谁能想到，十年前还超越李嘉诚当上华人首富，喊出“先赚一个亿小目标”的王健林，现在已经跌出了胡润全球富豪榜。
卖了整整80座核心万达广场，连压箱底的资产都往外甩，愣是还有6000亿债务没还清。这事说出来谁听了不懵，钱到底都去哪了，怎么卖资产都填不上这个坑。
十几年前万达有多风光，现在就有多狼狈。2013年王健林拿下中国首富，2015年直接把李嘉诚挤下宝座，成了全球华人最有钱的人。那时候两百多座万达广场开遍全国，王健林还铺了一张横跨地产、影视、酒店、体育的大网，妥妥的顶级商业帝国。
2014年万达商业登陆港交所，巅峰市值超过3000亿港元，股价一度摸到76港元，风头无人能比。转折就是从王健林嫌弃港股低估万达价值，执意退市回A股那一步开始的。没人料到，这一步直接给万达埋下了致命隐患。
2017年监管收紧房企海外并购，银监会全面排查万达境外融资风险，本来靠着高杠杆运转的万达，融资渠道直接被冻住。王健林紧急断臂求生，把13个文旅项目卖给融创，77家五星酒店卖给富力，一口气回笼637亿。当时外界都觉得这只是短暂调整，没人想到这居然是长达八年变卖之路的开始。
到2023年，万达债务危机全面爆发，开启了商业地产史上最大规模的资产甩卖。过去三年累计卖了超80座万达广场，创下了行业纪录。2025年的交易最重磅，48座优质万达广场打包卖给太盟牵头的财团，作价差不多500亿。
非核心资产更是清仓式抛售，酒店管理公司二十多亿卖给同程旅行，快钱金融30%股权几个亿转让给中国儒意，盈方体育、万达电影、AMC院线这些，全都一个个剥离出去。王健林原来咬死了守底线，说万达商业是核心，什么都能卖，唯独这个不能丢。
现在最后底线也守不住了，2024年卖了至少26座，2025年初再卖5座，2026年变卖速度还在加快。上海颛桥万达广场以20.48亿成交，中建一局拿下常德、遂宁两座广场，中建二局接手了常州新北万达广场。和以前不一样，这次中建系不是现金收购，是万达欠了巨额工程款，只能拿广场抵账。
疯狂甩卖背后，是触目惊心的债务黑洞。截至2026年初，万达总负债还是高达约6000亿，短期偿债缺口有两百多到五百多亿，账面现金只有一百三十多到一百五十多亿，连缺口的零头都不够。光是万达商管的有息负债就有一千三百多到一千四百多亿，一年利息要七八十到一百亿，每天光利息就要付出去两三千万。
当年为了冲刺上市，万达引入了十几家机构380亿的Pre-IPO资金，签下了严苛的对赌协议，要是珠海万达商管2023年底前没能上市，就要支付最高440亿的本息回购款。截至2025年8月，万达被执行金额约143亿，王健林名下42家公司只剩10家存续，资产处置的通道已经堵了大半。
现在卖资产还陷入了恶性循环，越急卖越卖不上价。杭州拱墅万达广场挂牌14.8亿，当年拿地就花了14.26亿，等于十年白干还得倒贴装修钱。2025年打包卖的48座广场，对比2023年的估值整体折价近三成，买家越是压价，万达越要卖，越卖越亏，根本跳不出这个圈。
万达现在的困局，就是三重枷锁锁死了出路。高杠杆留下的存量债务，对赌要求的刚性兑付，加上行业下行带来的资产贬值，三个压力挤到一块，只靠卖资产根本解不开。走投无路之下，2026年2月万达只能发12.75%年息的高息债续命，借了25亿，一年光利息就要付3.2亿，这已经是万达能拿到的最便宜的资金了，常规融资渠道早就对它关了门。
王健林的身家缩水也相当夸张，2025年新财富创富榜，王健林父子身家从1408亿掉到588亿，一年蒸发820亿，排名从第9暴跌到第51。2026年胡润全球富豪榜，王健林直接跌出榜单，当年千亿身家的首富，现在身家只剩百亿左右。当年站在台上意气风发说小目标的人，如今只剩瘦到皮包骨、全国各地奔波找钱的疲惫身影。
2026年被看作万达能不能翻身的关键年份，对赌协议虽然已经解除了一部分，但巨额债务还在那摆着。行业什么时候触底回暖，REITs能不能打开新的融资通道，剩下两百座左右的万达广场能不能撑住现金流，一切全都是未知数。
这十年万达从巅峰跌到谷底，算是中国商业史上最让人唏嘘的兴衰案例。靠高杠杆扩张堆出来的帝国，遇上对赌反噬和行业周期，说塌就塌了。很多人热衷玩资本游戏吹泡沫，可历史早就告诉我们，泡沫堆出来的辉煌，早晚都会被债务浪潮冲垮。
参考资料：第一财经 万达集团债务处置追踪
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