2026年3月底，葡萄牙波尔蒂芒赛道。一辆印着“ZXMOTO”字样的中国摩托车，以近4秒的优势冲过终点线，力压杜卡迪、雅马哈、川崎等国际老牌强队，在世界超级摩托车锦标赛WSBK葡萄牙站WorldSSP组别中夺得双回合冠军。这不仅仅是一场比赛的胜利，更是中国摩托车工业的历史性突破。
然而，更让人津津乐道的，是这场比赛背后一场教科书级的资本“神操作”——夺冠前两个月，浙江省创业投资集团（以下简称“浙创投”）刚刚完成对张雪机车的A轮领投，投入9000万元，投后估值10.9亿元。彼时，这家企业成立不到两年，2025年亏损2278万元，创始人是一个从修车铺走出的“草根”。
社交媒体上，“湖南没投，重庆错过，给浙江捡漏”的评论刷了屏。一个湖南人在重庆创业，最终被浙江资本“押中”——这个故事背后，折射出的远不止一次成功的投资，而是浙江独特的创投文化、制度设计与战略眼光。
一、投“人”而非投“赛道”：浙江创投的独特眼光
在传统的投资逻辑里，国资背景的投资机构往往与“稳健”“看报表”“重抵押”挂钩。张雪机车闯入浙创投视野时，是一个典型的“非典型”标的：成立一年多、账面亏损、创始人无大厂背景、赛道被归类为“小众高端玩具”。在中国每年约2000万辆的摩托车销量中，250cc以上大排量车型仅占不到3%，且长期被进口品牌把持。
绝大多数投资机构不会看这样的项目。但浙创投的做法恰恰相反。
最初嗅到这个项目的，是浙创投一位1996年出生的投资经理沈千旸。作为一名摩托车发烧友，他从2016年就听说了张雪的故事。2025年8月，他辗转联系到天使轮股东高信资本，一而再再而三地写“小作文”，终于牵上了线。飞到重庆见面的那天晚上，沈千旸拿着自己骑摩托车的照片走向张雪，说的第一句话是：“我是来为你做融资服务的。”
浙创投总经理程俊华说，真正打动他们的，是张雪对技术的痴迷。十多年前，张雪在金华武义的浙江阿波罗运动科技股份有限公司工作时，曾接受电视台采访，在镜头前展示了蒙眼将发动机零件组装成成品的绝活。“闭着眼睛装发动机，这其实是对技术非常痴迷的人。张雪对技术的痴迷，仅凭听发动机的声音就能做出相应改进的能力，这是最打动我的，也不可复制。而投资有不可复制壁垒的时候，才是一笔好的投资。”程俊华说。
浙创投的投资逻辑，说到底不是投“赛道”，而是投“人”——投那个具备不可复制壁垒的创始人。
他们调研后发现，虽然整个摩托车行业增长有限，但250cc以上的大排量高端市场增速在40%以上。更重要的是，他们看到了一种深层的能力结构：张雪从修车工到赛车手再到品牌创始人，比任何人都更懂一台摩托车的极限与灵魂，能更深刻理解车手的需求，不断改进发动机、做内部结构创新。在程俊华看来，张雪是典型的“超级产品经理”，从零部件到整车，能实现全链条管理。
二、制度的远见：“耐心资本”体系如何支撑“精准押注”
外界常把这次投资归结为“运气”。但程俊华的回答很直接：“外界看这是运气，觉得我们投了两个月他就拿了世界冠军。但我觉得不是这样，投资是系统性的布局。”
这种系统性，首先体现在浙江的“耐心资本”制度设计上。
浙江省级政府投资基金经过17年发展，已形成超3000亿元的基金群规模。总规模745亿元的“4+1”专项基金精准发力，500亿元浙江社保科创基金成功落地。这套基金体系覆盖了从“种子—天使—成长—并购”的全阶段，支持1800余家省内企业。
