股指期货周度报告：A股交投情绪显著降温，期指基差集体下行|a股|上证指数|下行|基差|期指|股指期货

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（来源：海证期货研究院）

摘要

本周，A 股缩量宽幅震荡下行，全市场日均成交额为 1.90 万亿元，较上周减少约 2100 亿元，市场成交活跃度大幅回落。三大指数集体收跌，其中上证指数下跌 0.86%，收盘点位为 3880.10 点。主要宽基指数呈一定分化，其中，上证 50 周度下跌 0.24%，中证 2000 周度下跌 3.08%，大盘风格防御属性突出。

股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周回落，期指端的交投情绪跟随现货市场降温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -1.79%、-5.08%、-8.05%、-10.85%，分别较上周变动 -0.71%、-0.42%、-0.94%、-0.78%。

估值角度，各指数 PE 多数下行。上证50、沪深300、中证500、中证1000 的期末 PE 分别为 11.26 倍、13.92 倍、34.38 倍、46.59 倍，除上证 50 外，均位于近五年 80%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10 年期国债到期收益率期末值为 1.82%，与上周末持平；1 年期国债到期收益率期末值为 1.24%，较上周末下行 1BP。国债长短期利差较上周末上行 1BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为 2.60 万亿元，周二到周四融资净买入额为 -106 亿，杠杆资金参与情绪持续回落。

经济基本面，2026 年 3 月 PMI 方面，制造业景气度重返扩张区间。从制造业 PMI 分项指标来看，生产指数、新订单指数、新出口订单指数环比均有所上升，产需两端均有所改善；主要原材料购进价格及出厂价格环比有所回升，价格端边际改善明显。

总体来看，本周 A 股整体呈现宽幅震荡格局。受中东冲突局势反复及清明假期临近影响，市场情绪趋于谨慎，资金参与意愿减弱。国内基本面出现积极信号。3月制造业PMI大幅回升，时隔两月重返扩张区间。主要源于春节后企业复工复产带来的季节性反弹，同时，稳增长政策前置发力、市场需求释放以及价格因素共同形成了支撑。结构上，产需两端同步扩张，且新订单指数反超生产指数，需求端回暖更为显著；主要原材料购进价格及出厂价格均有所上升，且原材料价格涨幅更高，企业成本端压力有所上升。展望后市，海外地缘政治不确定性仍将持续扰动市场风险偏好，A股市场或延续宽幅震荡走势。

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