、制造业的成本压力将在二季度集中显现。
最后，大家永远要记住全球资本市场的流动性配置逻辑，当下的情形下新兴市场面临更大压力。油气板块成为少数逆势走强的资产，而高估值成长股、可选消费股则面临估值与盈利的双重压制。对于印度、日本、韩国等高度依赖原油进口的经济体，油价上涨将直接扩大其贸易逆差，加剧本币贬值与外汇储备消耗压力，被动收紧货币政策的风险显著上升。
短期看，我维持我4.15号后看战局变化的观点，目前从经济角度看，这个时间点后，美军优势开始显现，伊朗将开始陷入经济体系的二次危机，民生保障可能面临中断，尤其是粮食、生活必需品、医药、建材等。
若中东冲突未出现进一步升级，霍尔木兹海峡于 4 月中下旬逐步恢复通航的可能性较大，当前计入油价的风险溢价将逐步回落，油价大概率维持高位震荡，而非持续单边上涨。当下，OPEC + 仍有充足的剩余产能可快速投放，美国页岩油企业也可通过增产对冲供应缺口，国际能源署亦可通过释放战略原油储备平抑价格波动，但只是都不想错过这个地缘博弈的机会！而另一方面，当前全球经济复苏动能偏弱，高油价本身将抑制原油消费需求，反过来也会限制油价的上涨空间，市场的需求最终会决定供应的价格！
而在风险情景下，比如4月中旬冲突持续升级，霍尔木兹海峡关闭时长超 2 个月，且伊朗石油基础设施遭到实质性打击（目前钢铁加工能力已经基本被摧毁），油价确实存在上探 150 美元 / 桶的可能性。而瑞银研报指出，150 美元 / 桶是全球经济从 “承压运行” 转向 “系统性风险爆发” 的关键临界点，一旦突破，美国经济衰退概率将呈指数级飙升，全球市场将从通胀交易跌入衰退交易，这里我要明确下，美国一旦金融危机，所有与其存在贸易和金融市场重度依赖的经济体，会大概率发生更大的经济危机，因为在贸易链条里，美国主要是消费者，其不垫付生产所产生的原料和库存成本。
但，通常而言，这样的情况不会发生，极端假设里，国际油价在5-6月也会开始下降，峰值预测是160美元作用！另外，不要去赌原油，因为虽然波动大，但你的对手盘，要么是华尔街的基金巨头，要么是各主要经济体财政部，风险很大，最近最好的选择是不交易，或日内交易！
总体来看，此次油价暴涨本质是地缘冲突主导的短期供应冲击，而非需求驱动的趋势性牛市。短期全球市场波动率将显著抬升，投资者需高度警惕地缘风险的超预期演化，以及通胀反复带来的货币政策转向风险，而全球经济本就脆弱的复苏根基，也将在此次油价冲击下面临更严峻的考验。
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