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药圈观察局，最新观察： ‌

近日，智飞生物与美国默沙东签署《经修订和重述的供应、经销与共同推广协议》，对2023年的原协议进行了根本性修订。

最核心的条款颠覆在于：彻底取消了此前约定的基础采购金额，转而采用“按需滚动采购”机制。

也就是说，智飞生物不再需要为九价HPV疫苗（佳达修9）、五价轮状病毒疫苗（乐儿德）及23价肺炎多糖疫苗（纽莫法）这三款核心代理产品，承担每年动辄数百亿的刚性采购指标。

双方将根据市场预期需求和实际接种情况，动态协商采购计划，以实际订单为准。合作期限延续至2028年底，并可再延长两年。(原协议应该是约定2024-2026年基础采购额分别高达326.26亿、260.33亿和178.92亿元)。

本次调整后，将大大降低智飞生物减值损失和现金流压力。

毕竟智飞生物，刚刚亏了100亿，实控人家族更是押上身家续命。

已经合作15年了

算下来，今年应该是智飞生物与默沙东合作的第15个年头。

2011 年，智飞生物与默沙东首次达成战略合作，初始合作品类为麻腮风联合疫苗、23价肺炎多糖疫苗，搭建了双方合作的基础框架。

2012年9月双方签署正式的《供应、经销与共同推广协议》，后续多次签订补充协议，明确四价、九价 HPV 疫苗的采购与推广安排。

2017-2018年，默沙东四价、九价 HPV 疫苗先后在国内获批上市，国内市场瞬间进入 “一针难求” 的爆发阶段，智飞生物凭借独家代理权，业绩进入高速增长通道。

2023年1月21日，双方签署新版合作协议，约定了高额年度基础采购金额，合作期限至2028年，彼时市场仍处于供需紧平衡的预期中，该协议也成为后续智飞生物经营压力的核心来源。

2023-2025 年。采购规模持续断崖式下滑：行业供需格局快速逆转，智飞生物对默沙东产品的采购规模持续收缩。

公告数据显示，2023年实际采购额348.14 亿元，占年度采购总额的96.06%；2024年采购额263.77 亿元，占比86.94%。

2025年初步测算采购额仅21.79亿元，占比降至59.21%，相较2023年的峰值，跌超90%。

小结

也算是疫苗行业的供给侧改革了，智飞生物的供给端自救。