更关键的是制度上的“破壁”。浙江科创类基金的存续期最长可至20年，远超过传统8至10年的期限。这意味着，资本有足够的时间陪跑那些需要长期研发投入的硬科技企业。同时，浙江还完善了科创投资尽职免责机制，提高了种子轮、天使轮融资阶段的直投项目亏损容忍率，打破了“唯短期收益论”的束缚。
2025年10月，浙江率先与全国社保基金理事会合作，设立首期500亿元的浙江社保科创基金，存续期长达18年。浙江省委书记和省长共同为这只基金揭牌，其战略分量不言而喻。
正是在这样的制度土壤里，张雪机车才能获得那笔“解渴”的9000万元。浙创投的投资决策速度也体现了浙江国资的高效率：2025年8月接触项目，12月底完成内部决策，2026年1月即完成打款。从接触到打款，不到半年时间。张雪机车正是靠着这笔资金支撑了高比例研发投入和产能扩建，最终走向世界冠军的领奖台。
而这种“耐心资本”体系，受惠的远不止张雪机车。蓝箭航天、宇树科技、强脑科技、云深处、群核科技等“杭州六小龙”的背后，都有浙江耐心资本的身影。正如浙创投方面所言：“以耐心资本助力匠人初心，致敬每一位坚守研发、深耕实业、发展创新的中国企业家，以国资力量助推每一个中国智造梦想落地生花。”
三、为什么是浙江，而不是重庆？
张雪机车的成功，让一个问题变得格外尖锐：为什么是远在1500公里外的浙江国资投了重庆的企业，而不是坐拥“摩托车之都”产业基础的重庆本地资本？
这个问题背后，是两地完全不同的产业逻辑和资本文化。
重庆的“土壤”：无可替代的产业基础
重庆是中国当之无愧的“摩托车之都”。这里拥有全国最完整的摩托车配套体系，上下游企业超过400家，本地配套率超过90%。2025年，重庆摩托车产量达785.7万辆，占全国总产量的35.5%。张雪自己也承认，他2013年揣着2万元来到重庆，正是因为这里的产业基础——“虽然我不认识一个人，但在这里的摩配市场，就能买齐一辆摩托车的全部配件。”
重庆两江新区已经为张雪机车规划了近200亩的新生产基地，推动高端摩托车智造。可以说，没有重庆的产业土壤，就没有张雪机车的诞生和夺冠。
重庆的“偏好”：大产业、大项目的投资逻辑
然而，重庆国资的投资方向与张雪机车几乎没有交集。近年来，重庆国资聚焦电子信息、新能源汽车等具有战略属性和市场容量的大产业、大项目。它投了智谱、MiniMax、天数智芯、壁仞科技，投了阿维塔、深蓝、赛力斯，正在用2000亿母基金编织一张覆盖六大先进制造业的投资网络。
张雪机车的赛道天花板低、市场教育成本高、品牌溢价难突破——这些特质决定了它在重庆国资的投资筛选中，很难进入决策视野。正如重庆大学经济学教授姚树洁所言：“重庆发展比沿海地区起步晚，但若没有其摩托产业基础，张雪机车恐难成功。”“重庆是成就张雪的土壤，浙江投资是在土壤上施肥加水。”
浙江的“眼光”：制度化的风投文化和“投早投小”基因
与重庆形成鲜明对比的是，浙江拥有更早、更浓厚的风投文化和更扎实的风投绩效。浙江的创投文化根植于其民营经济的深厚土壤：连续27年位居全国民营企业500强上榜数量首位，在册经营主体中民营企业占比达96.8%。这种“千军万马搞创业”的氛围，塑造了浙江资本对早期项目和“草根”创业者的独特包容度。
浙创投的投资逻辑——聚焦先进制造、新能源等产业，投早、投小、投硬科技——正是这种文化在国资层面的制度化体现。而在张雪项目上，浙创投还展现出了对“早期风险”的超常规包容——在项目处于亏损状态时仍然重仓押注。
