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（来源：灵期一动）

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白糖的原料甘蔗，是一个脚踏两条船的家伙。它有两个去处：

榨成白糖 ， 卖到全球市场。

榨成乙醇 ， 当汽车燃料烧掉。

把甘蔗做成糖更赚钱，还是做成乙醇更赚钱？

这是糖厂老板总是需要考虑的事情。

这中间有一个指标叫做糖醇比。

糖醇比高 ， 做糖更赚钱

糖醇比低 ，做乙醇更赚钱

原油一涨，乙醇就值钱，糖醇比就往下走，糖就容易涨。

原油一跌，乙醇不值钱，糖醇比往上走，糖就容易跌。

中国没有真正意义上的 糖醇比，也不用看。

国内糖厂的甘蔗，95% 以上只用来榨糖，剩下一点点废蜜才拿去做少量酒精，几乎不分流去做燃料乙醇。

全球糖价、内盘白糖大方向，只看巴西的糖醇比。

因为巴西是全球糖市的 总阀门—— 它一动，全球都动。

巴西甘蔗：一半糖、一半醇，完全市场化选择

所以正常的糖醇比就是48-50%

糖醇比＞50% → 全球糖多 → 偏空

糖醇比＜48% → 全球糖少 → 偏多

广西是国内白糖的 产量老大，但不是 定价老大。

广西糖价（南宁现货）是国内现货的 锚

大家谈糖价，默认看 广西南宁现货价。

2026年4月清明节后，广西榨季基本结束。

2026年4月份，巴西已开榨，新榨季全面启动

糖醇比

旧榨季 50.6% 新榨季预期 46%–48%

那么会原油什么情况下，会触发糖醇比的改变呢。

原油价格

市场导向

糖醇比

对原糖影响

60 美元以下

全面制糖

51%～53%

极强利空

60～70 美元

偏制糖

49%～51%

偏空

70～80 美元

糖醇均衡

47%～49%

中性震荡

80～90 美元

偏乙醇

45%～47%

偏多

90～100 美元

强乙醇

42%～45%

极强利多

100～110 美元

极致做醇

＜42%

牛市驱动

关于白糖交易的核心要点

糖醇比与供需主导因素

糖醇比对国内白糖价格影响较小。国内白糖的供需格局主要由进口政策决定，外盘糖醇比仅作为次要驱动因素。

原油价格的间接驱动

当国际原油价格高于80美元/桶时，白糖价格通常偏强。

当原油价格突破100美元/桶时，对白糖构成超级利多。

2026年度进口关税配额

配额总量：194.5 万吨

国营贸易：70%（136.15 万吨）

非国营贸易：30%（58.35 万吨）

2026年度白糖进口关税

配额内关税：15%

配额外关税：50%

加工贸易与保税监管（自2025年6月10日起执行）

保税食糖加工为成品并在国内销售的，按全部料件价值计征关税。

专用账册项下成品仅限在同一类型账册之间流转，流转后不得内销。

2026年国内白糖成本参考

广西甘蔗收购均价：530 元/吨左右

云南甘蔗收购均价：490 元/吨左右

糖厂成本底线：5300 元/吨

进口白糖成本参考（2026年）

配额内全成本：4050～4150 元/吨

配额外全成本：5000～5150 元/吨

个人观点

国内增产库存升，需求刚性增速平。

全球供应偏宽松，小幅过剩定行情。

糖醇比价牵情绪，波段炒作看资金。

紧盯进口和国储，巴西制糖是核心。

投资领域蕴含风险，踏入市场前务必深思熟虑。本公众号所发布的信息、分析、见解及建议，旨在提供信息参考，而非直接指导投资行为的依据。鉴于市场环境的动态性与不确定性，每位投资者都应基于个人的投资愿景、经济状况、风险承担水平及投资经验，自主评估并独立制定投资策略。