2025年，浙商银行交出的成绩单像一台"减速过弯"的车——收入降了，利润降得更多。营业收入625.14亿元，同比下滑7.59%；归母净利润129.31亿元，降幅达到14.85%。
前任董事长陆建强曾在股东会上放话：2025年所有项目，跑赢股份制银行平均数。如今年报落地，这个目标怕是悬了。
更扎心的是规模层面的失守。在"低风险、均收益"的转型方向下，2025年半年报，浙商银行无论是总资产还是营收，都被宁波银行反超。"浙系一哥"的位置，没了。
下半年核心盈利指标继续下滑，市场用脚投票。财报发布次日，3月31日，浙商银行股价下跌2.91%，在A股42家银行中垫底。
利息收入：刹车踩住了，但车还在往后溜
利息净收入是浙商银行的压舱石，2025年占比71.12%。全年利息净收入444.59亿元，同比下降1.55%。虽然仍是负增长，但相比2024年全年5.0%的降幅，以及前三季度收窄1.7个百分点的表现，下滑趋势已经明显放缓。
净息差是核心观测指标。整个行业正经历"低增长、低需求、低息差"的周期挑战，2025年"支持银行稳定净息差"被频频提起。
浙商银行2025年净息差1.60%，较上年下降11个BP，仍在下行通道，但降幅收窄，与行业趋势基本一致。资产端生息资产收益率同比下降46BP至3.31%，负债端付息负债平均付息率下降40个BP至1.85%，两端对冲后压力有所缓解。
不过生息资产规模增速仅4.5%，"以价补量"的策略没能完全补上量，利息净收入仍有微降。
非息收入：暴跌近20%，市场周期的锅
营收下降的"罪魁祸首"是非利息净收入——2025年180.55亿元，同比大跌19.73%。
手续费及佣金净收入37.52亿元，下降约16.4%。有意思的是，浙商银行创造这部分收入的能力几乎没降，但手续费及佣金支出从14.7亿元飙到21.9亿元，增幅约49%。这与"高风险业务退出""加大风险处置力度"等动作有关。
其他非利息净收入143.03亿元，跌得更狠。一是2025年公允价值变动大幅亏损，二是2024年基数太高（当年同比增长62%）。
整体来看，非息收入的暴跌更多是市场周期造成的，不是银行中间业务能力突然不行了。
成本与减值：刚性支出难降，拨备成了调节器
收入受拖累的背景下，成本端表现出"刚性"。2025年业务及管理费仅下降2%，远低于收入降幅，成本收入比被动抬升至32.1%。
减值损失同比下降13.5%，减少约38.15亿元，这为净利润提供了重要缓冲。如果没有这部分减少，净利润降幅会比14.85%更高。
但信用减值损失减少是否意味着资产质量转好？需要拆开看。
资产质量：不良率降了，但风险没走
2025年末，浙商银行总资产3.48万亿元，增长4.68%。这个增速在股份行里不算快，甚至是温和的——这是主动战略。浙商银行提出"再也不一味追求规模情结，再也不走'垒大户'的老路"，增速就此慢了下来。
资产投放结构上，房地产、采矿业、金融业贷款规模明显下降；基金投资、信托计划等高风险金融资产显著收缩，债券投资占比提升。这与"压降高风险资产，为中长期资产质量腾出空间"的方向一致。
客群方面，对公贷款余额1.33万亿元，增长6.55%，占比提升至69.25%；个人贷款下降约3.0%。
资产质量有积极信号，也有隐忧。2025年末不良贷款率1.36%，较上年末下降0.02个百分点，连续改善。但改善的重要原因是核销及转出增加——2025年278.1亿元，比2024年增加4.2%。这也影响了所得税抵扣，导致净利润降幅显著超过收入降幅。
更关键的是：不良贷款绝对规模没降，2025年末260.37亿元，增加2.1%；损失类贷款更是翻倍增长。换句话说，不良率下降更多是贷款总额增长带来的分母效应，风险出清还需要时间。
拨备覆盖率从178.67%降至155.37%，一年跌去23.3个百分点；贷款拨备率2.11%，下降0.35个百分点。监管红线分别是140%和2.1%，虽然还在线上，但距离底线已经不远。国信证券研报认为，浙商银行通过主动降低拨备计提力度来平滑利润表。
银行在用"适度透支未来的风险缓冲能力"换取战略转型空间。
结构分化更明显：对公贷款不良率从1.36%降至1.10%，制造业、租赁和服务业等重点行业改善，策略开始见效；但个人贷款规模收缩的同时，不良率从1.78%飙升至2.45%，一年提升67个BP。
零售银行业务2024年已由盈转亏，2025年收入减少且亏损扩大。零售端的败退，成为资产质量结构中最大的警示信号。
首席财务官吕临华在业绩会上说："在周期里的银行如果管控不好风险，那就等不到春天了。"对公将聚焦新智浙商群体，零售重点服务中产，目标是把对公新增业务不良净生成率控制在0.5%以内。
资本与负债：转型的两道坎
收入下滑、利润承压、规模降速，浙商银行希望用短期阵痛换取长期韧性。但任何战略调整都有成本和边界。
资本端，2025年末核心一级资本充足率8.40%，微增0.02个百分点，在净利润下降14.85%的背景下来之不易。但资本充足率12.12%，下降0.49个百分点，问题出在二级资本——2025年发行资本债券的议案尚未落地，二级资本未能有效补充。
资本充足率越紧张，银行越倾向于低风险权重资产。这正是"低风险、均收益"战略的底层逻辑：在资本约束下的理性选择。
这也意味着，利息净收入乃至净息差想要企稳，必须在负债端下功夫。
2025年付息负债平均付息率下降40个BP至1.85%，其中存款平均付息率1.78%，下降32个BP。但行业层面利率下行空间已很有限，部分银行已开始上调存款利率。
价格工具不够灵的时候，要看有没有低息揽储能力，以及能否优化存款结构。
财报显示，2025年末浙商银行存款中74%是付息成本更高的定期存款，比例较2024年略有提升，也远高于宁波银行、杭州银行。核心客群以对公企业为主，企业活期存款的留存对服务敏感性更高——结算便利性、资金调拨效率、信贷支持力度、系统对接能力，只有成为企业"账户流、资金流、信息流"的核心枢纽，才能获得稳定低成本沉淀。
从垒大户到赚服务的钱，转型之路很漫长。在业绩会上，吕临华提到一个细节：浙商银行正在推进"数字供应链"平台建设，试图用产业数字化绑定企业客户的日常经营。这套系统能否真正跑通，将决定未来几年负债端的成本曲线。
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