正如程俊华所说：“创投本身就是风险投资，作为国资投资人，投资就是要担风险。”浙创投通过完善的尽调流程和集体决策机制，将主观风险降到了最低，让决策回归专业本质。这套成熟、完整的投决管理机制，确保了投资决策不依赖个人判断，而是基于系统化的认知和研判。
而在金华层面，此次投资背后还有一层产业协同逻辑：金义新区已形成上千家汽摩配企业的完整产业链，但一直缺少一个具备全球影响力的整车品牌作为“链主”来带动升级。投资张雪机车，正是金华从“配套高地”向“品牌高地”升级的关键一步。
四、安徽国资的“异曲同工”
如果说浙江国资投张雪机车展示了“投早投小”的精准眼光，那么安徽国资在新能源汽车领域的战略布局，则展示了另一种“押注未来”的远见。
2020年4月，蔚来汽车一度经营困难、资金链紧张、急需融资。彼时，合肥市国资委会同多方资本，向蔚来汽车投资70亿元，成功扭转了公司的不利处境。此后，蔚来迅速成长为新能源汽车赛道的重点企业，中国总部也落户合肥，为合肥打造新能源汽车之都增添了重要力量。
这笔投资的背景同样“非典型”：蔚来是一家持续亏损的造车新势力，处在行业竞争最激烈的时期，商业模式尚未被验证。但合肥国资敢于在关键时刻“下注”，展现出与浙江创投异曲同工的战略眼光。
合肥的“赌”不止于蔚来。比亚迪合肥长丰基地从谈判到签约仅用23天，从签约到开工用时42天，不到一年即实现整车下线。2024年，合肥新能源汽车产量跃升至137.61万辆，安徽汽车产量位居全国第一。
与浙江的“投早投小”略有不同，安徽国资的打法更偏“以投带引”——通过重仓关键龙头企业，带动整个产业链的落地和集聚。蔚来中国总部落户合肥后，带动了超过3000家规上零部件企业在安徽集聚，形成了覆盖“三电”“三智”全链条的完整产业体系。
两种路径，各有侧重。浙江的长处在制度化的耐心资本体系和成熟的早期投资文化，安徽的优势在关键时刻的战略定力和产业集群的打造能力。但两者共同指向一点：在当下中国的地方经济发展中，创投的眼光和制度的远见，正在成为区分竞争力的核心变量。
结语：创投的眼光，终究是制度的眼光
张雪机车夺冠后，浙创投总经理程俊华说了一句话：“如果张雪机车能带动浙江汽摩配产业链的升级，在浙江形成高端摩托车的产业集群，这笔投资的回报，就远不止财务上的数字。”
这句话点出了浙江创投的核心逻辑：投资的终点，不只是财务回报，更是产业生态的构建。从张雪早年曾在金华武义工作的经历，到浙江国资在夺冠前两个月精准入局，再到金华上千家汽摩配企业与张雪机车的产业协同——这不是一次“突击入股”，而是一场长达十几年的双向奔赴。
而重庆也并非“失败者”。正如姚树洁所言：“政府对企业的支持方式多种多样。建立稳定的产业园区，提供技术和机制等，本身就是一种巨大投资。”重庆提供了张雪机车赖以生存的产业土壤，浙江提供了它走向世界所需的资本助推。
张雪机车的故事之所以引发如此广泛的讨论，本质上是因为它让两个问题变得异常清晰：什么样的制度环境能催生真正的创新？什么样的资本逻辑能识别和支持那些“看起来不完美”但可能改变行业格局的企业？
浙江给出了一个答案：创投的眼光，归根结底是制度的眼光。当一套制度能够包容早期风险、敢于长期陪跑、不以短期收益论英雄，当政府基金带头做“耐心资本”，当投资决策回归专业本质——那么，“押中”下一个张雪机车，就不是运气，而是迟早会发生的事。
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